2019-02-25

【报告简讯】
【京东 (JD US, BUY, TP US$32) 目标价调整】:新管理层打开新篇章。重申买入评级,目标价由 US$30 上调至 US$32
【哔哩哔哩 (BILI US, BUY, TP US$22.5) 目标价调整】:生活类内容将是流量的保证。重申买入评级,目标价由 US$19.3 上调至 US$22.5
【蓝莲花数据跟踪】:2019年2月份数据图表
【汽车之家 (ATHM US, HOLD, TP US$83) 目标价调整】:业绩好于预期,得益于成本控制。重申持有评级,目标价由 US$73 上调至 US$83
【小米集团 (1810 HK, HOLD, TP HK$14.55) 初始覆盖】:如何让不可能成为可能?首次覆盖给予持有评级,目标价 HK$14.55 
【微博 (WB US, HOLD, TP US$70) 目标价调整】:正经历强化产品与内容的过程。重申持有评级,目标价由 US$59 上调至 US$70
【欢聚时代 (YY US ,BUY, TP US$90) 目标价调整】:全球化扩张将会是下一个驱动力。重申买入评级,目标价由 US$100 下调至 US$90
【百度 (BIDU US, BUY, TP US$234) 目标价调整】:增加投入,加码未来。重申买入评级,目标价由 US$238 下调至 US$234
 
【业绩预览】
58同城 (WUBA US, BUY, TP US$79) C4Q18 业绩速览 
财务数据速览
净收入:同比增长30.6%,环比下降(0.48%)至36.1亿人民币,与蓝莲花预期一致,较彭博一致预期高1.0%
·         会员收入:同比增长8.03%,环比下降(4.99%) 至11.2亿人民币,较蓝莲花预期低(5.9%)
·         营销服务收入:同比增长38.3%,环比下降(2.31%) 至22.8亿人民币,符合蓝莲花预期
·         电商服务收入:同比增长48.7%,环比增长66.1% 至0.26亿人民币,较蓝莲花预期高39.6%
·         其他收入:同比增长191%,环比增长84.0%至1.86亿人民币,较蓝莲花预期高124%
毛利润:同比增长26.0%,环比下降(2.91%)至31.5亿人民币,较蓝莲花预期低(2.6%),符合彭博一致预期
毛利率:同比下降(3.17)个百分点,环比下降(2.19)个百分点至87.3%,较蓝莲花预期低(2.8)个百分点,较彭博一致预期低(1.8)个百分点 
·         销售费用:同比增长28.5%,环比下降(10.4%)至17.2亿人民币,较蓝莲花预期低(11.2%)
·         研发费用:同比增长37.9%,环比增长5.28%至4.94亿人民币,较蓝莲花预期高15.1%
·         管理费用:同比增长21.0%,环比增长24.2%至2.32亿人民币,较蓝莲花预期高13.7% 
非美国通用会计准则(Non-GAAP)运营利润:同比增长17.7%,环比增长4.42%至9亿人民币,与蓝莲花预期一致,较彭博一致预期高1.0% 
非美国通用会计准则(Non-GAAP)运营利润率:同比下降(2.72)个百分点,环比增长1.17个百分点至24.9%,较蓝莲花预期高1.2个百分点
美国通用会计准则(GAAP)运营利润:同比增长15.1%,环比增长5.34%至7亿人民币,较蓝莲花预期高6.2%,较彭博一致预期低(15.2%)
非美国通用会计准则(Non-GAAP)净利润:同比增长6.93%,环比下降(34.1%)至6亿人民币,较蓝莲花预期低(18.6%),较彭博一致预期低(15.6%)
非美国通用会计准则(Non-GAAP)净利润率:同比下降(3.69)个百分点,环比下降(8.55)个百分点至16.7%,较蓝莲花预期低(3.9)个百分点,较彭博一致预期低(3.3)个百分点 
美国通用会计准则(GAAP)净利润:同比下降(0.75%),环比下降(43.4%)至4.11亿人民币,较蓝莲花预期低(26.0%),较彭博一致预期低(24.2%) 
第四季度经营数据
·         会员数量:同比增长9.27%,环比下降(6.67%)至277万,较蓝莲花预期低(6.4%)
·         每单位会员收入:同比下降(0.85%),环比增长(2.30%)至391元人民币,较蓝莲花预期低(2.8%)
·         2019年第一季度前瞻
净收入:同比增长16%~20%至28.6~2.96亿人民币,较蓝莲花预期低(5)个百分点,较彭博一致预期低(3)个百分点 
蓝莲花速评
·         58同城四季度业绩基本符合预期,但下季度指引低于一致预期。公司收入与蓝莲花预期一致,非美国通用会计准则(Non-GAAP)运营利润高于蓝莲花预期,我们认为58同城业绩依旧坚韧。公司毛利低于预期(2.8)个百分点,主要是由于一次性业务,转转在四季度以直营模式销售大量二手苹果手机,我们认为毛利将会反弹至正常水平(即89%~90%)。
·         宏观经济对其营收和会员数增长有影响,会员数低于蓝莲花预期(6.4%),重要的原因是二手房交易市场的冷淡导致众多房产中介减少广告预算,这也是其给出不及预期的一季度前瞻的原因。
·         公司净利润远低于蓝莲花预期,主要受四季度股票市场表现不佳,长期投资公允价值变动造成1.9亿损失,部分影响可能来自我爱我家(SZ:000560)股价波动。
 
蘑菇街 (MOGU US, NR) F3Q19 业绩速览
财务数据速览
总营收:同比增长20.3% ,环比增长57.2% 至3.67亿元
·         营销服务营收:同比下降(9.62%) ,环比增长44.0% 至1.31亿元
·         佣金营收:同比增长34.7% ,环比增长79.0% 至1.76亿元
·         其他营收:同比增长105% ,环比增长36.2% 至0.60亿元
营收成本:同比增长21.1% ,环比增长27.1% 至1.00亿元
毛利润:同比增长20.0% ,环比增长72.6% 至2.67亿元
毛利率:同比下降 (0.17)个百分点 , 环比增长6.48个百分点 至72.7%
营业成本:
·         销售和营销支出:同比下降(8.56%) ,环比增长5.17% 至2.05亿元
·         研发支出:同比下降 (22.2%) ,环比下降(9.30%) 至0.55亿元
·         总务和行政支出:同比增长110% ,环比增长29.2% 至0.48亿元
运营亏损:
·         美国通用会计准则(GAAP)运营亏损:亏损(0.97)亿元,好于本年上一季度的(1.91)亿元,好于去年同期的(2.02)亿元
·         非美国通用会计准则(Non-GAAP)运营亏损:亏损(0.75)亿元,好于本年上一季度的(1.71)亿元,好于去年同期的(1.98)亿元
净亏损:
·         美国通用会计准则(GAAP)净亏损:亏损(0.42)亿元,好于本年上一季度的(1.81)亿元,好于去年同期的(1.56)亿元
·         非美国通用会计准则(Non-GAAP)净利润:亏损(0.19)亿元,好于本年上一季度的(1.60)亿元,好于去年同期的(1.52)亿元
2019财年第三季度经营数据速览
·         2018全年,商品交易总额(GMV)为169.8亿元,同比增长21.5%;
·         总营收为3.67亿元(约合0.53亿美元),同比增长20.3%
·         18年全年活跃买家数量增至3450万人,较去年的3390万人同比增长1.8%
·         视频直播业务继续强劲增长,相关GMV同比增长177.8%;截至2018年12月31日的12个月,点击过视频直播的移动端月均活跃用户增长43.6%。
蓝莲花速评
·         公司19财年三季度业绩表现出色,收入实现加速增长。收入同比增长20.3%,远高于前两个季度的1.9%增速。总收入增长贡献主要来自于佣金收入,其同比增长34.7%,同样相对于前两个季度7.2%的增速要高。我们测算,三季度佣金率由前两个季度的2.7%提升至3.3%,反映了公司深入供应链的效果。公司通过直播聚集订单,推动商家与主播的深入合作,使商家愿意付出更高的佣金。其他亮点是,公司亏损减少。三季度运营亏损为(0.97)亿元,好于本年上一季度的(1.91)亿元,好于去年同期的(2.02)亿元。
·         但蘑菇街19财年三季度整体GMV增长呈现放缓趋势。18全年GMV同比增长21.5%,低于前两个季度的25.4%,当然,也远低于阿里、京东、拼多多的增长速度,这意味着蘑菇街的市场份额在被不断侵蚀,考虑到拼多多尚未在直播发力,蘑菇街未来仍然令人担忧。
·         我们看重公司的流量状况,蘑菇街活跃买家数增长同样放缓。18年全年活跃买家数同比增长1.8%,低于前两个季度的3.5%,意味着上季度公司的流量增长比之前更差。面对小红书和淘宝直播的激烈竞争,蘑菇街的流量困境并没有改善迹象。
 
哔哩哔哩 (BILI US, BUY, TP US$22.5) C4Q18 业绩速览
 财务数据速览
净营收:同比增长57.5%,环比增长7.11%至11.6亿人民币。较蓝莲花预期高8.36%,较彭博一致预期高9.22%,其中:
·         游戏业务收入同比增长15.5%,环比下降(4.19%)至7.13亿人民币,较蓝莲花预期高2.35%;
·         直播和增值服务业务同比增长274%,环比增长19.1%至2.02亿人民币,较蓝莲花预期高4.28%;
·         广告业务收入同比增长300%,环比增长16.5%至1.60亿人民币,较蓝莲花预期高5.85%;
·         电商及其他业务收入同比增长252%,环比增长188%至8100万人民币,较蓝莲花预期高220%。
毛利润:同比增长12.0%,环比增长1.24%至1.97亿人民币。较蓝莲花预期高30.2%,较彭博一致预期高27.8%。
毛利率:同比下降(6.92)个百分点,环比下降(0.99)个百分点至17.1%。较蓝莲花预期低(2.89)个百分点,较彭博一致预期高2.48个百分点。 
营业成本:
·         销售及营销费用:同比增长181%,环比下跌(7.41%)至1.82亿人民币。较蓝莲花预期高13.9%;
·         一般及管理费同:同比增长74.6%,环比增长35.7%至1.50亿人民币。较蓝莲花预期高40.7%;
·         研发费用:同比增长76.4%,环比增长4.98%至1.53亿人民币。较蓝莲花预期高26.4%。
 营业损失
·         美国通用会计准则(GAAP)营业损失为(2.89)亿人民币,差于上年同期(0.62)亿人民币和上季度(2.59)亿人民币的营业损失,且差于蓝莲花(2.37)亿人民币营业损失的预期和彭博(2.42)亿人民币营业损失的一致预期。
·         非美国通用会计准则(Non-GAAP)营业损失为(2.50)亿人民币,差于上年同期(0.36)亿人民币和上季度(2.16)亿人民币的营业损失,且差于蓝莲花(1.82)亿人民币营业损失的预期。
 净亏损
·         美国通用会计准则(GAAP)下归属于BILI母公司的净亏损为(1.80)亿人民币,差于上年同期(1.19)亿人民币的净亏损,但好于上季度(2.45)亿人民币的净亏损;好于蓝莲花的(2.16)亿人民币的预期,且好于彭博(2.26)亿人民币的一致预期。
·         非美国通用会计准则(Non-GAAP)下归属于BILI母公司的净亏损为(1.41)亿人民币,差于上年同期(0.93)亿人民币,但好于上季度(2.02)亿人民币的净亏损;好于蓝莲花的(1.61)亿人民币的预期和彭博(1.83)亿人民币的一致预期。
 C1Q19业绩指引
·         2019一季度净营收同比增长47.5%,环比增长10.7%至12.8亿人民币,较蓝莲花预期和彭博一致预期高6.2%。
 经营数据速览
·         月均活跃用户(MAUs)同比增长29.3%,环比增长0.11%至9280万;
·         移动端月活用户同比增长37.0%,环比下跌(0.62%)至7950万;
·         月均付费用户环比增长24.3%至440万,去重后月均付费用户数同比增长298%;
·         手游月均付费用户为90万,同比增长36%,较上一季度未发生显著变化。
 蓝莲花速评
·         总的来说,BILI本季度业绩良好,四季度营收和下季度营收指引都超出我们预期的8%。超预期的主要原因是因为《命运-冠位指定》(FGO)的优异表现和BILI在广告和电商业务方面的拓展。
 
流利说 (LAIX US, NR) C4Q18 业绩速览
 财务数据速览
净营收同比增长195%,环比增长24.4%至2.24亿人民币, 较彭博一致预期高11.7%.
·         营业成本同比增长231%,环比增长49.1%至0.72亿人民币.
·         毛利润同比增长181%,环比增长15.4%至1.53亿人民币.
·         毛利率同比降低3.48个百分点,环比降低5.29个百分点至68.1%.
 营业支出同比增加88.8%,环比增加17.3%至3.12亿人民币.
销售费用同比增加77.5%,环比增加18.6%至2.42亿人民币.
研发费用同比增加148%,环比增加32.7%至0.54亿人民币.
管理费用同比增加120%,环比下降(22.5%)至0.17亿人民币.
运营亏损同比增加43.7%,环比增加19.2%至(0.16)亿人民币.
运营净利率同比增加75个百分点,环比增加3.08个百分点至(71.2%)
美国通用会计准则(GAAP)净亏损同比增加43.7%,环比增加14.7%至(0.16)亿人民币
美国通用会计准则(GAAP)净利润率同比增加73个百分点,环比增加6.15个百分点至(72.8%)
非美国通用会计准则(Non-GAAP)净亏损同比增加44.5%,环比增加27.6%至(0.16)亿人民币
非美国通用会计准则(Non-GAAP)净利润率同比增加72.9个百分点,环比降低(1.78)个百分点至(69.9%)
下季度指引
·         营收环比增加11.4%至2.5亿人民币,较彭博一致预期高0.4% 
经营数据速览
·         净收入达到3.59亿人民币,环比增加171%至1.32亿人民币
·         企业课程服务付费用户数同比增长150%达到100万,优于去年同期40万。
·         总计注册用户数同比增加79.4%至11000万,优于去年同期6130万。
蓝莲花速评
·         总的来说,流利说发布的结果喜忧参半。尽管它的营收超过彭博一致预期12%, 但其营销费用仍占总收入的108% 左右。我们坚持我们以前的观点,烧钱来吸引低价值的用户(成年英语学习者)不是一个明智的选择。不过,我们认为流利说推出的儿童版本是本季度的一个亮点,但仍需观察表现。
 
京东 (JD US, BUY, TP US$30) C4Q18 业绩速览 
财务数据速览
净收入:同比增长22.4%,环比增长28.7%至1,348亿人民币,较蓝莲花预期低(0.5%),较彭博一致预期高1.8%
·         直营收入:同比增长20.1%,环比增长28.1% 至1,202亿人民币,较蓝莲花预期低(0.3%)
·         服务和其他收入:同比增长45.7%,环比增长34.2% 至146亿人民币,较蓝莲花预期低(1.5%)
毛利润:同比增长25.6%,环比增长11.9%至180亿人民币,较蓝莲花预期低(1.3%),较彭博一致预期高1.2% 
毛利率:同比增长0.34个百分点,环比下降(2.00)个百分点至14.4%,较蓝莲花预期低(0.1)个百分点,较彭博一致预期低(0.1)个百分点  
美国通用会计准则(GAAP)运营费用:同比增长26.0%,环比增长20.2%至201亿人民币,较蓝莲花预期低(2.8%)
·         履约费用:同比增长11.3%,环比增长14.2%至89亿人民币,较蓝莲花预期低(12%)
·         销售费用:同比增长33.9%,环比增长53.8%至64亿人民币,较蓝莲花预期高12.4%
·         研发费用:同比增长69.9%,环比增长1.55%至35亿人民币,较蓝莲花预期低(2.2%)
·         一般及行政费用:同比增长17.1%,环比下降(0.1%)至14亿人民币,较蓝莲花预期低(1.9%)
非美国通用会计准则(Non-GAAP)运营利润3.13亿人民币,好于蓝莲花预期的亏损(10.3)亿人民币,好于彭博一致预期的亏损(20.4)亿人民币,好于去年同期亏损的(3.96)亿人民币,差于上季度的8.59亿人民币。
非美国通用会计准则(Non-GAAP)净亏损(48.8)亿人民币,差于蓝莲花预期的亏损(13.2)亿人民币,差于彭博一致预期的亏损(17.4)亿人民币,差于去年同期亏损的(9.64)亿人民币。主要原因是长期投资公允价值变动造成(36.5)亿人民币损失(预测是Farfetch股价波动)。
运营现金流为60.3亿人民币,同比增长78%,环比增长172%。然而,由于京东金融调整和资本性支出,自由现金流为负。
2019年第一季度前瞻
·         净收入:同比增长18%~23%至1,180~1,220亿人民币,蓝莲花预期为1190亿人民币,彭博一致预期为1,200亿人民币。
第四季度经营数据
·         GMV:同比增长27.5%,环比增长30.3%至5,144亿人民币,较蓝莲花预期高0.5%
·         季度活跃消费者:同比增长11.5%,环比增长6.9%至1.86亿,与蓝莲花预期一致
·         年度活跃消费者:同比增长4.4%,环比增长0.03%至3.05亿,较蓝莲花预期低(6.4%)
蓝莲花速评
·         京东四季度财报基本符合预期,可能在市场看来表现弱。收入符合预期,但非美国通用会计准则营业利润远超预期,主要由于履约成本小于预期,这在京东分拆物流有些值得怀疑。 公司19年一季度的指引高于我们的预计,符合市场一致预期。总的来说我们不认为这是一个非常强劲的业绩,但仅在特定的情况下令人满意,正是我们在业绩发布前推荐买入所说的那样。 如果履约成本改善可持续,我们的观点将会改变。
 
【新闻速递】
4Q18中国电视市场小米电视出货量位列第一
相关公司:小米集团 (1810 HK, HOLD, TP$14.55):HK$11.9 (-0.7%)
3月1日,群智公布2018年四季度中国电视市场出货量数据,小米电视凭借300万台的出货量位居中国市场第一名。
评论:利好小米集团 (1810 HK, HOLD, TP$14.55)。小米电视4Q18在中国市场的出货量300万台,同比增长112%,中国市场市占率达到18.5%,跟我们之前的预期一直。同时,2019年初始,小米电视的销量也较好,根据奥维云网,2019年第1周-第6周电视线上市场上的畅销机型中前十名中,小米占了8个,且前6名都是小米的电视,我们预计小米1Q19的全球市场出货量将达到320万台,同比增长110%。
2019年1-6周线上市场畅销机型排名
来源:奥维云网(截至2019年3月1日)
来源:小米(2019年3月1日)
 
百度发布电视伴侣,“杀入”大屏市场
相关公司:百度 (BIDU US, BUY,TP US$234):164.3 (+1.1%) 
2月28日,百度发布两款人工智能硬件新品小度电视伴侣盒和小度在家1S。小度电视伴侣是一款人工智能家庭影院,拥有Hi-Fi音质,集成4K机顶盒和人工智能音响,用户通过语音控制电影、电视剧进度和转跳,甚至是一个画面和人物。发布价格799元,补贴到手价599元。
评论:利好百度 (BIDU US, BUY,TP US$234),利空小米集团 (1810 HK, HOLD, TP HK$14.55)。根据百度18年4季度财报会,百度DuerOS(硬件加软件)将是百度2019年重点发展的三大方向之一,此次推出两款智能硬件产品符合其战略发展方向。根据Strategy Analytics数据显示,2018年全球智能音响出货量达8620万台,百度占5.7%的市场份额,超越小米排名第四(亚马逊,google和阿里排名前三)。通过我们测算,百度的智能音响2018年全年已为百度贡献约10亿人民币的收入。此次新推出的小度电视助手集合了HIFI音响,电视机顶盒和智能语音交互三大功能,价格及功能方面都具有一定的竞争力。我们预计2019年百度DuerOS将会进一步扩大营收贡献。我们认为百度基于其强大的AI能力进一步发力智能硬件将会对小米电视及小米盒子业务产生一定冲击。
来源: 新京报(2019年3月1日)
 
新高教发澄清公告,机构牌照不会受影响
相关公司:高教集团 (02001 HK, NR):HK$4.6 (+2.5%)
新高教(02001.HK)昨日晚间发布澄清公告,对做空报告中提及的师生比例问题予以澄清。
公告指出,其旗下云南学校及贵州学校于2014年至2018年的师生比例并不符合教育部规定,但学校也并未就师生比例的事宜收到主管部门的任何警告或任何处罚。
经咨询主管部门,并获告知其不会因师生比例问题受到处罚,且其机构牌照也不会受到影响。
评论:利好高教集团 (02001 HK, NR)。中国高校的招生名额由当地教育主管部门分配,而新高教会存在师生比例过高的问题,导致市场普遍担忧新高教的招生会受到限制。此公告明确向市场澄清,主管部门不会因师生比例问题而处罚新高教,招生不会受到影响。这也说明地方政府对民办高等教育集团持友好态度。
来源: 蓝鲸(2019年3月1日)
 
广东发力职业教育改革,到2021年新增高职学位12万个以上
相关公司:中教控股 (00839 HK, NR):HK$11.8 (-0.3%) 
近日,广东省政府办公厅印发了《广东省职业教育“扩容、提质、强服务”三年行动计划(2019-2021年)》(以下简称《行动计划》)。围绕“扩容、提质、强服务”三个关键词,明确今后三年广东省职业教育改革的路线图,即:增加优质职业教育资源、扩大高素质技术技能人才供给和提高职业院校社会服务能力。
 以“扩容”为重点,着力增加优质职业教育资源。提出要做大高等职业教育,提高高等职业教育毛入学率,优化布局结构。预计到2021年,优质职业教育学位供给充足,新增12万个以上高职学位。
 以“提质”为核心,大力培养高素质产业生力军。支持全省职业院校根据办学定位和服务面向,围绕区域和产业发展要求,建设若干产教深度融合、人才培养质量高、社会认可度高的高水平专业。
 以“强服务”为目标,提高职业院校社会服务能力。支持职业院校通过开办企业或开展生产经营活动、开展社会培训、为企业提供技术服务等取得的合法收入。
评论:利好中教控股 (00839 HK, NR)。中教控股目前有2家提供高等职业教育的高校位于广东省,分别为广州白云技师学院以及广州松田大学松田学院,2017年毕业生的初次就业率约分别为96.1%及98.4%,远高于中国77.9%的平均水平;两所高校于2018年共为约12,000人提供高等职业教育课程,占集团总在校生人数比率约为8.6%。利好中教控股主要体现在:1、凭借着远高于平均水平的初次就业率,中教控股有望从增加的学额中取得更多份额;2、能更灵活地增加新专业,进一步扩大招生。
来源:芥末堆(2019年3月1日)
 
第七批游戏版号下发
相关公司:腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$372):HK$335.8 (-1.29%) 
2月28日,原国家新闻出版广电总局官方网站显示,第七批游戏版号已经下发,总数为93个,审批时间为2月26日。其中,腾讯《龙族幻想》拿到版号,网易缺席。
评论:利好腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$372),利空网易 (NTES US, BUY, TP US$289)。腾讯重磅MMO手游《龙族幻想》拿到版号,《龙族幻想》是由祖龙娱乐研发、腾讯发行的MMORPG手游,根据论坛测试玩家反馈与业内专家反馈,游戏美术、玩法均为上乘,或称为腾讯在MMO领域的代表手游,我们预测,12个月流水可达50-70亿。我们预期上线时间可能会较快,大概率在Q2可以上线。而本次版号发放,网易继续没有拿到版号,将会对游戏业务形成一定压力。
来源:国家广电总局(2019年2月28日)
 
网易被曝业务调整及大幅裁员
相关公司:网易 (NTES US, BUY, TP US$289):$225.6 (+0.4%)
网易在农历猪年前后曾进行了一次组织升级和调整。伴随着业务调整的还有一轮较大幅度的裁员,裁员的主要部门集中在网易严选、农业品牌网易味央,以及教育产品等业务,此外还有服务型业务部门如公关部。针对该报道,2月27日网易回应报道属实,公司确实正在进行结构性优化,以适应更长远的市场竞争。
评论:利好网易 (NTES US, BUY, TP US$289)。本次裁员主要集中电商、教育、农业等非盈利性部门,游戏业务部门没有受到影响,体现了公司在战略上的聚焦。网易从Q4开始,对成本实行了更为严格的控制,财报中研发和销售费用同时出现环比下降。近期的裁员动作,由于裁员补偿的存在,会对当季费用有一定压力,但可以预见中期费用占收入的比重将进一步下降,有助于盈利的改善。
来源:DoNews(2019年2月27日)
 
今年计划招聘5000名员工
相关公司:阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$183):$184.6 (+0.6%)
2月27日,饿了么CEO王磊表示,今年饿了么口碑计划将再招超过5000名新员工。据饿了么口碑方面介绍,过去三个月,饿了么和口碑已新招超6000名员工,岗位涵盖商户服务、产品研发、配送管理等方面;其中,饿了么新招超2000名员工,口碑则净增了超过4000人城市业务团队,商家数字化终端铺设团队3个月人数增长了近10倍。据悉,蜂鸟配送今年预估将迎来至少80万新注册骑手。
评论:利好阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$183); 利空美团 (03690 HK,NR)。饿了么口碑大量招聘新员工,我们认为阿里将继续加大对本地生活服务的投入,抢夺美团市场份额,18年12月有消息传出美团裁员300人,正在削减成本的美团不会匹配阿里的投入。另外,饿了么估计19年将迎来80万新注册骑手,而18年饿了么有300万注册骑手(美团270万),我们认为更多数量的骑手可以有效缩短配送时长、提升用户体验。美团近日传出因骑手不满每单配送收入下调而罢工,我们预期美团为了减少亏损,将不会提升骑手待遇,两个因素均利空美团。
来源:亿邦动力(2019年2月27日)
 
腾讯视频今天独家上线新版《倚天屠龙记》
相关公司:腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$372):HK$340.2 (-0.8%)
新版《倚天屠龙记》将于2月27日20点在腾讯视频全网独播,每周三、四、五20点更新2集,会员始终多看6集。该剧改编自金庸所著同名武侠小说,讲述了以朱元璋建立明朝为背景,以张无忌(曾舜晞饰)的成长为线索,江湖上的各帮各派、各种人物恩怨情仇的故事。此次再度重塑,启用新人演员全新演绎,并邀请了数位出演过金庸作品的老戏骨倾力加入。据悉,2018版《倚天屠龙记》在扎根原著,保留原作侠义精神内核同时,颠覆已往固有的制作理念,使之更符合时下年轻人的审美,呈现出更热血、更青春的全新武侠江湖。
评论:利空腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$372)。新版《倚天屠龙记》为腾讯视频独播剧,此为该IP的第八个电视剧翻拍版本。根据百度搜索指数,新版《倚天屠龙记》的热度跟爱奇艺新剧《黄金瞳》差距较大。根据微博话题阅读量,新版《倚天屠龙记》的话题阅读量为932.1万vs《黄金瞳》的1.9亿。我们认为腾讯视频在《怒晴湘西》大结局后立马推出新剧新版《倚天屠龙记》是个好的时间点,但我们预计新剧可能反响一般,我们会持续关注其上线后的表现。
来源:腾讯视频(2019年2月27日)
 
小米再次组织架构调整:任命崔宝秋为集团副总裁
相关公司:小米集团 (1810 HK, HOLD, TP$14.55):HK$12.1 (-0.5%)
今日,小米正式宣布了最新一轮组织架构调整,任命崔宝秋为集团副总裁,继续强化技术立业。新成立人工智能部、云平台部、大数据部,加大了对AIoT战略推进的力度今日,小米正式宣布了最新一轮组织架构调整,任命崔宝秋为集团副总裁,继续强化技术立业。新成立人工智能部、云平台部、大数据部,加大了对AIoT战略推进的力度。
评论:利好小米集团 (1810 HK, HOLD, TP$14.55)。崔宝秋在加入小米之前先后就职于IBM硅谷实验室、雅虎和领英,从事数据库、搜索引擎、机器学习、大数据等领域的技术研发和管理工作, 2012年加入小米,组建小米人工智能与云平台团队。小米此次调整,说明小米意识到了技术的重要性,强化技术立业,这会提升小米工程师留存率,截至C3Q18,小米共有工程师7137人,我们期待其工程师人数过万,这也会逐步提升小米产品的竞争力,我们看好这次调整。
来源:一点资讯(2019年2月27日)
 
小米9首轮现货售卖53秒售罄
相关公司:小米集团 (1810 HK, HOLD, TP$14.55):HK$12.1 (-0.5%) 
2月26日上午10点,小米9首轮现货售卖开始,用时53秒售罄。
评论:利好小米集团 (1810 HK, HOLD, TP$14.55)。我们比较了小米9和红米Note 7(另一款非常受欢迎的机型)的销售情况,红米Note 7首轮销售在八分钟售罄,据我们估计销量有30万,也就是备货30万,据此,我们估计小米9首轮销售的销量约为五万,对应备货五万。小米9的首轮备货较少。
来源:科技行天下(2019年2月27日)
 
爱奇艺独播剧《黄金瞳》昨日强势开播
相关公司:爱奇艺 (IQ US,NR):$26.8 (-0.7%)
2月26日晚,由张艺兴、王紫璇、李立群等人主演的电视剧《黄金瞳》开播。从微博数据来看,自该电视剧当晚开播,微博讨论火热,其中#电视剧黄金瞳#阅读量已接近10亿,此外更是以远超第二名20分的优势排名微博网剧实时榜第一位。从骨朵数据来看,无论是评论数,还是微博粉丝数或弹幕数,都远超前期的独播剧皓镧传、独孤皇后等。 
评论:利好爱奇艺 (IQ US,NR)。据蓝莲花观察,“黄金瞳”首日播出的反馈不错,我们认为“黄金瞳”很有可能会是爱奇艺春节以来第一部热门自制电视剧,能为爱奇艺带来更多新增会员。根据我们监测数据,2019年以来,爱奇艺的电视剧板块偏弱,而综艺板块则因为“青春有你”表现不错。但由于综艺剧对新增会员的帮助较小,爱奇艺在1Q急需一部热门电视剧来提振其会员数,因此我们建议投资者更密切关注”黄金瞳“的后续表现。 
来源:爱奇艺(2019年2月27日)
 
优酷独播剧《东宫》近日大火
相关公司:阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$183):$183.3 (+3.6%)
近日,古装剧《东宫》在各大平台引发了很高的热度,《东宫》在几乎0宣发的情况下,相关话题被多次刷上了热搜,成为目前网络讨论度最高的网剧。
《东宫》是由唐德影视、优酷、华录百纳、华视娱乐、美浓影视联合出品,该剧于2019年2月14日在优酷独家播出。该剧改编自匪我思存的同名小说,讲述了本是西州国的九公主,因为和亲踏上了中原之路,与当今的太子之间发生的感情纠葛,以“先甜,后虐,失忆,再甜,继而绝望虐恋”为叙事主线,堪称“匪我思存”式虐恋故事的集大成者。出人意表的是,尽管剧集播出还未过半,《东宫》已经交出了亮眼的答卷。截至目前,《东宫》相关微博话题#电视剧东宫# #东宫#阅读量直逼5亿。
评论:利好阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$183)。1根据骨朵数据,截至2月25日,全平台网络剧弹幕数《东宫》排名第一,达到9万;全网热度排名第一,达到75.9。根据百度指数,目前《东宫》的搜索指数为《延禧攻略》最顶峰的3/1-4/1,我们认为该剧播出还未过半,之后热度上涨仍有一定空间。我们预计该剧给优酷平台带来较大流量增长,拉动付费会员的增加。
来源:骨朵网络影视(2019年2月26日)
 
国务院教育督导办:对培训机构违规行为绝不姑息
相关公司:好未来 (TAL US, BUY, TP US$32):$35.5 (+4.6%)
近日,河北省教育厅、湖北省教育厅及石家庄市教育局、武汉市教育局对“耀华文化艺术培训学校”、“慧泉培训学校”违规开展培训及时进行了严肃查处。这两家机构发布的招聘“小升初数学教师”职位要求中,提到“带过小升初,小学数奥”,但并未显示要求持有教师资格证。国务院教育督导委员会办公室指出,以上地区教育行政部门主动作为、行动迅速,对其工作态度予以肯定。 
国务院教育督导委员办公室强调,要采取强有力的措施维持正常招生秩序,提出四项要求:不断提高政治站位,贯彻落实中央精神;不断强化执法检查;坚决严肃查处个案;做好宣传引导。 
评论:利好好未来 (TAL US, BUY, TP US$32),新东方(EDU US, BUY, TP US$80)。与我们之前观点一致,2019年培训机构监管的主要方向将会是巩固,防止反弹。而我们认为,这种巩固,主要会对小机构造成影响,而非好未来、新东方。因此,我们认为2019年课外辅导的主题很有可能是行业整合,维持之前看好好未来、新东方的观点。 
来源:教育部新闻办(2019年2月26日)
 
美团外卖骑手罢工 认为配送价降低无法接受
相关公司:阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$183):$183.3 (+3.6%)
 近日,山东临沂市百余名美团外卖骑手因抗议配送费下调而停车罢送,受此影响,许多顾客无法正常在美团外卖上下单。据悉,美团在春节前后下调骑手每单配送奖励(调整前为1公里内派单一次3.5元,2公里4元,3公里6元,调整后奖励约为之前的一半),从而导致百位美团骑手罢工。许多外卖骑手表示自己的收入在配送费下调后减少了将近一半。对此,美团方面回应称这是正常的价格调整。
 评论:利空美团 (03690 HK,NR),利好阿里巴巴(BABA US, BUY, TP US$183)。减少运营成本是美团的主题,18年上半年美团运营亏损达到39亿人民币,仅三季度达到34亿人民币。骑手成本约占总成本的40%,降低骑手的每单提成是美团减少亏损的重要手段。我们认为,继续削减骑手提成将可能导致无人接单、配送时间变长等情况,降低用户体验,导致骑手逃离。
 来源:亿邦动力网(2019年2月26日)
 
据蓝莲花观察,精锐教育今年为止增开19家至慧学堂
相关公司:精锐教育 (ONE US, HOLD, TP US$9.4):$8.6 (+0.4%)
 根据蓝莲花跟踪,我们发现此前一直致力于扩张VIP学习中心的精锐教育在2019年停下了脚步,反而是增开了19家至慧学堂学习中心。
 评论:利好精锐教育 (ONE US, HOLD, TP US$9.4)。我们认为将学习中心的扩张由VIP学习中心转向至慧学堂是精锐尝试从1对1教育向1对多转型的表现。此前,我们观察到精锐2018年底主要仍是以开设VIP学习中心为主,认为这阻碍了精锐往1对多转型。在2019年前两个月,我们监测到精锐教育这个月增开的学习中心以至慧学堂为主,我们认同这种转变。
 来源:蓝莲花研究机构(2019年2月25日)
 
《完美世界》手游3月6日正式上线
相关公司:腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$372):HK$343.8 (-0.1%)
 《完美世界》是2005年由完美世界公司所出品的一款MMORPG网络游戏,发行于PC平台。近日,其手游版本宣布将在3月6日正式上线登陆安卓和IOS平台,现由腾讯代理。目前《完美世界》手游也已经开启了预约活动,现在已经有970多万的玩家已经参与了这次的预约活动。
 评论:利好腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$372) 。1、首月流水预期在4亿左右。《完美世界》是端游经典IP转制而成的手游,我们判断流量和首月流水可以得到一定的保证。根据端游收入和腾讯推广力度进行判断,首月大概4亿。2、游戏玩法是3D即时制MMO,生命周期普遍较短,但基于游戏研发周期和完美世界公司的品质保证,我们认为会比同类型游戏周期更长。我们判断,12个月流水在25-30亿。
 来源:看资讯(2019年2月25日)
 
B站荣获人民日报全国党媒平台“2018年度优秀合作单位”称号
相关公司:哔哩哔哩 (BILI US, BUY, TP US$19.3):$19.5 (+7.4%)
 2 月 22 日,中国宋庆龄基金会人民日报媒体公益专项基金启动仪式在人民日报社新媒体大厦举行。B站荣获由中国宋庆龄基金会、人民日报全国党媒信息公共平台分别授予的荣誉证书及“ 2018 年度优秀合作单位”奖项。在媒体公益专项基金的支持下,B站创新模式,发挥文化平台优势,助推社会“公益共同体”的形成。CEO陈睿表示要利用基金加深合作,弘扬传统文化、加强青少年人文交流、开展版权合作,以开放姿态履行更多社会责任。
 评论:利好哔哩哔哩(BILI US, BUY, TP US$19.3)。作为个视频创作社区,B站天然的面临一定的监管风险。政府的关系是B站需要时常进行维护的一项重要任务。这个与人民日报的活动证明了B站目前与政府保持着良好的关系,有利于B站发展。
 来源:国家广电新闻总局(2019年2月12日)
 
爱奇艺超级网剧《黄金瞳》定档于2月26日独家上线
相关公司:爱奇艺 (IQ US,NR):$27.7 (+21.7%) 
随着刀塔自走棋热度再次走高,在线人数突破30万,2月20日-22日,斗鱼举办了DOTA2 RPG刀塔自走棋“全明星之夜”活动。活动邀请32名明星主播,比赛采用BO2积分赛模式,每组积分前二晋级,选出8名玩家晋级决赛 ,最终决赛采用BO3积分赛制,3局对战总积分排名前三的玩家可获得对应奖励。
 评论:利好爱奇艺 (IQ US,NR)。组织自走棋(Auto Chess)比赛有利于提高游戏热度,培养自走棋竞赛生态。可以看出目前,斗鱼上的自走棋直播生态优于虎牙,据蓝莲花观察,斗鱼自走棋直播间是虎牙的约3倍,而APEX英雄直播间则相差不多。我们认为虎牙目前对自走棋的投入并不够,需要在自走棋上进一步进行直播资源投入,才能够抓住自走棋带动的直播新增流量。
 来源:爱奇艺官网(2019年2月25日)
 
快手推出音乐短视频App「光音Mulight」
相关公司:快手 (Private)
 近日,快手推出了一款为音乐爱好者量身定制的工具型产品“光音Mulight”。目前光音在安卓和iOS均已经上线。光音是一款专为弹唱类音乐爱好者打造的移动APP,主要功能是一键添加歌词字幕,轻松录制和发布MV等。用户可以录制15分钟以内的弹唱视频,添加歌词和音效并发布,也可以观看其他用户的作品。光音首屏被设计为音乐视频展示区,每天上线一个音乐主题,展示该主题下的音乐视频,目前已有数十个主题。主题有:情歌、经典老歌、民谣、伤心的滋味、人美歌甜。
 评论:利好快手 (Private)。根据我们观察和试玩,发现「光音Mulight」还处于早期阶段,我们认为其火起来的可能性不大,原因:1)为音乐爱好者提供制作MV的工具,受众群体较小;2)音乐视频作品大多为弹唱类,具有一定的同质化问题和局限性,造成内容不够丰富,影响用户使用时长和留存;3)希望对标全民K歌,围绕音乐展开半熟人社区,但目前由于无法像全民K歌一样直接能看到好友的作品,用户相互关注后却无法聊天,我们认为其社交也不一定能做起来。但利好快手的原因在于:春节期间快手又上线了游戏直播app电喵直播,我们认为快手除了短视频领域,不断在直播、游戏、音乐等领域上线独立app,增加产品和拓宽商业变现。我们预计快手在2019年会有更多动作,在其上市前探寻更多的商业变现模式。
 来源:三声(2019年2月25日)
 
【融资速递】
蛋壳公寓完成5亿美元C轮融资,老虎环球基金和蚂蚁金服联合领投
蛋壳公寓今日宣布已完成5亿美元C轮融资,由老虎环球基金(Tiger Global)、蚂蚁金服联合领投,春华资本跟投,CMC资本、高榕资本、愉悦资本等老股东继续跟投。本轮融资后,蛋壳公寓的估值已经超过20亿美元。本轮融资资金将用于四个方面:第一,加大投入、更新迭代基于人工智能的租房大数据系统,实现住房租赁交易的互联网化和去中介化,提升交易效率;第二,继续完善内部系统的网络协同,提高运营效率,降低成本,同时积极配合政府,稳定市场房租,真正让利于消费者;第三,改造供应链系统,完善装修装配质量保障体系,提高房屋产品质量,同时制定精细化的服务标准,提升用户体验;第四,响应政府号召,探索发展集中式公寓尤其是蓝领公寓。
来源:36Kr(2019年3月1日)
 
跨境电商金融服务商PingPong完成新一轮融资
跨境电商金融服务商PingPong金融近日完成新一轮融资,投资方包括华睿投资、CBC宽带资本、赛伯乐投资、鸥翎投资、普罗资本、易正天道、丽水琛石等。具体融资金额目前没有透露。该公司于2018年8月完成了C轮融资,投资方为华睿投资。
来源:亿邦动力网(2019年3月1日)
 
最右社区完成8000万美金新一轮融资(C轮)
社区产品最右于近期完成八千万美金的新一轮融资,由小米领投,部分老股东跟投。此次融资金额能以较高的估值完成,很大程度上是因为最右和皮皮搞笑(最右公司孵化的社区产品,定位与今日头条的“内涵段子”类似。)两款APP加起来的活跃度达到了比较可观的数字,并且最右也有不错的变现能力。
来源:36Kr(2019年2月28日)
 
车好多集团获得D轮融资15亿美元,投资方为软银愿景基金
瓜子二手车、毛豆新车网母公司车好多集团正式宣布,已完成15亿美元新一轮融资,投资方为软银愿景基金(SoftBank Vision Fund)。本轮融资将重点用于加大产品技术研发投入,掌控产业变革核心生产力,主导市场格局;加强市场营销、线下门店布局,抢占更大的市场份额;持续投入新业务,强化业务生态合力,提升用户体验,覆盖用户汽车消费全生命周期,以提升营收能力。
来源:投资界(2019年2月28日)