【唯品会 (VIPS US, BUY, TP US$26.5) 目标价调整】：纺服业回暖，提高唯品会目标价至26.5美元。重申买入评级，目标价由 US$19.4 上调至 US$26.5

【爱奇艺 (IQ US, BUY, TP US$22) C2Q20 业绩预览】：短期缺乏优质内容。重申买入评级，目标价维持不变

【美团点评 (3690 HK, HOLD, TP HK$175) 目标价调整】：为新一轮投资做准备 。重申持有评级，目标价由 US$115 上调至 US$175

【陌陌 (MOMO US, HOLD, TP US$20) 评级调整】：行业竞争加剧，下调至持有评级。评级由买入下调至持有，目标价由US$23 下调至 US$20

【腾讯音乐 (TME US, BUY, TP US$17) 目标价调整】：收获季前的耕种。重申买入评级，目标价由 US$13.5 上调至 US$17

【跟谁学 (GSX US, BUY, TP US$125) 目标价调整】：付费学生增长强劲。重申买入评级，目标价由 US$50 上调至 US$125

【蓝莲花行业更新】：ChinaJoy：疫情之下游戏玩家热情不减 

• 腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$602)，重申买入评级，目标价维持不变

• 网易 (NTES US, HOLD, TP US$415)，重申持有评级，目标价维持不变

• 哔哩哔哩 (BILI US, BUY, TP US$50)，重申买入评级，目标价维持不变

美国总统令要求封杀微信和TikTok，将于45天后生效

相关公司：腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$602)：HK$502.0 (-4.8%)

 

8月6日晚，特朗普宣布签署两项总统令，将于45天后封杀微信和TikTok的APP，并要求从生效日开始，任何美国个人都不得与1）微信和TikTok；2）两个应用所属的公司，即腾讯和字节跳动；3）以及两家公司的任何关联公司，发生任何交易。生效日期为9月20日。

 

评论：利空腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$602)。美国约有300万微信用户，占微信月活不到0.3%，其中微信支付在美国的使用频率偏低，因此美国地区微信支付的占比占微信总交易额的比例应低于0.3%。总统令中所禁止的与腾讯或微信的相关内容，如果是指微信支付交易，那么对腾讯的影响不大。但是腾讯在美国的投资或参股公司，包括Riot（100%持股），Epic Games（40%持股）， Blizzard（5%持股）等，根据洛杉矶时报记者表示，总统令仅限于微信和微信相关的公司，不涉及到腾讯持股公司，因此被投公司的游戏业务暂时不受影响。

 

来源：白宫（2020年8月7号）

饿了么进军社区团购

相关公司：美团点评 (3690HK, HOLD, TP HK$175)：HK$223.0 (+0.3%)

 

继美团之后，7月份阿里系饿了么也开始入局社区团购，饿了么首选河南郑州作为开团点，在当地招募地推人员、社区团购运营人员等开始组建团队。

 

评论：利空美团点评 (3690HK, HOLD, TP HK$175)。1) 社区团购指以小区为单位， 团长（小区居民）利用社交网络汇集居民的买菜需求并进行统一下单的模式。社区团购在流量上依靠人与人之间的推广裂变迅速获客，在物品上收集区域需求集中采购发货，故获客成本与单位履约成本都较低。目前，社区团购领域头部企业为十荟团，兴盛优选，与同程生活，其中十荟团为阿里系公司，兴盛优选于同程生活为腾讯系公司。此外，阿里/菜鸟，京东，滴滴，苏宁，美团都在推进社区团购。2）饿了么在美团7月成立“优选事业部“后，随即宣布在郑州进入社区团购领域，是市场竞争进一步加剧的体现。我们认为，饿了么可利用利用阿里生态下盒马，大润发的供应链资源，与阿里零售的运营能力，而相比之下美团的优势在于其本地生活App的庞大流量与强大的地推能力，但美团在仓储，供应链及冷链配送管理供上有所欠缺，故竞争的加剧会使其在获客，供应链和冷链上加大投入，从而对利润造成一定压力。

 

来源：搜狐（2020年8月7号）

美国国务院宣布将展开净网行动

相关公司：阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$305)：$249.8 (-0.9%)

 

8月5日，美国国务院发布公告，将从5个方面采取行动保护美国的信息安全:1)通讯服务商：禁止有威胁的中国通讯服务商接入美国通讯网络 2）应用商店:禁止有威胁的中国App在美国上架，保护国民个人隐私，防止意识形态渗透。3）应用：禁止中国的手机生产商给手机预安装不受信任的app 4）云: 呼吁美国公司不再将商业机密，用户信息存储在阿里巴巴，腾讯，百度的云服务器上 5）电缆：对通讯电缆进行保护，防止信息泄露。

 

评论：利空阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$305) ，腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$602)， YY (YY US, BUY, TP US$88)。1） 通讯服务商：禁止有威胁的中国通讯服务商接入美国通讯网络 2）App store:禁止有威胁的中国App在美国上架，保护国民个人隐私，防止意识形态渗透。3）Apps：禁止中国的手机生产商给手机预安装app 4）云: 呼吁美国公司不再将商业机密，用户信息存储在阿里巴巴，腾讯，百度的云服务器上 5）电缆：对通讯电缆进行保护，防止信息泄露

我们预计阿里云2020年度云业务收入增长90%，达到770亿元人民币，其中约10-12%来自海外业务，禁用阿里云短期内对阿里云的影响不大。从长期来看，美国是全球最大的云市场之一，失去这个市场的未来对阿里巴巴的估值有负面影响。

腾讯在美国发行的游戏中，<CODM>和<PUBGM>在美国iOS畅销榜排名前10，其中CODM是腾讯与动视合作研发，我们预计美国玩家占总收入约40%。PUBGM是由光子工作室研发，我们预计美国地区收入约占总收入不到10%。

腾讯游戏海外收入占整体腾讯手游收入的20%左右，其中我们估计美国市场占比不超过10%，如果腾讯在美国游戏集体被禁，那么对腾讯2021年整体收入的影响约(2%)，对利润影响约(3%)。但是中美关系的摩擦，对腾讯的进口IP游戏造成不利影响，LoL手游、COD手游均未获得版号，或影响进口游戏的排期和发行。网易的主要海外市场在日本，在美国的业务非常有限，因此影响可忽略。

美国是YY出海的重点区域之一，我们预计对YY海外收入的贡献为10%左右，占YY集团收入约4%。此次政策的出台并未提供具体不合规app的清单，但后续来看，YY出海的直播软件Bigo和短视频软件Likee都存在监管风险。根据我们的行业调研，自特朗普宣布可能禁止Tik tok后，Likee在美国地区的下载量增长较快。根据Sensor Tower，Likee的免费榜排名从7月31日的21名上升至8月6号的第9名。同时MCN考虑将更多的资源转移到Bigo上，短期可能对Likee和Bigo带来流量和内容上的利好，但也将YY的出海业务暴露在更大的风险之下。

 

来源：美国国务院（2020年8月6号）

宁德时代成为梅赛德斯-奔驰头部供应商

相关公司：宁德时代 (300750 SZ, NR)：¥200.7 (-1.8%)

 

8月5日晚，根据宁德时代官方消息，公司将同梅赛德斯-奔驰在电池技术领域进一步强化合作关系，以支持梅赛德斯-奔驰车型的大规模电动化。此次战略协议涵盖了各领域的动力电池技术，包括为梅赛德斯-奔驰乘用车产品提供的电芯及模组，为其轻型商务车产品提供的整体电池包。双方已经开始下一代电池的研发工作，研发成果将应用于梅赛德斯-奔驰未来几年推出的新车型中，明确的研发目标包括缩短研发周期，通过提高能量密度以大幅增加电池的续航里程，并减少充电时间。宁德时代与梅赛德斯-奔驰的合作关系并不局限于中国市场，梅赛德斯-奔驰官方透露，其和宁德时代的战略合作还将进一步加速高新电池技术在德国的产业化发展，随着宁德时代图林根工厂的建设推进，宁德时代将为梅赛德斯-奔驰提供更具竞争力的产品以及更稳定的电池供应。戴姆勒股份公司负责集团研发的董事会成员、梅赛德斯-奔驰股份公司董事会成员兼首席运营官马库斯·谢弗（Markus Schäfer）表示，宁德时代将成为梅赛德斯-奔驰的一家头部供应商，以保障下一代EQ产品未来的电池供应。

 

评论：利好CATL (300750 SZ, NR)。1.豪华品牌ABB与宁德时代合作进一步加深， 与LG Chem成为全球最主要的两大供应商。

2.本次供应为奔驰EQS, 应用于欧洲市场，续航里程700km，2021开始交付。国内供应商为孚能。我们预计欧洲成为增速最快的电动汽车市场，2020/2021 动力电池需求为34-38GWH/70GWH-75GWH, 70-90%YoY/100% YoY.欧洲市场的增长，

3.本次订单量级不大，我们估计大约1-2个GWH vs CATL 2019销量40.25GWH.主要意义是成为奔驰头部供应商，以及技术难度在高能量密度和电芯。电池技术采用CPT（无模组电池包） ，充电速度比现有车型快一倍。

4.位于德国埃尔夫特的图林根工厂是宁德时代首个海外工厂，于2019年10月正式动工，计划五年投资18亿欧元，于2021年投产，生产线包括电芯及模组产品，预计到2022年可实现14GWh的电池年产能。

 

来源：盖世汽车（2020年8月6日）

iPrice公布2020年2季度东南亚电商平台最新数据

相关公司：SE (SE US, BUY, TP US$140)：$134.8 (+4.5%)

 

近日，第三方分析机构iPrice Group公布2020年第二季度东南亚电商平台的最新数据，Shopee移动端在东南亚印尼、越南、马来西亚、新加坡和泰国五个国家的Google PlayStore位居下载量首位。

 

评论：利好SE (SE US, BUY, TP US$140)。 1) 二季度疫情期间，Shopee在东南亚保持领先地位，并且目前已经恢复至19年底的单量水平，跨境单量超越去年12月的峰值。

2) 游戏方面，近日印度宣布将中国的275款APP放入观察期，面临下架风险，其中包括腾讯的PUBG Mobile。我们认为这对Garena是一个潜在利好，我们预测印度市场大约占PUBG Mobile收入的20%，预计2020年的收入约在4亿美金左右，如果PUBG Mobile在印度下架，那么<Free Fire>有望进一步扩大在印度的市场份额。此外中国厂商的一些其他游戏在印度也面临监管风险，而Garena作为新加坡主体的公司暂未受到监管提示。

3) 另一个值得注意的是，国内的一家跨境快时尚公司SheIn近日被媒体报道已经完成E轮融资，其在2020年上半年的销售额已经达到400亿元，约为shopee gmv的1/2，其主要市场在美国、中东和印度（印度市场近日被下架）。利用中国供应链优势，并且绑定tiktok的KoL进行推广。我们认为东南亚的服装类电商的天花板尚未完全打开，因此SheIn短期内与shopee不存在直接竞争关系，但是值得进一步关注SheIn在东南亚的动态。

 

来源：中国日报（2020年8月6日）

陌陌直播流水追踪数据

相关公司：好未来 (TAL US, BUY, TP US$90)：$76.5 (-0.1%)

 

根据我们的追踪数据，陌陌七月份直播流水月环比下跌13%，同比下跌33%。

 

评论：利空新东方 (EDU US, BUY, TP US$170)；好未来 (TAL US, BUY, TP US$90)。正如我们在报告中所预期的，陌陌直播流水在三季度持续走弱，年对年下滑比起一季度的13%和二季度的19%进一步扩大。主要原因在于（1）抖音的竞争。根据我们观察，抖音与陌陌变得更加相似。陌陌的直播流量前段流量来自于同城社交，抖音的“附近”功能与陌陌较为相似，对陌陌的形成威胁。根据我们的调研，抖音直播收入在2020年预计至少达到200亿人民币，市场份额超过25%。（2）根据我们的调研，土豪的付费意愿仍然没有恢复，这也对陌陌的流水恢复造成了压力。

 

来源：蓝莲花研究（2020年8月5号）

印度宣布禁用百度和微博

相关公司：百度 (BIDU US, HOLD, TP US$124)：$125.6 (+0.5%)

 

据《印度时报》8月4日报道，印度政府宣布将在印度禁用百度搜索和微博，并已要求谷歌和苹果商店下架百度、微博该两款App，同时照会本国互联网服务供应商对其进行封锁。早前，在6月29日，印度电子信息技术部已曾宣布来自中国的59款App，其中便包括百度旗下的App（不包括Baidu Search）与微博。此次可理解为禁令的进一步落实。

 

评论：利空百度 (BIDU US, HOLD, TP US$124)与微博 (WB US, HOLD, TP US$34)。早在2015年9月，百度曾在印度首都新德里设立办事处，并在印度市场发布包括DU Browser、DU Battery Saver在内的多款产品。但根据百度2019年年报，大约98%的百度收入来自于中国，来自于海外的收入占比不超过2%（约2.2bn RMB），因此百度在印度的产品即便均被封禁，对收入影响也非常有限。根据微博2019年年报，几乎所有收入均来自于中国，海外收入占比不足1%，因此微博在印度被禁的影响也相当有限。

 

来源：搜狐（2020年8月5号）

蔚来7月交付辆达3533台

相关公司：蔚来 (NIO US, BUY, TP US$4.3)：$14.2 (+5.7%)

 

8月3日，根据公司公告，蔚来汽车7月份交付量达3533台，同比增长322%，环比保持不变。

 

评论：利好蔚来 (NIO US, BUY, TP US$4.3)。1) 7月为销售淡季环比保持不变符合预期. 2) ES8交付923台，+463% YoY，ES6交付2610台, +288% YoY。3) 目前公司产能仍然受零部件供应制约，8-9月会有所改善，产能继续爬坡至4500-5000辆每个月。4) 另外，根据李斌，七月在手订单创历史新高，目前在手订单充裕，3季度将进一步释放销量，改善毛利。5) 蔚来已在全国开设136家门店，其中包括22家蔚来中心和114家蔚来空间，销售网络已覆盖全国87座城市。6) 与此同时，蔚来持续布局换电站，已建成141座，覆盖64个城市。

 

来源：公司官网（2020年8月3日）