【顺丰集团 (002352 SZ, HOLD, TP RMB 85) 目标价调整】：第二季度涨速封顶，下半年涨速将放缓。重申持有评级，目标价由 RMB 68 上调至 RMB 85

【蓝莲花行业更新】：出海业务近期受挫但依然前景可期

• YY (YY US ,BUY, TP US$140)，重申买入评级，目标价维持不变

• SEA Limited (SE US, BUY, TP US$175)，重申买入评级， 目标价维持不变

淘宝直播2020GMV目标上调至5000亿元

相关公司：阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$305)：$281.4 (-0.4%)

 

媒体报道，淘宝内部将2020GMV目标上调至5000亿元人民币。快手/抖音的直播电商GMV目标为2500亿/2000亿元人民币。

 

评论：利好阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$305)。淘宝直播2018/2019年GMV为1800亿/2000亿元，2020年做到5000亿元意味着年化150%增长。在疫情前，淘宝直播以达人为主，且头部化效应明显。李佳琦/薇娅贡献GMV占比超过10%。疫情后，大量商家将销售场景转到线上，选用达人直播或者店播的模式。淘宝透露，2020年6月，店播带动的GMV占比首次超过50%。我们认为，此次GMV目标由由3000亿上调至5000亿元，是淘宝内部看到生态系统改善，店播GMV快速增长所导致的。商家不用付佣金费用给达人后，会用更多的利润购买阿里巴巴的广告产品，提高电商业务的平均货币化率。淘宝天猫2019年的货币化率为4%，若货币化率能上升至4.5%,则2000亿元的增量GMV将为阿里巴巴带来100亿元人民币的收入，占核心电商收入的2.2%，总收入的1.6%.

 

来源：36Kr（2020年9月3号）

一加创始人刘作虎回归OPPO

相关公司：小米集团 (1810 HK, BUY, TP HK$22)：HK$24.2 (-1.4%)

 

9月4日，一加创始人刘作虎回归OPPO出任高级副总裁，将掌舵产品线。刘作虎担任欧加控股高级副总裁，全面负责欧加旗下产品规划与体验。同时，刘作虎是一加创始人和CEO身份不变。今年以来，OPPO进行了多次组织架构调整和人事任命。4月9日，OPPO宣布任命副总裁刘波为中国区总裁，全面负责中国市场的经营以及品牌建设，其工作向OPPO CEO陈明永汇报。4月20日，OPPO宣布任命刘列为全球营销总裁，兼任中国区CMO（首席市场官），全面负责OPPO营销工作，其工作向CEO陈明永汇报。原OPPO全球营销总裁沈义人因个人健康原因卸任。

 

评论：中性小米集团 (1810 HK, BUY, TP HK$22) 。OPPO是一加、OPPO、Realme的控股公司，100%持股OPPO和Realme，拥有一加74%股权。OPPO是小米的有力竞争者，在印度，OPPO(+Realme)市占率为23.7%，排名第二。目前，OPPO的成长遇到了瓶颈，中国市占率从2018年的第二下滑到第五名。IDC数据显示，2020年第二季度全球智能手机市场出货量为2400万部，同比下降18.8%。刘作虎成功创立了一加，并让一加成为世界前五高端品牌， 具备很强的打造手机品牌的能力。我们认为刘作虎作为“一加”手机创始人回归OPPO，将会主导一加、OPPO、Realme三大品牌进行融合，使得OPPO具备高中低端产品矩阵。一加在线上的经验与OPPO线下的渠道协作，将完善OPPO的渠道网络。如果OPPO能够成功调整产品结构和销售网络，将加剧手机品牌间的竞争。

 

 来源：百度（2020年9月3号）

华为鲲鹏云手机启动公测

相关公司：小米集团 (1810 HK, BUY, TP HK$22)：HK$24.2 (-1.4%)

 

9月1日，华为宣布，华为鲲鹏云手机正式公测。目前云手机的主要应用场景：（1）面向游戏行业: 云手机可实现游戏免下载试玩、云手游等，赋予游戏全新的互动体验方式。（2）面向政企、金融行业：为企业提供更加安全高效的移动办公解决方案，公私数据分离，信息安全更有保障。

 

评论：中性小米集团 (1810 HK, BUY, TP HK$22) 。华为鲲鹏云手机3月首次发布是基于华为云鲲鹏服务器，虚拟出带有原生安卓操作系统，具有虚拟手机功能的云服务器。借助5G网络的高速传输和低延时特性，华为鲲鹏云手机将手机运算、存储功能放到云端，能够降低手机对先进芯片的需求。云手机对物理手机起到了非常好的延伸和拓展作用，可以用在云手游、移动办公等场景。目前，鲲鹏云手机目前主要针对的是企业用户，一台服务器能够支持60台以上手机。过去和现在的高端手机都与芯片和其它硬件配置密不可分。将来，这种现状有望被“云手机”打破，因为它不依赖芯片。我们认为鲲鹏云手机还处于一个早期阶段，短期内对华为帮助有限，但是提供了一个可行的解决方案。未来，手机可以在不拥有先进制程芯片的情况下，依旧拥有旗舰机型的运算能力。然而短期内，鲲鹏云手机用途单一，对华为手机帮助不大。

 

 来源：CnBeta（2020年9月1号）

美团优选推出“千城计划”，年内实现全国覆盖

相关公司：美团点评 (3690HK, BUY, TP HK$307)：HK$248.2 (-5.2%)

 

美团社区团购业务“美团优选”推出“千城计划”，将在未来3个月内进入20个省份，并在各省持续渗透，年内实现“千城”覆盖，并逐步下沉至县级市场。据悉，美团优选将通过自建和加盟的方式，在全国范围内建立大仓-网格仓-线下服务门店的物流配送体系，同时，在上游对接产地和供货商，引进质优价廉的生鲜食材及日用品，并通过赋能社区便利店、宝妈等团长人群，服务社区居民。

 

评论：利好美团点评 (3690HK, BUY, TP HK$307)。1）同城生鲜零售是美团新业务领域中的战略重点，目前在该领域的布局有美团买菜，美团闪购, 美团优选。商业模式上，“买菜”采用自营“前置仓“模式，闪购旗下的“菜大全”采取”骑手+菜场“模式，“优选”采取的社区团购“预购+自提”模式。地域上，“买菜”聚焦北上广深等超一线城市，“菜大全”则专注武汉、成都、南京等准一线或者二三线城市，而“优选”针对下沉市场。2）三个业务上，美团在未来几个季度会持续积极投入。其中买菜与闪购已经有一定业务规模，而美团优选刚刚起步，目前仅在济南、武汉、广州、佛山四地上线。故我们认为，3Q优选投入的体现不大，而从4Q起“千城计划”的推出对利润有一定压力。但由于社区团购模式本身获客成本与单位履约成本都较低，模式相对较轻，且目前头部省市已经收益为正，我们长期看好该业务的发展。

 

来源：百度（2020年9月3号）

印度封禁118个中国移动应用程序

相关公司：腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$630)：HK$511.0 (-1.4%)

 

9月2日，印度封禁118个中国移动应用程序，包括腾讯、网易、百度、阿里巴巴等多家企业的APP被封禁。

 

评论：利空腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$630) 网易 (NTES US, HOLD, TP US$430), 阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$305), Baidu (BIDU US, HOLD, TP US$124), MOMO (MOMO US, hOLD, TP US$20)。1.利空腾讯。腾讯被封禁的APP主要为工具和游戏类APP。其中工具类APP如企业微信、腾讯会议等在印度的用户数量很小，且尚未有效变现。游戏类APP中，<PUBG Mobile>在印度市场的收入不到20%，如果按照2020年PUBG Mobile整体收入为20亿美金来估算，则印度市场的收入应不到4亿美元，占腾讯手游收入不到2%。其他游戏在印度的占比则更小，对腾讯收入的影响可忽略不计。印度的手游市场目前规模比较小，根据Statista的预测，2020年印度手游市场规模约为12亿美元，约为中国的1/20；手游用户渗透率约为10%，约为中国1/4；用户的付费能力有限，年均单用户ARPU约为8美元，约为中国的1/5。印度封禁的中国游戏APP对游戏厂商的直接财务影响不大，但是印度市场人口基数大，并且移动互联网渗透率稳定增长，因此增长潜力大，封禁对未来中国游戏公司出海的战略产生影响。2.轻度利空网易。网易海外游戏收入占手游收入约10%左右，其中估计日本市场贡献了超90%的海外收入，因此印度市场对网易游戏的收入贡献应小于1%，对网易的影响有限。3.轻微利空阿里巴巴。印度封禁支付宝对阿里的影响很小。截至2020年6月的十二个月内，支付宝海外支付额为6220亿元人民币，占总交易额不到约0.5%。我们测算支付业务的货币化率为0.2%，净利率在10%-15%。阿里巴巴的海外电商（Lazada+Aliexpress）占总收入的5%，其中主要收入来源是东南亚和美国，印度市场份额非常小。

 

来源：站长之家（2020年9月3号）

阿里增持圆通

相关公司：中通快递 (ZTO US, HOLD, TP US$35)：$33.27 (0.0%)

 

9月1日，圆通速递与阿里巴巴集团举行战略合作签约仪式。通过本次合作，阿里巴巴集团对圆通速递进行了增持。此前，阿里巴巴持圆通速递10.5%，完成增持后，阿里系持股比例将提升至25.22%，成为第二大股东。圆通创始人、董事长喻渭蛟夫妇仍然控制公司超过41%股份，依然是圆通速递的实际控制人。

 

双方将共同推进快递物流、航空货运、国际网络及供应链、数字化技术等的协同合作和优势互补，增强双方客户服务能力及全球化拓展能力。

 

目前阿里对头部快递公司持股情况为申通（14.7%）、百世（33.0%）、圆通（25.22%）、中通（8.7%）、韵达（2.0%）。

 

评论：中性中通快递 (ZTO US, HOLD, TP US$35)。1) 圆通二季度业绩强劲，营业额RMB 9bn，同比增长20.5%；业务量3,271票，同比增长53%，市占率为15.3%，仅次中通与韵达。我们认为这是阿里增持的主要原因。

2) 此次阿里增持主要目的为获取排他条款，即圆通之后无法接受拼多多，京东等其它投资机构的投资。阿里对其它所投资过的物流公司都有排他条款。

3) 我们认为此次投资对中通中性，因为阿里无法强制平台卖家对快递公司进行相应选择，中通业务不会受到影响。

 

来源：百度（2020年9月3号）

平安好医生旗下银川互联网医院打通医保支付

相关公司：平安好医生 (1833HK, BUY, TP HK$132)：HK$110.2 (-1.0%)

 

9月2日, 平安好医生旗下银川互联网医院宣布成为银川市定点医疗机构，开通门诊个人账户线上支付。银川市用户登录平安好医生APP, 只需填写信息认证医保身份，选择“去开药”，即可接收免费的问诊咨询，开具方单，购药和医保线上支付服务。相关服务负责人表示，未来还会将此医保服务模式覆盖到整个宁夏回族自治区。

 

评论：利好平安好医生 (1833HK, BUY, TP HK$132)。1）目前平安好医生已在上海，银川，青岛，成都，合肥，湖北省等地布局自建互联网医院项目。目前自建项目中，湖北省的14个城市与银川市都已打通医保支付，我们认为未来其他自建互联网医院项目也会逐渐接入医保；2）商业模式：目前自建模式的处方药由当地线下定点药房而非平安好医生自有药房承接，故平安好医生仅能从中收取少量问诊服务费，但低客单价+医疗低频的属性使得短期收入十分有限。我们认为自建项目在短期仍以获客为主要目的，待医保大规模接入，流量逐渐培养起来后，可逐步通过交叉销售的方式向患者推广健康管理会员服务进行变现。

 

来源：搜狐（2020年9月1号）

蔚来8月交付量达3965台

相关公司：蔚来 (NIO US, BUY, TP US$17.9)：$18.0 (-3.9%)

 

9月2号，根据公司公告，蔚来8月份交付量达3965台，创下单月交付量新高，同比增长104%，环比增长12.2%。其中ES6交付2840台，同比增长58%，ES8 model交付1125台，同比增长671%。

 

评论：利好蔚来 (NIO US, BUY, TP US$17.9)。1. 新款ES8交付量超出我们预期，单价高于旧款2万CNY，我们预测毛利接近20%。销量提升对三季度毛利逐渐改善有帮助。得益于ES8零部件供应不足逐渐缓解。

2. 之前公司指引第三季度交付量为10000-11500，我们预计9月销量4100-4500台，高于指引，达到11600-12000台。我们预期四季度销量单月达到15700辆。

3. 近日公司宣布以每股17美元的价格完成101,775,000股ADS增发, 净收益为US$1.73bn 。公司将用新增资本进一步发展自动驾驶等核心科技以及海外扩张，从而增加核心竞争力。

 

来源：蔚来（2020年9月1号）

钉钉将推出OA产品，阿里巴巴进军协同管理软件市场

相关公司：微盟 (2013 HK, SELL, TP HK$8.4)：HK$12.5 (+1.0%)

 

36Kr在9月1日获悉，钉钉正计划智能OA类产品，替代原有的钉钉“审批”模块，并且将延续一贯的免费策略。钉钉的智能OA产品是基于原有“钉钉审批”功能的全面升级，主要包括智能填表与智能审批两大模块。此外，若已有OA模板无法满足企业需求，还可以预约定制开发服务。

 

评论：利空微盟 (2013 HK, SELL, TP HK$8.4)。钉钉原本的主要功能是上下班时的考勤打卡、请假、报销与即时通讯，无法替代传统的OA软件功能。但在钉钉升级“智能审批”板块以后，多了许多“业务流程管理”的功能，包括午/晚餐订购（人事）、合同投标（市场）、质量管理（生产）、财务绩效（财务）等等，这将为传统的OA企业以及整个SaaS行业带来冲击。钉钉与传统OA企业的相比，优势在于钉钉是基于移动端的app，使用便捷，且人们已经逐渐形成使用钉钉进行上下班打卡的用户习惯。根据Questmobile数据显示，自2020年2月以来，钉钉的MAU已达到200mn以上，而在COVID-19以前该数据仅为70mn左右。

 

来源：36kr（2020年9月1号）

上海市再宣布下半年消费主题活动

相关公司：电商平台

 

8月31日，上海市商务委员会透露，上海市将在下半年持续开展购物节活动。

 

评论：利好电商平台。在疫情前，上海市每月社会零售均增速低于全国社会零售增速。5月，上海市社会零售总额同比增长0.6%，超过中国社会零售增长率3.5个百分点。我们认为这是上海市推出的各项刺激消费的政策与活动导致的（55购物节）。本次上海市披露了下半年的四个活动方案，包括：1）金秋购物旅游季2）进口博览会3）网购狂欢季4）跨年迎新购物季。同时，上海市政府还将促进实体零售进行数字化转型，比如布局“新零售+早餐服务”。阿里巴巴将推出上海专用消费券，京东将对家电数码生鲜等品牌展开促销，拼多多举办五周年促销活动，biibili将在南京路步行街建主题公园等。我们认为上海市政府的政策将进一步激发消费热情并促进消费线上化，利好各大平台的电商与新零售业务。

 

来源：东方咨询号（2020年8月31号）

抖音内测云游戏功能

相关公司：腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$630)：HK$511.0 (-1.4%)

 

近日，媒体报道抖音正在内测云游戏功能，用户在观看的游戏短视频界面，点击“进入云游戏“按钮，可以直接玩相关游戏。目前的游戏主要是休闲品类。

 

评论：利空腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$630) 网易 (NTES US, HOLD, TP US$430)。此次抖音内测的云游戏功能，代表字节跳动在云游戏领域的尝试，我们认为抖音作为流量平台，且近年发力游戏，未来有可能搭建自己的云游戏平台或研发原生云游戏内容。目前各大游戏厂商都在布局自己的云游戏平台，包括腾讯START，Game Matrix，腾讯即玩，网易云游戏等40余家，但是受限于服务器和网络，游戏体验并不好，且成本居高不下。从变现角度看，云游戏平台的盈利模式仍然比较单一，以订阅制为主，不符合游戏用户主流的付费习惯，且仍难以覆盖高额的运营成本。从内容上看，目前云游戏原生内容尚处于非常早期，目前的云游戏平台大多将现有的端游、手游等搬上云端，因此头部厂商内容优势明显。根据伽马数据，中国云游戏2020年市场规模预计超10亿元，未来两年每年的增长率预计超过100%。

 

来源：微信公众号（2020年8月31号）

阿里健康在25城上线疫苗预约服

相关公司：阿里健康 (241 HK, BUY, TP HK$23)：HK$18.4 (-5.7%)

 

近日，阿里健康在北京、上海、广州、深圳、成都、杭州、重庆、天津等全国25座城市上线了流感疫苗预约接种服务。用户打开支付宝搜索“流感疫苗”或者淘宝app搜索“流感疫苗补贴”进入专题页，即可进行预约。且用户通过淘宝和支付宝扫描接种点疫苗盒上的“码上放心”追溯码，还可以了解所接种的流感疫苗信息。

 

评论：利好阿里健康 (241 HK, BUY, TP HK$23)。1）国内流感发病人数近年来不断增加（据国家卫健委统计，流感病例由15年的19.8万例已增长至19年的351万例），尤其在今年，秋冬季节新冠一旦合并流感，会增加鉴别诊断的难度与隔离人群的社会负荷，故今年的流感防范更为重要。2）流感发病有季节性，一般流感疫苗接种时间于9月至10月。阿里健康选择此时间段上线流感疫苗服务，可帮其进一步强化品牌认知与快速获客。3）然而收入贡献有限。据观察，此项服务客单价约为250-450元之间，假设阿里健康抽取0.6%的服务费 (在天猫佣金3%的基础上抽取21.5%的技术服务费)，故每单仅抽取人民币1.5元-2.7元左右。此外，目前流感疫苗仍属于自费的二类疫苗，接种人数不到总人口的2% （约2000万人），接种率较低，故对收入的贡献不到1%。

 

来源：新浪微博（2020年8月31号）

工信部将组织全国统一的“谢绝来电”平台

相关公司：互联网公司

 

8月31日，工信部发布新文件，任何组织或个人未经用户同意或者请求，或者用户明确表示拒绝的，不得向其发送商业性短信息或拨打商业性电话。

 

评论：利空互联网公司。利用短信进行营销提醒是互联网公司的一种常用做法，短信具有快捷方便的特点，目前而言，电商类公司在大促期间更加依赖短信营销，电商的商家在诸如618，双十一等关键节点之前都会通过短信提醒消费者进行购买。另外，短信还被大量用于地理位置上的广告，比如餐饮和线下商家的促销。据第三方咨询公司智研咨询， 2018年中国企业短信服务市场规模达到了249亿元，预计到2020年市场规模将达到317亿元，其中三大运营商（移动联通电信）占据市场份额一半以上。

 

来源：新华网（2020年9月1号）

微信测试直播功能

相关公司：腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$630)：HK$511.0 (-1.4%)

 

近日，微信灰度测试群直播功能，部分用户可以在群聊中开启直播，并且直播会以卡片的形式发到群里。目前有群直播功能的群聊，多为教育相关的群聊。

 

评论：利好腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$630)。微信直播功能目前仅开放给部分用户，且直播功能比较简单，仅仅包含评论、点赞、连麦等，没有购物车功能。根据媒体报道，目前有测试直播功能的群聊很多为学校教育相关，如学生家长群，线下教育机构群等，方便老师视频授课。我们认为内测群直播的目的为：1）作为微信群聊功能的补充，为微信用户提供更多便利，促进微信用户更好地与私域流量进行互动；2）更广阔的应用场景，包括教育培训、直播带货等，虽然目前没有内置购物或打赏功能，没有办法带来直接的变现，但是为社群运营的商家或个人提供了新的连接用户的渠道。

 

来源：IT之家 （2020年8月28号）

多多买菜微信小程序上线

相关公司：阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$305)：$285.9 (-1.1%)

 

拼多多于上个周末上线买菜小程序，正式进军社区团购。目前仅有武汉和南昌两座城市开放使用。

 

评论：利好拼多多 ((PDD US, SELL, TP US$64)。消费者在多多买菜app上每晚11点前下单，次日下午4点后可去合作网点自提，目前商品主要为蔬菜，水果，米，面等。拼多多团购模式的优势在于货品便宜，根据搜集到的数据，拼多多的商品比美团便宜15%以上。但是多多买菜目前处于起步阶段，还存在如下问题：1)SKU较少，武汉能搜到的商品数不超过100件，远少于美团。2）地图功能不完善，用户自提点不够精准。3）自提点负责人透露有部分商品无法4点准时到达。拼多多在二季度财报会上宣布将倾斜资源到生鲜农产品上，我们认为社区团购的出现是拼多多农产品战略的第一步动作。然而，拼多多仍需解决物流能力弱带来的订单时效性问题。

 

来源：钛媒体APP （2020年8月31号）

拼小圈上线新功能

相关公司：拼多多 (PDD US, SELL, TP US$64)：$85.0 (-0.8%)

 

拼多多于2月份上线拼小圈功能，在最新一轮的app更新后，我们发现拼小圈新增了大量社交化的功能。

 

评论：利好拼多多 (PDD US, SELL, TP US$64)。此前，拼小圈的功能只有分享购物。此次更新上线了四个新功能：1）一键影集：用户只需要将照片上传，系统就能自动搭配模板和音乐生成影集。影集发布后拼多多官方会发放红包，好友可直接领取。2）好友合唱：用户可以邀请拼多多上的好友一起合唱歌曲，主要面向中年群体。3）魔法视频：这个功能与抖音快手类似，用户可以选择拍摄短视频上传，也可以开设直播。魔法视频与主流主播电商的不同处在于开设直播的多为素人，而非淘宝/抖快的达人。另外，魔法视频鼓励用户向微信分享直播间，带来站外流量。4）好友问答：用户可发起向好友的提问。并由多人回答。

拼多多上线的四个功能均偏社交属性，鼓励用户上传内容，增加拼小圈的用户参与度。值得一提的是，除了魔法视频，剩下所有的功能均是仅好友可看，这说明拼多多已经开始耕耘私域流量，最终目的为增加用户使用时长，提升购买频次。

 

来源：人人都是产品经理（2020年8月31号）