【SEA Limited (SE US, BUY, TP US$140) C2Q20 业绩预览】：更新与复苏。重申买入评级，目标价维持不变

【蓝莲花行业更新】：短期缺乏优质内容。

• 阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$305)，重申买入评级，目标价维持不变；

• 哔哩哔哩 (BILI US, BUY, TP US$50)，重申买入评级，目标价维持不变；

• 美团点评 (3690 HK, HOLD, TP HK$175)，重申持有评级，目标价维持不变；

• SEA Limited (SE US, BUY, TP US$140)，重申买入评级，目标价维持不变

【乐居 (LEJU US, BUY, TP US$4) 目标价调整】：房地产电商的变革与转型 。重申买入评级，目标价由 US$3 上调至 US$4

【中国有赞 (8083 HK, BUY, TP HK$2.06) 评级调整】：强劲的市场需求和正确的战略决策，我们提升评级为BUY。评级由卖出上调至买入，目标价由 HK$1.34 上调至 HK$2.06

【宝尊 (BZUN US, HOLD, TP US$40) 目标价调整】：收获季前的耕种。重申持有评级，目标价由 US$32 上调至 US$40

【中通快递 (ZTO US, HOLD, TP US$35) 目标价调整】：行业业务量增速超出预期。重申持有评级，目标价由 US$33 上调至 US$35

国家统计局公布7月份社会零售数据

相关公司：电商平台

 

7月份，社会消费品零售总额32203亿元，同比下降1.1%（扣除价格因素实际下降2.7%，以下除特殊说明外均为名义增长），降幅比上月收窄0.7个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额28894亿元，下降2.4%。1—7月份，社会消费品零售总额204459亿元，同比下降9.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额184890亿元，下降9.7%。

 

评论：利好电商平台。七月份实物网上零售额同比增长24.2%，略低于六月的25.7%，略高于五月的23.3%。以往七月份一般是淡季，增速远低于五六月，所以这个增速是比较强劲的。统计局名义的渗透率稳定在了25%左右,并未进一步上升。吃类商品销售同比增长33%YoY，用类同比增速27%。服饰复苏趋势持续，七月同比增长达到12%，6月份这个数字是10%。ASP：七月客单价仍然呈下降趋势（-6%），但是降幅是今年以来的最低。

 

来源：国家统计局（2020年8月14号）

抖音内测听歌功能

相关公司：腾讯音乐 (TME US, BUY, TP US$17)：HK$504.5 (-0.4%)

 

近日，抖音APP向部分用户推送最新内测版本，添加了“听全曲”的听歌功能。此次添加的“听全曲”功能放在了短视频界面的底部，以及用户评论的最上方。点击“听全曲“后，可以进入音乐的播放界面。目前听全曲的功能仅对部分歌曲开放。

 

评论：利空腾讯音乐 (TME US, BUY, TP US$17)/网易 (NTES US, HOLD, TP US$415)。抖音内测的听歌功能，由于版权问题，目前仅支持部分歌曲。抖音在19年底与TME达成音乐转授权的合作，同时在20年初与华纳等唱片公司达成版权合作，但是抖音与音乐平台、唱片公司合作的版权大多为歌曲片段，作为短视频配乐的版权，不是整首歌的完整版权。因此我们估计目前抖音上支持收听完整歌曲的音乐大多来自1）抖音扶持和签约的音乐人，以及2）少数与抖音达成完整版权合作的唱片公司。我们认为抖音内测听歌的功能对TME和网易云音乐不会造成实质性影响。1）TME和网易云音乐相比抖音的版权优势明显，并且投入高，我们粗略估计TME每年在版权上投入的成本可能超过70亿人民币，抖音短期内难以赶超；2）抖音拥有完整版权的歌曲，多为签约的独立音乐人或小众音乐人，占听众播放量的比重不高；3）短视频和音乐播放器的使用场景不完全吻合，我们认为此功能更多是作为抖音在音乐功能上的补充，在通过短视频帮助音乐人宣发的同时，给用户提供一个收听完整歌曲的渠道。

 

来源：Tech星球（2020年8月13号）

《糖豆人：终极淘汰赛》将成为B站的新爆款游戏

相关公司：哔哩哔哩 (BILI US, BUY, TP US$50)：42.0 (+1.0%)

 

于 8 月 4 日登陆 PC 及 PS4 平台的《糖豆人：终极淘汰赛》在 Steam 上销售达上百万份。此游戏在国内将由bili独家代理发行，但《糖豆人：终极淘汰赛》在国内尚未拿到版号。

 

评论：利好哔哩哔哩 (BILI US, BUY, TP US$50)/ 虎牙（HUYA US NR）/ Doyu（DOYU US NR）。《糖豆人：终极淘汰赛》是一款多人乱斗的闯关休闲游戏。根据steamspy的销量排名，截至8月12日，《糖豆人》在steam的近一个月销量排名第四，销量已达500w。我们预计此游戏将成为爆款游戏。（1）《糖豆人》在中国区将由B站独家代理发行，售价为58元人民币。我们预计《糖豆人》一个季度能给bilibili带来1~2亿人民币左右的收入，能拉动6%左右的季度收入。（2）我们观察到，斗鱼和虎牙已有关于《糖豆人》的直播内容，新的爆款游戏短期能为游戏直播平台带来流量上的利好。但由于《糖豆人》尚未拿到版号，短期对B站无法带来财务上的利好。

 

 

来源：游民星空（2020年8月12号）

顺丰将起快递加盟网

相关公司：顺丰控股 (002352 SZ, HOLD, TP RMB68)：¥66.4 (+0.3%)

 

近日有消息称，顺丰集团即将要组建一个关于电商件的快递网络，并开放网点加盟，第一批网点加盟首先面向顺心快运的加盟商，目前顺丰正在向顺心加盟商发放加盟意向问卷。

 

评论：利好顺丰控股 (002352 SZ, HOLD, TP RMB68)；利空中通快递 (ZTO US, HOLD, TP US$33)。1）顺丰从2019年5月推出特惠专配产品，定位中端电商件市场。产品推出后公司业务量增速提高明显，公司于19年8月开始超越行业增速，从10月开始连续行业增速最高。2）顺丰第一季度营收同比上涨39.6%，但净利润同比下降34.8%。我们认为部分原因为电商件为公司带来业务量的上涨，但同时拉低票均单价，造成整体盈利能力下滑；3）加盟制快递网可以提升顺丰特惠产品的产能，对成本端进行优化，从而提高顺丰盈利能力。4）中通快递的主要产品为电商件，顺丰的电商件网络将直接对标中通。目前中通全国布局约30,000个网点，顺丰全国自营网点仅18,000个。顺丰加盟制快递网的扩张将抢夺中通市占率。

 

来源：物流沙龙（2020年8月7号）