2019-03-04

【报告简讯】
【金山软件 (3888 HK, HOLD, TP HK$16.7) 评级调整】:剑网3手游版流水成业绩隐患。评级由买入下调至持有,目标价由HK$21.8 下调至 HK$16.7
【华米科技 (HMI US, BUY, TP US$22) 初始覆盖】:平稳航行蓄势下一次振作。首次覆盖给予买入评级,目标价 US$22
 
【新闻速递】
腾讯直播开启内测,公众号粉丝可以通过小程序看直播
相关公司:腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$390):HK$365.0 (+1.1%)
腾讯直播开启内测,公众号粉丝可以通过小程序看直播。
评论:利好:腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$390)。公众号内测直播功能,我们判断是腾讯微信商业化的进一步尝试,基于微信的庞大流量,我们认为直播功能一旦铺开,将会对微信商业化能力产生巨大推动。但基于直播的监管因素,我们认为直播功能的上线速度与开放速度将会比较缓慢,不会影响短期业绩。
来源:TechWeb(2019年3月28日)

腾讯开启“网赚”模式推出腾讯新闻极速版
相关公司:趣头条 (QTT US, NR):$11.6 (+1.1%)
根据新闻,腾讯已悄然上线一款新的App“腾讯新闻极速版”。该产品与曾被微信封禁的趣头条及今日头条极速版类似,主打看资讯、视频可赚钱,并辅以多种网赚元素如签到领金币,好友绑定邀请码可领钱等。App store版本历史记录显示腾讯新闻极速版于两个月前上线,目前以周为单位持续更新。国家网信办将在总结试点经验、完善管理制度的基础上,于今年6月在全国主要网络短视频平台全面推广上线 “青少年防沉迷系统”,并形成统一的行业规范。
评论:利空:趣头条(QTT US, NR)/今日头条(Private)。我们认为腾讯新闻推出极速版APP,主要对标今今日头条极速版,抢占下沉市场,基于腾讯新闻客户端在综合资讯端位列第一的庞大用户基数,以及微信QQ等社交平台的流量基础,其下载量在过去两个月迅速裂变。根据QM数据,其下载量由一月份的61万增长至2月份的1667万,由于产品功能及内容与趣头条、今日头条极速类似,这款产品(1)将对二者的用户时长带来较大的负面影响,根据QM数据,腾讯新闻极速版2月份平均用户时长高达121分钟,趣头条为63分钟;(2)对两款产品的拉新构成压力,目前腾讯新闻极速版邀请一位好友可获10元,在三款软件中激励最高(趣头条最高8元/位,今日头条极速最高9元/位)。
来源:安徽商报(2019年4月1日) 

广汽和蔚来合作,即将推出全新的新能源品牌和产品
相关公司:蔚来 (NIO, BUY, TP US$8.5):$5.2 (+2.2%)
4月1日,广汽蔚来通过官方渠道宣布,近期将推出全新的品牌,并基于新品牌发布全新车型。与江淮“代工”生产的合作不同,蔚来和广汽合作已经明确要推出全新品牌和产品。从目前透露的消息来看,新品牌的产品定位将低于蔚来,但高于广汽新能源。
评论:利好蔚来(NIO, BUY, TP US$8.5)。我们认为广汽和蔚来的战略合作为蔚来进入低端市场提供了一个很好的机会,同时不损害蔚来的高端市场定位。我们认为尽管新能源汽车低端市场竞争激烈,但广汽蔚来的新产品将占有一席之地,主要原因:1) 广汽在低端市场深耕多年,并且拥有很强的生产能力 2) 蔚来具有竞争力的服务体验和创新性加电解决方案。更重要的是,低端市场为蔚来加电服务提供更大规模的消费群体,提升加电服务运营效率。
来源:新浪财经(2019年4月2日)

盒马北京上线付费用户
相关公司:阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$183):$180.9 (-0.9%)
盒马鲜生付费会员项目将于4月4日开始在北京上线。据悉,盒马曾先在上海推出付费会员(会员年费为188/年),并于去年双12期间在全国试水。根据盒马鲜生APP显示,付费会员年费价格为218元/年, 可享受会员权益有:
(1)每天可领一份蔬菜。
(2)每充值1000返现40元。
(3)会员专享价格。
(4)每周二,会员专享价基础上打88折。
(5)其他优惠券。
评论:利好阿里巴巴(BABA US, BUY, TP US$183)。如之前的预测,19年盒马将会陆续在全国铺开会员制度,第一利于增加用户黏度,第二能够提升变现效率。我们认为218元/年的会员费有吸引力,依据专享会员价约10-30%的折扣,以及周二88折优惠,每年消费1000-1500元可值回会员费。另外,218元/年会员费相比起去年188元/年更高,我们认为是盒马对消费者服务能力提升的体现。目前,盒马在全国的门店数量为138家,其中北京20家。
来源:北京商报(2019年4月2日)

第十一批版号发布
相关公司:腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$406):HK$366.0 (+0.3%)
国家新闻出版广电总局下发了第十一批版号,其中共67款游戏,其中一款PS4主机游戏,一款端游一款网页游戏,其余均为手机游戏。值得注意的是,西山居有一款手游《四海仙妖记》过审,而网易、腾讯均无游戏在列,玩家所关心的闪耀暖暖也不在其中。
评论:利空腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$406),网易 (NTES US, BUY, TP US$289),利好金山 (3888 HK, BUY, TP HK$21.8)。本次版号发布,没有涉及任何腾讯、网易相关游戏。进一步证实了之前的判断,即版号发放上,对腾讯、网易两家大厂没有任何特殊待遇。考虑到两家公司都有大量核心游戏在等待版号,如腾讯的《天涯明月刀》、《使命召唤》,网易的《梦幻西游3D》等,本次版号发放的落空,对两家公司产品线有一定的负面影响。西山居一个游戏获批版号,但并非重点产品,影响有限。
来源:广电总局(2019年4月2日)

进口游戏版号发放,腾讯,网易,bili均有游戏被批准
相关公司:腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$406):HK$366.0 (+0.3%)
进口游戏版号发放,腾讯,网易,bili均有游戏被批准。
评论:利好腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$406),网易 (NTES US, BUY, TP US$289),Bilibili (BILI US, BUY, TP US$22.5)。《权力的游戏》是腾讯的六星级大作,类型为SLG,研发商为游族网络,本质上是《COK》换皮产品。基于之前两款腾讯系《COK》换皮作品《乱世王者》、《红色警戒》的良好表现,我们认为《权力的游戏》将成为腾讯下一款SLG大作,可以达到SLG在国内的上限高度,判断首月流水可达4-6亿,判断12个月流水可达30-40亿。网易《迷室3》并非产品线上重要作品,判断上线后12个月流水在3亿一下。BanG Dream是日本Craft Egg的音乐节奏游戏,在日本长年居于畅销榜前20,但基于音乐节奏游戏类型在国内属于小众游戏,我们判断上线后12个月流水在2亿以下。
来源:广电总局(2019年4月2日)

B站涉足电商小程序
相关公司:哔哩哔哩 (BILI US, BUY, TP US$22.5):$18.1 (-4.0%)
哔哩哔哩(B站)小程序于近日上线。3月26日,一名为“势能榜种草机”的小程序现身B站。该小程序为电商应用,主要出售化妆用品。目前该小程序的商品SKU较少,大概仅有不到一百多个。主要是Bili精选的日本化妆品,并会让Up主在视频里面推荐粉丝购买。
评论:利好哔哩哔哩 (BILI US, BUY, TP US$22.5)。目前Bili的电商小程序是由Bili挑选出品牌化妆品(主要是日本化妆品),然后邀请up主进行评测,推荐粉丝购买。虽然现在商品只有化妆品,但是我们认为这种模式的可以适用于其他商品,潜力较大。目前Bili并没有对这个电商小程序进行大范围推广,应该仍旧处于初步尝试阶段。但我们看好此类变现模式。
来源:新浪科技(2019年4月3日)

58同城上线内容社区“58部落”
相关公司:58同城 (WUBA US, BUY, TP US$79):$66.8 (-0.9%)
近日,国内领先的生活服务平台58同城正式推出内容社区“58部落”, 旨在加强生活服务场景的交互,用户可通过58同城APP首屏进入58部落。对于用户来说,该平台能精准匹配生活服务,快速、切实解决问题,并产生海量、真实UGC内容,填补市场上生活服务内容空白;对于商户来说,则有望进一步打通精准内容营销渠道。目前,58部落已拥有超过110个模块的部落,用户覆盖全国近380个城市和过万乡镇。
评论:利好58同城 (WUBA US, BUY, TP US$79)。58部落最初上线于2017年底,只涵盖招聘和房产两个模块。58部落目标用户年龄集中在19-30岁,并且以蓝领阶层为主。根据58同城CEO姚劲波所述,截至1月20日,58部落DAU为300万,这是个相当不错的数据。我们认为,围绕兴趣和地理的内容社区和58同城的主营业务有很好的协同效应,以UGC为主的内容不仅可以提升58同城的活跃度,还因为内容和业务的强关联性,能提升用户使用招聘、房产等服务的转化率。内容端的建设是58同城的重要战略。
来源:腾讯科技(2019年4月3日)

小米芯片业务重组
相关公司:小米集团 (1810 HK, HOLD, TP$13.5):HK$11.9 (+6.1%)
4月2日,小米集团发布组织架构调整邮件,披露为了配合公司AIoT战略加速落地,小米旗下的全资子公司松果电子团队进行重组,部分团队分拆组建新公司南京大鱼半导体,并开始独立融资。经此调整后,小米持有南京大鱼半导体25%股权,团队集体持股75%,南京大鱼半导体将专注于半导体领域的AI和IoT芯片与解决方案的技术研发,而松果将继续专注手机SoC芯片和AI芯片研发。
评论:利好小米集团 (1810 HK, HOLD, TP$13.5 )。小米此次布局IOT芯片,我们认为原因如下:(1)虽然芯片产业投入大,门槛高,但IOT芯片产业仍处于初期,物联网市场长尾效应,小米现在布局IOT芯片产业仍不算太晚;(2)芯片处于整个物联网行业产业链的上游,聚集了整个物联网产业的核心技术,话语权大且利润空间在整个产业链中最大,再加上小米生态中众多IOT产品,此时布局IOT芯片有助于未来降低成本,提升利润空间,同时小米手机供货一直受到核心供应商部件的限制,小米此次布局IOT芯片,也是过去经验教训的结果;(3)小米将IOT芯片重组独立出去,给予大鱼团队控股地位并鼓励其独立融资,能够减轻小米研发投入压力。我们看好小米此次IOT芯片布局, 其能否在芯片研发上取得成就仍需观察。
来源:集微网(2019年4月3日)

阴阳师体验服上线自走棋玩法
相关公司:网易 (NTES US, BUY, TP US$289):$267.6 (+3.6%) 
网易阴阳师测试服推出自走棋玩法。
评论:利好网易 (NTES US, BUY, TP US$289)。阴阳师体验服上线自走棋玩法,体现了网易对自走棋等创新类玩法的重视。根据社交媒体的反馈,阴阳师自走棋玩法存在卡顿严重、数值不合理等问题,还不是一个最终版本。但我们认为,在体验服的测试后,一段时间后可能会全面进行推广。如果抢先腾讯系游戏上线自走棋玩法,或为阴阳师带来大量老玩家的回流。
 来源:18183(2019年4月4日)

手机淘宝上线“特卖区”
相关公司:阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$183):$178.3 (-1.9%)
4月3日,阿里巴巴宣布,手机淘宝特卖区开始逐步上线,用户在淘宝App首页搜索任一商品,即可在主搜第三栏看到名为“便宜好货”的特卖区。该特卖区招商规则中提及的服务承诺包括:所选商品除了要满足价格竞争力要求,同时还需签署全场包邮、正品保障、 48 小时发货、 7 天无理由退货、退货险全覆盖等高标准服务承诺。淘宝方面表示,手淘特卖区的最大卖点是性价比,入驻商家可享受平台流量扶持。
评论:利好阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$183); 利空拼多多 (PDD US, HOLD, TP US$28)。“便宜好货”入口很浅,商品价格约为“全部”商品价格的10%-50%,竞争力与拼多多商品相当,阿里巴巴在加强低线城市用户获取,直接与拼多多竞争。“便宜好货”商品价格低廉,同时提供”买退包邮“等服务,十分具有吸引力,预计商家处于不赚钱甚至亏损状态。而淘宝则对”便宜好货“不进行商业化,虽然对阿里变现率有影响,但是我们认为获取用户对阿里更有益处。”便宜好货”商家均为3月26日后注册,名称为“XX旗舰店特价区”,目的是区分“便宜好货”商品与普通商品,减少对普通商品销量的影响。
来源:搜狐新闻(2019年4月3日)

阿里本地生活将加速开拓三四线城市数字化升级
相关公司:美团点评 (03690 HK, NR):HK$51.3 (-2.0%)
4月3日,阿里本地生活服务公司总裁王磊在公司会上明确宣布“快速开拓三四线城市”这一竞争策略,重申50%市场份额的目标。据悉,今年3月起,口碑、饿了么已在浙江、广东、宁夏、云南等全国各个省份的100个三四线城市加速布局,推动本地生活服务行业数字化升级。
评论:利空美团点评 (03690 HK, NR)。如我们之前的判断,饿了么不会满足于目前的40%的市场份额。饿了么重申了50%市场份额的目标,表示将会继续投入资金补贴商户和骑手,抢占市场份额。我们认为,补贴骑手是一个重要策略,饿了么旗下蜂鸟配送此前宣布今年还将在全国新招80万骑手。据我们估算,美团每单骑手成本在4.8元,饿了么约在5.3-6.0。饿了么快速下沉三四线城市过程中,预计一定程度上会造成美团骑手的流失。
 来源:腾讯网(2019年4月3日)

【融资速递】
追一科技完成C轮4100万美元融资
国内领先的智能+企业服务公司追一科技宣布,已经完成C轮4100万美元融资。本轮融资由招商局旗下中白产业投资基金领投,创新工场、晨兴资本、高榕资本和GGV等跟投。本轮融资,由高鹄资本担任独家财务顾问。据悉,融资将用于AI技术和产品研发、高科技人才招募、产业生态布局和海外战略拓展等。
来源:亿欧网(2019年4月2日)
妙健康完成近5亿元C轮融资,打造健康管理与健康保险新模式
北京妙医佳信息技术有限公司(简称“妙健康”)正式对外宣布,于近期完成近5亿元的C轮融资,由中国太保旗下的太平洋医疗健康管理有限公司、太平洋保险养老产业投资管理有限责任公司以及翕然资本共同投资。
来源:科技猎(2019年4月2日)

百子尖完成C轮融资
4月3日消息,百子尖完成C轮融资,该轮融资由杭州祈晟实业有限公司投资。
来源:亿邦网(2019年4月3日) 

小罐茶完成C轮融资
小罐茶完成C轮融资,该轮融资由加华资本、健坤投资、新喜控股投资。
来源:亿邦动力网(2019年4月4日)