根据我们的渠道调研，京东在农历新年过后的复苏速度低于预期。我们认为京东未来将面临不利的外部环境，原因如下：1）疫情之后的线下零售回归；2）拼多多在一线城市和品牌产品的渗透率不断提高；3) 美团闪购比京东提供更快的送货速度。

线下反弹影响京东快消品类，电子产品依然疲软

我们认为，在疫情解封之后，京东的两大品类——快速消费品和电子产品都面临挑战。由于囤货减少以及对电商平台的依赖降低，京东的快速消费品（约占总GMV的25%）将受到线下零售正常化的负面影响。 此外，由于京东物流的直营模式，在疫情封锁期间，京东是某些地区唯一的购物选择，但在其他物流公司也能正常运营后，这种情况不复存在。京东电子产品（约占总GMV的50%）的复苏仍然缓慢。大型家电品类的销售回暖滞后于房地产的回暖。 随着更新换代率的持续下降，消费电子产品仍处于下降趋势。

 

拼多多进军高端市场影响京东

拼多多一直在提高其在品牌产品和一线城市的渗透率。正如我们在之前的报告中所阐述的那样，拼多多正在与更多的品牌商和经销商合作，提供更多高客单价的产品，品牌也更愿意在拼多多开设“旗舰店”。随着拼多多的表现继续优于同行，预计这一趋势将持续下去。 京东通常被视为品牌产品的首选平台，但在定价或客户群方面并不比拼多多有优势。拼多多拥有约 9 亿年度活跃买家，比京东活跃买家数量高出约 50%。