【蓝莲花行业更新】：网络招聘市场越来越拥挤

【腾讯音乐 (TME US, SELL, TP US$9.07) 初始覆盖】：版权与直播竞争加剧，付费渗透空间低于预期。首次覆盖给予卖出评级，目标价 US$9.07

中金与腾讯成立合资金融科技公司

相关公司：腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$359)：HK$328.4 (-2.2%)

 

 

9月24日，中金公司发布公告称，拟与腾讯数码成立合资技术公司，注册资本5亿元，其中中金持股51%，腾讯数码持股49%。中金公司称双方致力于在金融服务领域展开战略合作。截至9月24日，腾讯是中金公司的第三大股东，持有股份比例为4.95%。

 

 

 

 

 

评论：利好腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$359)。腾讯拥有广泛的客户群和大数据处理能力，我们判断腾讯此次与中金成立合资公司，是为了筛选出腾讯理财通用户中的高净值用户，利用中金的财富管理业务的理财产品进行。中金财富管理业务开始于2007年，截至2019年6月30日，中金财富管理客户达到60196户，客户账户资产总值达到人民币8265亿元。由于本次方案并没有公布合作细节，如筛选用户标准、分成比例等问题，故我们难以进行收入与利润变化的预测。但我们认为，中金的财富管理业务聚焦于高净值客户，通常线下获取流量的模式更为有效，腾讯流量能提供的帮助，或较为有限。

 

来源：腾讯财讯（2019年9月25日）

阿里上线刷脸社交新产品，「Real如我」能否爆红？

相关公司：陌陌 (MOMO US, BUY, TP US$35)：$32.8 (-5.6%)

 

9月24日，据晚点LatePost报道，阿里上线了名叫“Real如我”的新社交产品。基于地理位置，且拥有人脸识别的扫脸功能，是“Real如我”主打的两大特色。这款产品一开始主打校园社交，此前在杭州大学城内测。“在地理围栏中寻找最真的Ta”，“在Real里分享和发现身边的真人、真事、真感情。”这是“Real如我”的slogan，也是这款产品想要传达的社交理念。“Real如我”一开始就是脸部识别登陆，也是这款APP的重要特色。脸部识别成功后，会显示“欢迎来到Real的世界”，系统会通过脸部识别后给出标签。看脸识别用户的性格、颜值几何。

 

 

 

评论：利空陌陌 (MOMO US, BUY, TP US$35)。我们看到阿里巴巴等公司一直没有放弃社交这个赛道，并不断推出新产品进行尝试。虽然短期内我们认为不会对陌陌收入产生影响，但是长期来看，我们认为陌陌在社交领域仍旧需要不断进行投入，防止竞争对手的赶超。

 

来源：Tech星球（2019年9月24日）

长沙培训机构10月底前未办证则关停

相关公司：新东方 (EDU US, BUY, TP US$130)：$111.6 (-1.3%)

 

9月20日，长沙市政府通报，截至8月底，全市共摸底排查无证办学机构443家，下发整改通知书或停办通知书443份，已处置163家（其中取缔关停93家，整改后获证70家），另有280家待处置。10月底前将完成所有无证办学机构的整治工作，要么办证、要么关停。

 

 

 

评论：利好新东方 (EDU US, BUY, TP US$130) / 好未来 (TAL US, BUY, TP US$38)。我们看到,各地在对培训机构的审查，公示，并勒令整改后，已经开始强制关停违规机构。根据我们统计的情况，长沙为较早展开关停措施的城市之一，另外南京，成都，温州等地区也公布了民办培训学校违规名单，接下来也会实施关停。我们看到大型培训机构如新东方、好未来在2019年初已经完成了整改，不会受到监管影响，而小机构会因为无法承受合规成本（校区基础设施的升级，三个月收费的频率）而倒闭或关停。我们认为，随着进一步的关停违规培训机构，新东方，好未来这两家大机构将占领更多的市场份额（目前中国课外辅导行业的CR2不足5%）。

 

来源：灯塔EDU（2019年9月24日）

携程境外打车上线百度地图

相关公司：携程 (CTRP US, BUY, TP US$46)：$33.2 (-2.4%)

 

 

9月19日，携程境外打车宣布与百度地图达成战略合作，进一步开拓境外打车版图。即日起，携程境外打车功能已接入百度地图，游客在查看百度地图的同时，也可一键打车满足出行需求。

 

百度地图于2016年上线境外服务，目前已覆盖全球。携程境外打车于今年7月在携程APP上线，一站式整合了Grab等境外主流打车平台。截至目前，在百度地图上线的携程境外打车业务已覆盖全球56个国家、886个城市。该业务在携程APP上线以来，出国旅游用打车的需求量呈迅猛发展的态势，2019年暑期打车订单环比增长192%，同比去年增长385%。

 

 

 

 

 

评论：利好携程 (CTRP US, BUY, TP US$46)。9月19日，携程境外打车宣布与百度地图达成战略合作，进一步开拓境外打车版图。即日起，携程境外打车功能已接入百度地图，游客在查看百度地图的同时，也可一键打车满足出行需求。百度地图于2016年上线境外服务，目前已覆盖全球。携程境外打车于今年7月在携程APP上线，一站式整合了Grab等境外主流打车平台。截至目前，在百度地图上线的携程境外打车业务已覆盖全球56个国家、886个城市。该业务在携程APP上线以来，出国旅游用打车的需求量呈迅猛发展的态势，2019年暑期打车订单环比增长192%，同比去年增长385%。

 

来源：太平洋汽车网（2019年9月20日）

百科/文库等六大知识类产品已生产内容超10亿条

相关公司：百度 (BIDU US, HOLD, TP US$126)：$107.8 (-0.6%)

 

百度知识垂类产品总负责人阮瑜在接受媒体采访时表示，过去十多年，百度知道、百度百科、百度文库等六大知识类产品累计生产内容已超10亿条。

 

 

 

评论：利好百度 (BIDU US, HOLD, TP US$126)。8月数据显示，百度App日活已超过2亿，其中大量用户每天都有知识相关的搜索需求。随着娱乐化时代的到来，优质且专业的知识内容是搜索引擎的关键护城河。用户搜索唯一目的是快速直接获取有价值的信息，而百度之前因为内容质量广受诟病。近期，百度先后投资知识类平台果壳，知乎，不断加强其知识内容生态建设。此次公布其知识类产品累计生产超10亿条，体现了百度在专业知识内容上的优势，有利于用户体验的提升，以及进一步对抗字节跳动最近在内容领域的不断拓张（8月全资收购互动百科）。

 

来源：新文化报（2019年9月20日）

京东推出拼购APP“京喜”

相关公司：拼多多 (PDD US, SELL, TP US$20)：$34.6 (+0.7%)

 

9月19日，京东拼购App更名为"京喜"，并正式开业。在体验京喜APP后发现，其无论是购物界面、拼团方式、产品低廉的价格，还是小游戏的玩法，均与拼多多如出一辙。此外，微信将一级入口资源也将开放给京喜，10月1日以后，点击微信中的“购物”就可以直接进入“京喜”。

 

 

 

评论：利空拼多多 (PDD US, SELL, TP US$20) 。（1）根据我们观察，京东为了推广京东，推出20%返利、最高30元活动。返利中的25%作为红包奖励给用户，余下75%需要用户做任务才能拿到。综合看来，返利比例在5%左右。（2）京喜推出1元福利，即新用户可用1元购买指定商品，每位新用户仅可购买一次。（3）京喜商品价格基本与拼多多相当，若计算上返利，部分商品价格比拼多多稍低，对拼多多不利。

 

来源：金融界（2019年9月20日）

拼多多补贴iPhone11系列

相关公司：阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$200)：$180.5 (+0.3%)

 

9月20日，iPhone 11系列手机正式发售。拼多多开启优惠补贴购买，app内信息显示，拼多多分别给予iPhone11、iPhone11 Pro和iPhone 11 Pro Max的500元、700元、900元的优惠券，券后价格创下全网最低发售价。

 

 

 

评论：利好阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$200)、京东 (JD US, HOLD, TP US$29)。（1）对比天猫、京东商家降价100-200，某银行降价400元，拼多多iPhone 11系列优惠力度最强。（2）但是根据我们的观察，拼多多优惠券是限量发送，每次放出都被瞬间抢空，我们预计仅有小部分用户能买到优惠的iPhone11系列，我们认为此次拼多多的优惠对天猫和京东的销售冲击有限。（3）根据我们的统计，截至12时，拼多多上iPhone11系列销售量为10000台。据此计算，假设1万台手机都享受了优惠、每台优惠600元，总优惠额为6百万元，金额仍较小。拼多多显示iPhone11系列库存量为12000台，数量并不多。

 

来源：金融界（2019年9月20日）

抖音直播上线日结功能

相关公司：陌陌 (MOMO US, BUY, TP US$35)：$35.5 (+0.9%)

 

 

9月10日，抖音直播上线了日结功能。该功能适用于所有主播，收益根据场次实时结算，主播下播即可提现。提现金额按40%，45%，50%的比例实时结算，结算范围只计算用户付费送礼的收益；背包里的礼物，活动奖励等于次月10日结算。

 

 

 

 

 

评论：利空陌陌 (MOMO US, BUY, TP US$35)/ YY (YY US, BUY, TP US$90)/虎牙 (HUYA US,NR)/斗鱼(DOYU US,NR)。我们认为实行日结的公司会在挖取主播上有着更大的优势，因此抖音抢先实行这一模式，可能会使一部分主播从其他平台转向抖音直播。由于秀场，泛娱乐直播的强现金流模式，开放日结并不会对公司日常现金管理造成太大困难，我们判断陌陌、YY、虎牙和斗鱼的秀场业务有很大概率将会陆续启用日结模式。我们认为抖音开放日结这事反应了秀场直播竞争日益加剧，令陌陌，YY这些以秀场直播为主的公司未来面临的威胁加大。

 

来源：今日网红（2019年9月19日）

新一批国产游戏版号公开，腾讯、网易均在列

相关公司：腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$359)：HK$338.4 (-1.3%)

 

9月的新一批游戏版号公开，共22款游戏通过审批。这批最新过审的游戏全部为移动端，其中网易的《阴阳师：妖怪屋》和腾讯的《洼》在列。

 

 

 

评论：利好腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$359) / 网易 (NTES US, SELL, TP US$201)。22款国产游戏数量符合市场预期，但是《阴阳师：妖怪屋》和《洼》都属于休闲类游戏，变现潜力有限。其中《阴阳师：妖怪屋》是网易阴阳师IP下的衍生游戏，虽然阴阳师IP很大，这款游戏测试阶段反馈也很好，但是作为休闲游戏，我们预计这款游戏的年化流水在人民币2亿以下。《洼》是腾讯极光计划下的一款游戏，腾讯内部对这款游戏没有变现要求，算是一款创新型休闲游戏，我们预计年化流水在人民币1亿以下。总体而言，我们认为腾讯和网易的这两款游戏对腾讯、网易的利好有限。

 

来源：新浪科技（2019年9月19日）

国家邮政总局公布快递经营数据

相关公司：拼多多 (PDD US, SELL, TP US$20)：$34.4 (-3.0%)

 

国家邮政总局公布2019年8月快递行业数据，全国快递包裹量完成53亿件，同比增长29.3% (对比7月份的28.6%); 8月快递行业单价为11.6元，同比下降2.4%, 其中异地件单价同比下降5.2% （对比7月降幅4.7%）降幅较7月稍有扩大；公司方面，申通快递包裹同比增长55.5%，韵达快递包裹量同比增长45%, 圆通快递包裹量同比增长48.9%；国家统计局公布19年1-8月实物商品零售额增速20.8%, 比1H19增速放缓0.6个百分点。

 

 

 

评论：利好拼多多 (PDD US, SELL, TP US$20) 。8月，快递行业包裹量保持强劲增长，同比增长29.3%, 比1H19增速增加3.6个百分点。我们认为8月快递行业的高增长主要是由于8月电商促销活动带动，8月，电商行业再次密集推出购物节促销活动，比如，拼多多在8月14日-25日举行“农货节”，产生超1.1亿单农产品订单；京东主打815家电、818手机节、京东“尚学季”开学活动；苏宁818电商节全天苏宁拼购订单数同比去年上涨561.07%；天猫8月份举行开学季活动、天猫国际88全球狂欢节等；8月快递全行业的包裹增速较1H19提速（8月29.3% YoY 对比 1H19 25.3% YoY），并且我们估计2019年1-8月通达系的包裹量增速达45.4%, 增速较1H19提升，而2019年1-8月的实物商品网上零售额增速较1H19放缓0.7个百分点，网购增速放缓儿快递业务量保持高增长，我们认为主要是客单价较小以拼多多为代表的电商类平台的包裹量占比在快速提升，利好拼多多。

 

图表1. 四通一达包裹量增速和电商GMV增速对比

来源：中国邮政总局，中国统计局，蓝莲花研究机构 （截止2019年9月19日）

 

来源：国家邮政局（2019年9月19日）

天猫/京东iPhone预售量暴增 拼多多将补贴

相关公司：阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$200)：$177.1 (-1.2%)

 

 

有数据显示：目前已经有超过100万人在天猫预约iPhone 11系列，其中iPhone 11预约量相比iPhone XR同期增长了200％。京东平台，iPhone 11系列三款新机的预约总量超过130万，同比增长480%。根据拼多多的官方微博，拼多多表示即将对iPhone新机进行补贴，但尚未公布补贴计划。

 

 

 

 

 

评论：利好阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$200)/京东 (JD US, HOLD, TP US$29)；利空拼多多 (PDD US, SELL, TP US$20)。（1）天猫、京东预售量大幅增长，有利于促进平台GMV增长。（2）根据我们的估算，拼多多18年四季度销售新iPhone35万台，平均每台补贴1100元。鉴于目前拼多多尚未公布促销金额，我们认为拼多多可能不打算进行大额补贴。在苹果看来，拼多多大额补贴扰乱了市场定价，因此我们判断苹果可能不会给拼多多太多的货。（3）据我们统计，截至17日15:00，拼多多上3款iPhone预售量仅为2100台，这证明了，当拼多多的价格与其他平台相同时，消费者倾向于天猫/京东。

 

来源：搜狐（2019年9月17日）

支付宝小程序宣布与新浪微博全面互通

相关公司：微博 (WB US, HOLD, TP US$46)：$49.8 (-0.8%)

 

支付宝小程序将与微博在场景、产品以及平台三大层面实现全面互通。据统计，支付宝小程序在微博内主要三处展示：私信、微博用户主页和关注流。在支付宝中，微博的热点内容也能以小程序形式，在支付宝生活号、城市服务等几个主要入口或都有展示。

 

 

 

评论：利好阿里巴巴(BABA US, BUY, TP US$200)/ 微博 (WB US, HOLD, TP US$46)。根据Questmobile数据，今年6月支付宝小程序月活已达4.1亿，同期微博月活用户4.86亿。支付宝小程序与微博共有2.5亿重合用户，但之前两个平台几乎没有直接的跳转关系。

对支付宝来讲：1）小程序上的开发者与服务商可利用微博近4亿的社交流量与平台强大的内容传播能力，从而触达更多微博的用户，加强品牌曝光，提升用户对品牌的认知 2）微博作为领先的社交媒体平台，主要定位于内容传播与社交，而支付宝主要应用于支付场景。此次微博与支付宝小程序的合作可进一步帮助微博用户通过支付宝完成内容消费的交易闭环，从而为小程序商家，开发者或者提供新的变现机会，有助于更多小程序商家的入驻。 

对微博来讲：支付宝小程序在微博上的推广使得微博营销多了一条新的变现通道；且新增覆盖多行业的小程序（美食餐饮，电商购物，教育，医疗等）可进一步丰富微博的内容，从而提高用户的活跃度与粘性。  

 

来源：Tech星球（2019年9月17日）

周杰伦推新单曲《说好不哭》 QQ音乐服务器崩溃

相关公司：腾讯音乐 (TME US, SELL, TP US$9.07)：$13.9 (+1.2%)

 

9月16日，新浪科技消息，周杰伦于23点发布最新单曲《说好不哭》。作为独家上线该数字专辑的音乐平台，QQ音乐随之崩溃。截至9月17号下午4点，这张数字专辑在QQ音乐的销售数量已经达到588.6万张，评论数量超过4万。在微博上，“周杰伦新歌说好不哭”在热搜榜第一，“QQ音乐崩了”排在热搜第五。

 

 

 

评论：利好腾讯音乐 (TME US, SELL, TP US$9.07)。中国流行歌手周杰伦新单曲《说好不哭》发布，只有付费用户才能完整收听。带动QQ音乐在畅销榜上从之前10-20名升至第5，酷狗音乐从50-60名升至38名。用户可以花3元购买单张数字专辑，或付费成为会员用户收听。我们根据SensorTower数据推断，9月16日单日QQ音乐在iOS端的收入约人民币1000万，在全平台收入约人民币3000万，减去《说好不哭》16日专辑售卖收入和QQ音乐日平均收入，我们判断《说好不哭》在16日给QQ音乐的会员收入带来约人民币1800万。按照平均付费周期6个月计算，付费用户数转化在30万左右，对Q3付费用户渗透率的提升约0.04ppt。但同时我们认为，周杰伦在中国出道20余年，长期高居男歌手排行榜前三，至今扔排在QQ音乐歌手榜第一名，是中国近20年来商业价值最高的男歌手，故这一现象难以复制。

 

来源：新浪科技（2019年9月17日）

美团内部孵化蓝领招聘业务

相关公司：美团点评 (3690HK, HOLD, TP HK$66)：HK$72.3 (-1.8%)

 

 

近日，据36氪，美团正在孵化一个招聘平台“馒头直聘”，该平台现在处于内部测试阶段，覆盖餐饮、酒店、丽人、休闲娱乐、运动健身等生活服务行业，正式发布后，求职者可以在馒头直聘、美团、大众点评APP以及微信小程序上查看相关岗位。

 

 

 

 

 

评论：利好美团点评 (3690HK, HOLD, TP HK$66)。目前，美团的馒头直聘覆盖行业范围包括餐饮、外卖、丽人、休闲娱乐、运动健身等行业，主要帮助美团商户的蓝领招聘，而58同城做的是全蓝领行业的招聘。我们认为58和美团各自的优劣势如下：

 

我们认为，由于美团跟商户有合作基础，且可以在给商户做到店业务的基础上加上招聘业务，成本会较低，在美团自己的生态内会有协同效应。至于58，由于58覆盖了全蓝领行业，且其在B端和C端都比较完善，护城河还是比较深，如果58业务被美团抢，抢的应该主要是生活服务行业中餐厅厨师，健身教练，美容美发师这种技术专一的工种，我们估计这部分岗位占比较小，不到4%（比如餐饮招聘中，厨师这种技能专一的只占14.9%，餐饮行业作为招聘需求第二大行业，招聘需求占总体的8%, 则厨师占总体的1.2%, 美容美发行业是招聘需求第8大行业，假设占比2-3%, 则这些生活服务行业里技能专一的岗位一共不会超过4%），目前看对58同城影响有限。

 

来源：新浪科技（2019年9月16日）

腾讯内部正在孵化信用支付产品“分付”，预计今年四季度上线

相关公司：腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$359)：HK$346.6 (-0.9%)

 

根据新流财经报道，腾讯内部正在孵化一款信用支付产品“分付”，对标蚂蚁花呗，预计今年四季度上线。由微信支付团队运营，目前处在与部分银行、持牌消费金融公司洽谈合作的阶段。据悉，在“分付”上线后，未来微信用户在使用微信支付时，当月的“分付”消费可以在下个月偿还或者选择分期还款。

 

 

 

评论：利好腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$359)；利空阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$200)。微信曾在2019年1月，推出微信支付分，对标蚂蚁金服的“芝麻信用分“。目前腾讯的金融科技业务在理财、支付、证券等领域都有涉及，但是缺少了消费金融这一环。而微信本身拥有超10亿用户，高频交易，线上线下多样化的支付场景以及关系链数据，为消费分期业务提供了很好的用户和数据基础。消费分期业务的利润率颇高，蚂蚁花呗业务在2017年营收65.96亿元，净利润34亿元，净利润率超过50%。腾讯推出“分付”将会是金融科技业务的新的增长点。

 

来源：驱动中国（2019年9月16日）

小米官宣5G发布会时间

相关公司：小米集团 (1810 HK, BUY, TP$12)：HK$9.3 (-1.5%)

 

小米宣布5G发布会将在9.24举行。发布会主要发布两款5G手机：小米 9 Pro 5G和小米5G概念机。同时将发布一些其他产品，如智能电视和MIUI 11系统。

 

 

 

评论：利好小米集团 (1810 HK, BUY, TP$12 )。目前市面上在售5G手机品牌有华为，Vivo，三星，和中兴。小米发布5G手机后将加入5G阵营。但在明年下半年之前，5G手机不会大规模地应用，因此在2019年，这两款手机的销量有限。

 

来源：小小机器人（2019年9月16日）

iPhone11系列预售量同比增加480%

相关公司：小米集团 (1810 HK, BUY, TP$12)：HK$9.3 (-1.5%)

 

iPhone11系列在中国预定量非常火爆，在京东商城预售量同比增加480%。虽然iPhone11推出后并未收获好评，但在中国依然很受欢迎。但iPhone 11系列全球的首批订单量同比减少约10%。

 

 

 

评论：利好小米集团 (1810 HK, BUY, TP$12 )。虽然iPhone 11发布后评价不好，但因其便宜的价格（相比上一代发布时便宜了RMB 1000）在中国依然受欢迎。但这对小米影响不大，因其价格还是比小米贵太多。

 

来源：快科技（2019年9月16日）