公司2Q22收入4817万美元，符合市场预期，低于我们预期（3.24%），这主要系受疫情影响和QINLOCK及NUZYRA产品价格调整所致。

Efgartigimod已于7月在内地递交用于全身性重症肌无力的上市申请，有望于2023年获批，舒巴坦-Durlobactam年底也将提交上市申请。

考虑到下半年疫情好转、医保计划调整以及多款产品展示积极数据，我们将再鼎目标价从43美元调高至58美元。

2Q22略低于预期，下半年情况预计好转

再鼎2Q22收入4817万美元，受疫情和参与医保调整价格影响，则乐的销售额（同比增长 45.7%，环比增长15.1%）和擎乐（同比下降84.6%，环比下降78.9%）分别低于我们的预期（2.79%）和（82.8%）；OPTUNE销售额（环比减少9.42%）和NUZYRA 销售额（环比增长76.2%）高于我们预期13.2%和44.2%，我们预计下半年疫情好转和医保覆盖扩大有助于2H22销售额增长。
 

重磅产品上市在即，管线迎多重催化剂

作为2022年全球最受期待的创新药物，Efgartigimod年初获FDA批准后，上半年取得了9600万美元的佳绩，大超市场预期，而国内用于治疗全身性重症肌无力（gMG）的生物制剂许可申请（BLA）已获国家药监局（NMPA）受理。同时新型抗生素舒巴坦-Durlobactam年底也将在国内提交上市申请。其他催化剂还包括1）KarTX的Ⅲ期数据读出；2）肿瘤电场治疗NSCLC临床的Ⅲ期数据读出；3）自研产品ZL-1102启动全球Ⅱ期临床。
 

维持买入评级，上调目标价至58美元

我们将2022年的收入增长预期从51%调高至59%，上调目标价至58美元并维持买入评级，以反映1）下半年疫情影响的好转；2）擎乐和纽再乐参与医保谈判有助于提升产品可及性；3）多款产品临床进展顺利并展现了积极数据。