Q：我有一个关于京东的问题要问您。您表示我们将在2023年下半年看到零售板块增长。这是否切实可行？我理解您对京东的观点，他们试图增加GMV和商户数量。然而，如果没有足够的消费者，他们将不会提供补贴，所以利润率应该也不会受到很大影响。您能详细解释一下这个观点吗？
 
A：是的，您提出了一个很好的观点。像京东这样的聪明的公司通常进行A/B测试。例如，他们可能最初实施一些补贴来观察结果并计算ROI。如果未达到目标，他们为什么要继续呢？另一方面，我认为京东在2023年第二季度展现出了一些趋势。例如，由于天气炎热，他们的空调销售表现得非常出色。此外，我认为手机市场在2023年第二季度表现略好于预期。然而，随着我们进入2023年下半年，这些驱动因素可能会减弱，市场情绪将发挥更大的作用。对于京东来说，另一个关键板块是快消品，包括类似超市的产品。我预计这一领域将保持相对稳定。至于手机和PC等电子设备，这些属于他们传统的优势类别，但它们仍然面临着增加的竞争压力。
 
Q：谈到腾讯，一些人提出游戏收入下降，但其预订额却超出了预期。您能否解释自由现金流为何与预期不符，无论是在运营方面还是更一般的情况下？目前在中国投资的主要原因是投资者认为他们以低估值投资于这些“印钞机”公司，最终预计会看到积极的结果。那么，腾讯的自由现金流目前处于什么状态？
 
A：关于腾讯，他们的游戏业务在2023年第二季度表现不佳，这种趋势可能会持续下去。然而，他们的广告收入超出了预期。因此，我预计这种模式将继续存在，未来游戏表现疲软，广告收入较强。但是，就现金流而言，腾讯面临挑战。他们业务的一些部分与宏观经济环境密切相关，例如广告和金融科技。但是，他们的净收入和现金流的很大一部分来自游戏，这受宏观经济因素的影响较小，更多地与他们推广和开发高质量游戏的能力有关。
 当我们审视竞争格局时，腾讯的主要竞争对手，如米哈游和网易，目前有几款爆品游戏推出。因此，腾讯目前在游戏行业市场份额有所下降。如果您正在寻找与中国宏观经济高度相关的公司，应关注电商和广告公司。腾讯仍然从游戏中获得了大部分收入和利润，因此投资该公司需要进行特定的（游戏相关的）风险评估