2019-01-30
报告简讯
【精锐教育 (ONE US, HOLD, TP US$9.4) F1Q19 业绩回顾】：巨人教育有可能成为下一个增长驱动力。重申持有评级，目标价 US$9.4【阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$183) 目标价调整】：符合预期的业绩隐藏了预期外的可能。重申买入评级，目标价由 US$180 上调至 US$183
【百度 (BIDU US, BUY, TP US$238) 目标价调整】：成本上升，短期利润承压。重申买入评级，目标价由 US$252 下调至 US$238
【易鑫 (2858 HK, HOLD, TP HK$2) 目标价调整】：疲软市场下的转变之年。重申买入评级，目标价由 HK$2.6 下调至 HK$2.0
【58同城 (WUBA US, BUY, TP US$79) C4Q18 业绩预览】：议价能力仍是主题。重申买入评级，目标价US$79
业绩速览
西门子 (SIEGY US, NR) F1Q19 业绩速览财务数据速览
净营收：同比增长1.48%，环比下跌（11.0%）至201亿欧元。较彭博一致预期低（1.74%）。
毛利润：同比下降（0.84%），环比下跌（9.27%）至591亿欧元。较彭博一致预期低（4.84%）。
毛利率：同比下降（0.69）个百分点，环比增长0.56个百分点至29.4%。较彭博一致预期低（0.96）个百分点。
营业成本：
· 销售及一般管理费用：同比增长3.60%，环比下跌（7.01%）至32.5亿欧元。
· 研发费用：同比增长6.70%，环比下降（16.7%）至13.1亿欧元。
营业利润：
· 美国通用会计准则（GAAP）营业利润同比增长47.5%，环比下跌（24.9%）至14.0亿欧元。
营业利率：
· 美国通用会计准则（GAAP）营业利率同比上涨2.17个百分点，环比下降（1.29）个百分点至6.96%。
净利润：
· 美国通用会计准则（GAAP）净利润同比下跌(53.7%)，环比上涨81.4%至10.1亿欧元，较彭博一致预期低（13.5%）。
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）净利润同比上涨0.04%，环比上涨5.35%至10.9亿欧元，较彭博一致预期低（8.74%）。
净利润率：
· 美国通用会计准则（GAAP）净利润率同比下降（6.00）个百分点，环比上涨2.57个百分点至5.04%。较彭博一致预期低（0.69）个百分点。
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）净利润率同比下降（0.08）个百分点，环比上涨0.84个百分点至5.40%。较彭博一致预期低（0.41）个百分点。
2019年业绩指引
· 如果2019财年市场环境持续良好，尤其是短周期业务，预计该公司收入将稳健增长（扣除货币换算和投资组合效应）。
· 根据西门子目前的组织架构，预计其工业业务的利润率为11.0%至12.0%（不包括遣散费）。
蓝莲花速评
· 四季度西门子所有业务收入均在增长，特别是中国区的业务收入增长速度保持在两位数。
· 由于西门子对新客户不懈的争取，中国区自动化业务业绩增长突出，同比增速达到13%。
· 四季度软件业务在中国以20%的速度增长，但由于中国未来更严峻的经济形势，预计该增长速度可能会放缓。
· 在所有细分市场的销售额上升，其中最强劲的增长贡献来自机械零部件业务，该业务在上年同期表现疲软。从地理分布来看，中国驱动其业绩增长效果显著。
亚马逊 (AMZN US, NR) C4Q18 业绩速览
财务数据速览
营业收入：同比增长+19.7%，环比增长+27.9%至724亿美元，较彭博一致预期高0.64%。
· 产品收入：同比增长8.17%，环比增长32.5%至447亿美元。
· 服务收入：同比增长44.7%，环比增长21.3%至277亿美元。
· 北美收入：同比增长18.3%，环比增长28.5%至441亿美元。
· 国际收入：同比增长15.5%，环比增长34.0%至208亿美元。
· 亚马逊云计算收入：同比增长45.3%，环比增长11.2%至74.3亿美元。
毛利润：同比增长25.7%，环比增长17.1%至256亿美元，较彭博一致预期低（2.59%）。
毛利率：同比增长1.80个百分点，环比下降（3.54）个百分点至38.1%，较彭博一致预期低（1.26）个百分点。
运营费用：
· 物流费用：同比下降（73.7%），环比增长22.4%至101亿美元。
· 销售费用：同比下降（45.3%），环比增长48.7%至49亿美元。
· 科技与内容费用：同比增长124%，环比增长7.50%至77.0亿美元
· 管理费用：同比下降（82.3%），环比增长7.30%至11.2亿美元
运营利润：
· 美国通用会计准则（GAAP）运营利润：同比增长78.0%，环比增长1.66%至37.9亿美元，较彭博一致预期高3.67%。
运营利润率：
· 美国通用会计准则（GAAP）运营利率：同比上升1.71个百分点，环比下降（1.35）个百分点至5.23%，较彭博一致预期高0.15个百分点。
· 北美业务运营利率：同比上升0.57个百分点，环比下降（0.81）个百分点至5.10%。
· 国际业务运营利率：同比上升2.01个百分点，环比下降（0.64）个百分点至（3.08%）。
· 云计算业务运营利率：同比上升2.82个百分点，环比下降（1.80）个百分点至29.3%。
净利润：
· 美国通用会计准则（GAAP）净利润：同比增长63.1%，环比增长4.99%至30.3亿美元，较彭博一致预期高8.37%。
· 美国通用会计准则（GAAP）净利润率：同比上升1.11个百分点，环比下降（0.91）个百分点至4.18%，较彭博一致预期高0.31个百分点
经营数据速览
2019年一季度业绩预估
· 营业收入同比增长10%~18%至560~600亿美元，中值较彭博一致预期低（4.91%）
· 运营利润为230~330亿美元，中值较彭博一致预期低（6.45%）
蓝莲花速评
· 公司19年一季度业绩预测不及预期，同比增长10%~18%，2001年以来最低。
· 多数业务增长速度放缓，四季度收入同比增长20%，较三季度30%的增速下滑迅速，主要由于北美收入增长下滑。除此之外，第三方商家服务收入、订阅收入（主要是Prime会员）、其他收入同比增速均有不同程度下降。
· 云计算业务增长迅速，同比上升46%，与上季度增速持平。
· 亚马逊盈利能力提升迅速，体现在运营利润率同比上升1.7个百分点至5.2%。分部门来看，北美、国际、云计算运营利润率分别为5.1%、（3.1%）、29.3%，均优于去年同期的4.5%、（5.1%）、26.5%。
· 亚马逊增速放缓、利润率逐步提升，我们认为其估值已经由增长驱动转变为利润率驱动。这些高毛利业务，如云计算、广告服务、第三方商家服务收入均会贡献更多利润。然而，正如我们看到的那样，利润率的增长速度在下降，投资者正在担心这一点。
精锐教育 (ONE US, BUY, TP US$9.4) F1Q19 业绩速览
财务数据速览
净营收：同比增长46.6%，环比下跌（30.7%）至6.47亿人民币。较蓝莲花预期高1.89%，较彭博一致预期高1.25%。
毛利润：同比增长38.1%，环比下跌（44.9%）至2.60亿人民币。较蓝莲花预期高5.84%，较彭博一致预期低（0.52%）。
毛利率：同比下降（2.50）个百分点，环比下降（10.3）个百分点至40.2%。较蓝莲花预期高1.45个百分点，较彭博一致预期低（0.72）个百分点。
营业成本：
· 销售及营销费用：同比增长56.4%，环比下跌（14.1%）至1.66亿人民币。较蓝莲花预期高13.2%。
· 一般及管理费同：同比增长57.3%，环比下降（7.45%）至1.55亿人民币。较蓝莲花预期高5.44%。
营业损失：
· 美国通用会计准则（GAAP）营业损失为（6,100）万人民币，差于上年同期（1,600）万人民币的营业损失和上季度1.11亿人民币的营业利润，且差于蓝莲花（4,800）万人民币营业损失的预期和彭博（2,700）万人民币营业损失的一致预期。
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业损失为（4,290）万人民币，差于上年同期（1,070）万人民币的营业损失和上季度1.38亿人民币的营业利润，且差于蓝莲花（2,900）万人民币营业损失的一致预期。
营业利率：
· 美国通用会计准则（GAAP）营业利率同比下降（5.73）个百分点，环比下降（21.3）个百分点至（9.44%）。较蓝莲花预期低（1.88）个百分点，较彭博一致预期低（4.90）个百分点。
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利率同比下降（4.21）个百分点，环比下降（21.4）个百分点至（6.63%），较蓝莲花预期低（1.90）个百分点。
净亏损：
· 美国通用会计准则（GAAP）净亏损为（3,900）万人民币，差于上年同期1,810万人民币和上季度8,260万人民币的净盈利，差于蓝莲花的（1,600）万人民币的预期，但好于彭博（1.36）亿人民币的一致预期。
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）净亏损为（2,080）万人民币，差于上年同期2,380万人民币和上季度1.09亿人民币的净盈利，差于蓝莲花的200万人民币的预期和彭博3,500万人民币的一致预期。
经营数据速览
· 月均入学人数同比增长70.5%，环比增长16.2%至14.2万人，较蓝莲花预期低33.5%。
· 学习中心总数同比增长63.1%，环比增长16.5%至367所，较蓝莲花预期高12.9%。
蓝莲花速评
· 精锐教育一季度表现喜忧参半。由于其从一对一到一对多转变的步伐放缓，且扩张导致的利润下降压力，我们对精锐教育持谨慎买入态度，直到该公司一对多业务表现有更多积极信号。
· 尽管精锐教育的净营收高于蓝莲花预期约2%，毛利率高于我们预期1.5个百分点，但该公司的营业成本在一季度增加较多，导致其非美国通用会计准则的净盈利下降2个百分点。
· 关键的业绩增长模块“至慧学堂”（一对多业务）该季度增长速度放缓，与去年同期83%的同比增速和76%的环比增速相比，下降至同比增速50%。
阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$183) C4Q18 业绩速览
财务数据速览
净营收：同比增长41.3%，至1,173亿人民币，与蓝莲花预期一致，较彭博一致预期低(1.3%)
· 中国商业零售收入：同比增长34.9%至811亿人民币，较蓝莲花预期高4.63%
· 顾客管理收入：同比增长27.8%至496亿人民币，较蓝莲花预期高6.51%
· 佣金收入：同比增长24.3%至202亿人民币，较蓝莲花预期低（4.4%）
· 其他商业（1P）收入：同比增长122%，至113亿人民币，较蓝莲花预期高15%
· 中国商业批发收入：同比增长39.9%，至26.9亿人民币，较蓝莲花预期高2.47%
· 国际商业零售收入：同比增长25.2%至80.0亿人民币，较蓝莲花预期低(10.9%)
· 菜鸟物流收入：同比增长14.9%至4.49亿人民币，较蓝莲花预期低（11.6%）
· 饿了么收入：环比增长2.75%至51.6亿人民币，较蓝莲花预期低（19.0%）
· 云计算收入：同比增长83.7%至66.1亿人民币，较蓝莲花预期低（2.94%）
· 数字媒体收入：同比增长19.9%至64.9亿人民币，与蓝莲花预期一致
· 创新业务收入：同比增长72.7%至13.3亿人民币，较蓝莲花预期高37.2%
毛利润：同比增长17.8%至565亿人民币，较蓝莲花预期高2.81%，较彭博一致预期高1.50%
毛利率：同比下跌(9.61)个百分点，环比增长3.09个百分点至48.1%，较蓝莲花预期高0.92个百分点，较彭博一致预期高1.40个百分点
运营利润：
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润：同比增长8.63%至366亿人民币，较蓝莲花预期高1.60%，主要由于股权激励费用比预期少。
· 美国通用会计准则（GAAP）营业利润：同比增长3.09%至268亿人民币，较蓝莲花预期高15.1%，较彭博一致预期高5.83%，主要由于良好的运营成本控制。
运营利率：
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润率：同比下跌(10.0)个百分点，环比增长4.00个百分点,至31.0%，较蓝莲花预期一致
· 核心商业非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润率：45%，去年同期为53.0%，上季度为41%
· 云计算业务非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润率：(4%)，去年同期为(5%)，上季度为(4%)
· 数字媒体业务非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润率：(93%)，去年同期为(41%)，上季度为(64%)
· 创新和其他业务非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润率：(120%)，去年同期为(130%)，上季度为(116%)
净利润：
· 美国通用会计准则（GAAP）净利润：同比增长32.7%至310亿人民币，较蓝莲花预期高77.3%，较彭博一致预期高39.8%，主要由于（1）口碑一次性重估损益220亿元，(2)被7亿一次性减值部分抵消
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）：同比增长10.3%至298亿人民币，蓝莲花预期一致
每股收益:
· 美国通用会计准则（GAAP）每股收益：同比增长10.0%至12.6元人民币，较蓝莲花预期高71%，较彭博一致预期高63%
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）每股收益：同比增长15.0%至12.2元人民币，与蓝莲花预期一致，较彭博一致预期高4.8%
经营数据速览
· 活跃顾客数同比增长23.5%至6.36亿人，较蓝莲花预期高1.51%
· 移动端月活跃用户同比增长21.0%至6.99亿人
蓝莲花速评
· 阿里巴巴核心商业收入增长与利润率均强于蓝莲花预期。投资业务，例如阿里云、优酷土豆、菜鸟物流、饿了么及创新业务拖累整体利润率，并没有改善迹象。
· 活跃买家数和移动端月度活跃用户数健康攀升，表现出持续增长的潜力。
特斯拉 (TSLA US, NR) F4Q18 业绩速览
财务数据速览
营业收入：同比增长120%，环比下跌(5.88%)至72.3亿美元，较彭博一致预期高2.17%。
· 汽车销售收入同比增长152 %，环比下跌(3.32%)60.7亿美元。
· 汽车租赁收入同比下跌(14.8%)，环比增长13.3%至2.5亿美元。
· 能源生产和储存收入同比增长24.7%，环比下跌(6.97%)。
· 服务和其他业务收入同比增长84.4%，环比增长62.8%。
毛利：同比增加49.6个百分点，环比增加21.7个百分点。较彭博一致预期低7.08个百分点。
营业利润：表现优于去年同期，环比下跌(0.77%)至4.14亿美元。较彭博一致预期低21.6%。
净收入：
· 美国通用会计准则（GAAP）净收入优于去年同期，环比下降(55.2%)至3.45亿美元。较彭博一致预期低23.6%。
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）净收入优于去年同期， 环比下降(33.2%)至1.4亿美元。较彭博一致预期低11.6 %。
下季度指引
· Model 3 毛利率达到25%
· 运营支出增长低于10%
· 汽车交付量增长55%
· 资本支出约为25亿美元
经营数据速览
· 第四季度营业收入较第三季度稳定，为4.14亿美元，营业利润率为5.7%。
· 营业现金流减去资本支出从第三季度增加到第四季度的9.1亿美元。
· 第四季度末现金及现金等价物37亿美元，第四季度增加7.18亿美元。
· 第四季度美国通用会计准则（GAAP）净收入1.39亿美元，受5400万美元非现金费用影响。
蓝莲花速评
· 2019年在上海开建租期50年的工厂将大幅降低成本，除了高性能车型来自美国，多数产品将本地化生产，Model3作为一款75%组件通用的车型，其在中国和欧洲的扩张将从中受益。
· 第四季度新开设27家店面，服务中心两班轮换并简化流程，迅速扩大服务量。
· 汽车销售收入占营收80%以上，服务和其他业务收入比重有所回升，原因是新的服务中心开设以及管理制度的革新。
· 由于中国区新市场的会计准则影响，现金流有所增加，从企业记录看来，流动比率回升逐步降低偿债风险，在流动资产和流动负债方面都表现为稳定高增长。
微软 (MSFT US, NR) C4Q18 业绩速览
财务数据速览
营业收入：同比增长+12.3%，环比增长+11.6%至325亿美元，符合彭博一致预期。
· 产品收入：同比下降（9.54%），环比下降（6.26%）至162亿美元。
· 服务和其他收入：同比增长47.9%，环比增长37.9%至163亿美元。
· 生产力和业务流程部门收入：同比增长12.8%，环比增长3.37%至101亿美元。
· 智能云部分收入：同比增长20.3%，环比增长9.47%至93.8亿美元。
· 更多个人计算部门收入：同比增长6.76%，环比增长20.9%至130亿美元。
毛利润：同比增长12.3%，环比增长4.53%至200亿美元，符合彭博一致预期。
毛利率：与去年同期一致，环比下降（4.20）个百分点至61.7%，较彭博一致预期低（0.21）个百分点。
运营费用：
· 研发费用：同比增长16.2%，环比增长2.34%至40.7亿美元。
· 销售费用：同比增长0.57%，环比增长12.0%至45.9亿美元。
· 管理费用：同比增长2.07%，环比增长1.48%至11.3亿美元。
运营利润：
· 美国通用会计准则（GAAP）运营利润：同比增长18.2%，环比增长3.04%至103亿美元，符合彭博一致预期。
运营利润率：
· 美国通用会计准则（GAAP）运营利率：同比上升1.58个百分点，环比增长2.64个百分点至31.6%，较彭博一致预期高0.06个百分点。
净利润：
· 美国通用会计准则（GAAP）净利润为84.2亿美元，好于去年同期的净亏损(63.0)亿美元，差于及上一季度的净利润88.2亿美元，较彭博一致预期低（1.97%）
· 美国通用会计准则（GAAP）净利润率为25.9%，好于去年同期的负利润率（21.%），差于及上一季度的30.3%，较彭博一致预期低（0.50%）
蓝莲花速评
· 公司四季度业绩稳定，营业收入、运营利润、净利润基本符合预期。十分引人关注的是其商业云服务收入同比增长48%，好于上季度的15%。
· 微软云Azure收入增长强劲，同比增加76%，但弱于上季度的同比增长89%。
· Office 365 商业收入同比增长34%。
· 游戏收入同比增长8%，主要由于Xbox软件服务收入增长31%，归功于全球流行的免费吃鸡游戏《堡垒之夜》。
三星电子 (00593 KS, NR) C4Q18 业绩速览
财务数据速览
销售额：同比下降(10.2%)，环比下降(9.46%)至59.3兆韩元。
· 消费类电子产品销售额（不包括健康及医疗设备业务）同比下降(6.21%)，环比上升15.8%至11.8兆韩元；
· IT及移动通讯销售额同比下降(8.44%)，环比下降(6.38%)至23.3兆韩元；
· 装置解决方案销售额同比下降(13.4%)，环比下降(20.1%)至27.8兆韩元；
· Harman销售额同比上升9.91%，环比上升14.9%至2.55兆韩元。
毛利润：同比下降(16.5%)，环比下降(16.6%)至25.3兆韩元。
毛利率：同比下降(3.25%)，环比下降(0.39%)至42.6%。
营业成本：
· 研发费用：同比增长18.3%，环比增长15.9%至5.24兆韩元
· 销售，一般及管理费同：同比下降(4.30%)，环比增长13.9%至14.5兆韩元
营业利润：
· 韩国国际财务报告准则（Korean IFRS）营业利润同比下降28.7%，环比下降38.5%至10.8兆韩元。
营业利率：
· 韩国国际财务报告准则（Korean IFRS）营业利率同比下降4.74个百分点，环比下降8.62个百分点至18.2%。
净利润：
· 韩国国际财务报告准则（Korean IFRS）净盈利同比下降31.0%，环比下降35.7%至8.46兆韩元。
净利润率：
· 韩国国际财务报告准则（Korean IFRS）净利润率同比下降4.31个百分点，环比下降5.81个百分点至14.3%。
C1Q19业绩展望
· 由于库存调整仍在继续，加上季节性疲软，需求将继续放缓。
经营数据速览
· 四季度智能手机出货量同比下降(5.50%)，环比下降(2.49%)至7040万台 （数据来源：IDC）
· 四季度智能手机市场份额同比下降(0.20%)，环比下降(1.60%)至18.7% （数据来源：IDC）
Facebook (FB US, NR) C4Q18 业绩速览
财务数据速览
净营收：同比增长30.4%，环比增长23.2%至169亿美元。较彭博一致预期高3.22%。
毛利润：同比增长24.3%，环比增长24.8%至141亿美元。较彭博一致预期高3.22%。
毛利率：同比下降（4.11）个百分点，环比上升1.08个百分点至83.5%。与彭博一致预期一致。
营业成本：
· 研发费用：同比增长46.5%，环比增长7.45%至28.6亿美元
· 销售及营销费用：同比增长79.5%，环比增长28.0%至24.7亿美元
· 一般及管理费同：同比增长42.3%，环比增长3.50%至9.76亿美元
营业利润：
· 美国通用会计准则（GAAP）营业利润同比增长6.37%，环比增长35.3%至78.2亿美元。较彭博一致预期高5.88%。
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润同比增长7.65%，环比增长28.9%至87.9亿美元。
营业利率：
· 美国通用会计准则（GAAP）营业利率同比下降（10.4）个百分点，环比上涨4.12个百分点至46.2%。较彭博一致预期高1.16个百分点。
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利率同比下降（11.0）个百分点，环比上涨2.28个百分点至52.0%。
净利润：
· 美国通用会计准则（GAAP）净盈利同比上涨61.2%，环比上涨34.0%至68.8亿美元，较彭博一致预期高7.93%。
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）净盈利同比上涨54.5%，环比上涨27.1%至78.5亿美元，较彭博一致预期高7.34%。
净利润率：
· 美国通用会计准则（GAAP）净利润率同比上涨7.79个百分点，环比上涨3.27个百分点至40.7%。较彭博一致预期高1.78个百分点。
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）净利润率同比上涨7.25个百分点，环比上涨1.43个百分点至46.4%。较彭博一致预期高1.78个百分点。
经营数据速览
· 日活跃用户数量同比上涨8.57%，环比上涨2.01%至15.2亿。
· 月活跃用户数量同比上涨8.92%，环比上涨2.20%至23.2亿。
其他重要内容
· 移动广告的收入占比进一步提升，由去年同期的89%上升至当季的93%。
· Facebook公司估计每月使用其公司旗下应用Facebook，Instagram，WhatsApp，Messenger的用户约为27亿，平均每天有超过20亿用户至少使用以上应用中的一款。
· 从用户的地区分布来看，Facebook不同于前几个季度在部分地区用户数增长停滞的状况，在所有业务经营地区均实现了用户数量净增长。
苹果(AAPL US, NR) C4Q18 业绩速览
财务数据速览
净营收：同比下跌(4.50%)，环比增长34.0%至843亿美元，较彭博一致预期高0.40%
· 大中华区收入：同比下跌(26.7%)，环比增长37.9%至132亿美元
· 美洲地区收入：同比增长4.96%，环比增长50.5%至369亿美元
· 欧洲地区收入：同比下跌(3.28%)，环比增长67.8%至204亿美元
· 日本地区收入：同比下跌(4.52%)，环比增长78.7%至69.1亿美元
· 其他亚太地区收入：同比增长1.09%，环比增长119%至69.3亿美元
· iPhone收入：同比下跌(14.9%)，环比增长73.8%至520亿美元
· iPad收入：同比增长16.9%，环比增长41.9%至67.3亿美元
· Mac收入：同比增长8.68%，环比增长39.1%至74.2亿美元
· 可穿戴设备，家居和配件收入：同比增长33.3%至73.1亿美元
· 服务收入：同比增长19.1%，环比增长13.9%至109亿美元
毛利润：同比下跌(5.55%)，环比增长33.0%至320亿美元，较彭博一致预期高0.28%
毛利率：同比下跌(0.42)个百分点，环比下跌(0.30)个百分点至38.0%，较彭博一致预期高0.05个百分点
运营成本：
· 销售、一般及管理费用：同比增长13.0%，环比增长13.4%至47.8亿美元
· 研发费用：同比增长14.5%，环比增长4.05%至39.0亿美元
运营利润：同比下跌(11.1%)，环比增长44.8%至233亿美元，较彭博一致预期低(0.99%)
运营利率：同比下跌(2.07)个百分点，环比上升2.07个百分点至27.7%, 较彭博一致预期低(0.39)个百分点
净利润：
· 美国通用会计准则（GAAP）净利润同比下跌(0.50%)，环比增长41.4%至200亿美元，较彭博一致预期高0.16%
· 美国通用会计准则（GAAP）净利率同比上升0.95个百分点，环比上升1.22个百分点至23.7%，较彭博一致预期低(0.06)个百分点
经营数据速览
· 2019财年第一季度设备的活跃安装基数达到14亿的历史最高水平
2019财年2季度业绩指引
· 预计净营收为550亿~590亿美元，较彭博一致预期低(3.35%)
· 预计毛利率为37.0%~38.0%，较彭博一致预期低(0.54)个百分点
蓝莲花速评
· 苹果于本月（2019年1月）早些时候下调其净营收指引至840亿美元，因此本季度财报并没有那么糟。其2019财年1季度的净营收，营业利润及净利润均符合预期。
· iPhone销量差（同比下跌(14.9%)）且中国地区整体低迷（同比下跌(26.7%)）使得净营收减少。中国的增长率为(26.7％)为过去的八个季度中最差的。中国地区的销售遇到了障碍，这从该公司提供的2019财年2季度净营收指引550亿~590亿美元，同比下跌(6.8%)并较彭博一致预期低(3.35%)便可看出。
· 苹果公司有9亿的活跃设备，并且该公司将更新此安装基数，这取代了苹果本季度停止报告的单季度销售额。
易贝 (EBAY US, NR) C4Q18 业绩速览
财务数据速览
净营收：同比增长6.28%，环比增长8.61%至28.8亿美元，与彭博一致预期一致
· 净交易收入：同比增长7.80%，环比增长9.86%至23.0亿美元
· 营销服务及其他收入：同比增长0.69%，环比增长3.93%至5.82亿美元
毛利润：同比增长6.71%，环比增长10.7%至22.6亿美元，与彭博一致预期一致
毛利率：同比上升0.31个百分点，环比上升1.47个百分点至78.5%，与彭博一致预期一致
运营成本：
· 销售费用：同比增长37.2%，环比增长10.9%至9.45亿美元
· 研发费用：同比下跌(7.89%)，环比下跌(4.89%)至2.92亿美元
· 管理费用：同比下跌(7.55%)，环比下跌(1.21%)至2.45亿美元
运营利润：
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）运营利润同比增长3.84%，环比增长19.7%至8.39亿美元，与彭博一致预期一致
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）运营利率同比下跌(0.69)个百分点，环比上升2.70个百分点至29.2%，与彭博一致预期一致
净利润：
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）净利润同比增长10.4%，环比增长20.9%至6.70亿美元，较彭博一致预期高2.18%
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）净利率同比下跌(0.63)个百分点，环比上升2.67个百分点至29.2%，较彭博一致预期高6.29个百分点
经营数据速览
· 成交总额（GMV）同比增长0.88%，环比增长8.46%至246亿美元
· 近12个月活跃用户数同比增长5.29%，环比增长1.13%至1.79亿
2019年1季度业绩指引
· 预计净营收同比增长0~2%至25.5亿~26.0亿美元，较彭博一致预期低(3.30%)
蓝莲花速评
· 我们认为eBay本季度净营收稳健，净营收、非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润与彭博一致预期一致，而非美国通用会计准则（Non-GAAP）净利润较彭博一致预期高2.18%
· 然而，很多指标使人担心。GMV同比增长放缓至0.88%，然而上一季度此数值为5%，去年同期为9%。eBay表示12月份的消费者支出仍然增长缓慢，尽管更多买家使用其平台。
· 我们注意到总货币化率从2017年4季度的11.1%增长至本季度的11.7%，这是由于促销清单的强势增长。
· 公司在第四季度回购了15亿美元的普通股，在2018年回购了45亿美元的普通股.eBay发起了每股0.14美元的季度股息，并将增加40亿美元的股票回购。
· 公司正面临激进股东Elliott Management的压力，该股东提议将eBay的非核心业务，在线票务销售商StubHub及其Classifieds(分类广告业务)从其核心市场中分拆出来并成为独立业务。
MakeMyTrip (MMYT US, NR) F3Q19 业绩速览
货币单位：美元
财务数据速览
营业收入：
· 国际财务报告准则（IFRS）营业收入同比增长38.2 %，环比增长66.5 %至1.25亿美元。
酒店和套餐业务收入同比增长95.4 %，环比增长153 %至5820万美元。
机票收入同比下跌(6.97%)，环比下跌(1.44%)至4350万美元。
公交票务收入同比下跌(9.77%)，环比增长11.8%。
其他业务收入同比增长31.7 %，环比下跌(13.7%)。
· 非国际财务报告准则（Non-IFRS）营业收入同比下跌(15.8%)，环比增长66%至1.8亿美元，较彭博一致预期低8.69%。
毛利：国际财务报告准则（IFRS）毛利同比增加53.3 个百分点，环比增加78.6 个百分点。
营业利润：
· 国际财务报告准则（IFRS）运营利润同比增长31.7 %，环比增长20.9 %至负(3660)万美元。
· 非国际财务报告准则（Non-IFRS）运营利润同比增长52.9 %，环比增长33.6 %至负(2220)万美元。
净收入：
· 国际财务报告准则（IFRS）净收入同比增长54.8 % ，环比下降(3.44%)至负2930万美元。较彭博一致预期低46%。
· 非国际财务报告准则（Non-IFRS）净收入同比增长105.4 %， 环比下降(5.91%)至负(1480)万美元。较彭博一致预期高6.25 %。
经营数据速览
· 总预订量同比增长31.9 %至14亿美元。
· 营业收入为1.25亿美元，调整后的收入为1.799亿美元，同比增长31.4 %至1.8亿美元
· 独立酒店在线客房数量同比增长27.1 %，而2019年第二季度为21.8 %。
· 机票服务航段同比增长19.4 %。
· 公共汽车售票旅游门票同比增长58.3 %。
· 在第三季度经营活动的结果( 3660)万美元比去年( 4820)万美元要好。
· 调整后的运营亏损为(2220)万美元，去年同期亏损(3390)万美元，同比增长1170万美元。
蓝莲花速评
· 酒店及套餐业务发展迅猛，但增长幅度小于其他业务，原因是存量较大。
· 整体业务结构变化细微，总量增长客观，但仍低于历史理想水平。
· 流动负债占比小，仍有扩张潜力。
四季教育 (FEDU US, NR) C4Q18 业绩速览
财务数据速览
净营收：同比增长4.50%，环比下跌(2.41%)至9,120万元人民币，与彭博一致预期一致。
毛利润：同比下跌(15.7%)，环比下跌(1.46%)至4,810万元人民币。
毛利率：同比下跌12.7个百分点，环比上升0.51个百分点至52.8%。
营业费用：
· 销售及营销费用同比下跌(15.3%)，环比增长0.23%至834万元人民币。
· 一般及管理费用同比增长25.2%，环比增长0.11%至3,210万元人民币。
营业利润：
· 美国通用会计准则（GAAP）营业利润同比下跌(64.4%)，环比下跌(9.09%)至768万元人民币，较彭博一致预期低48.8%。
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润同比下跌(40.2%)，环比增长0.91%至1,670万元人民币。
营业利率：
· 美国通用会计准则（GAAP）营业利率同比下跌(16.3)个百分点，环比下跌(0.62)个百分点至8.43%，较彭博一致预期低8.06个百分点。
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利率同比下跌(13.7)个百分点，环比上升0.60个百分点至18.3%。
净利润：
· 美国通用会计准则（GAAP）归属于四季教育的净利润同比下跌(75.3%)，环比下跌(58.6%)至272万元人民币，较彭博一致预期低77.3%。
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）归属于四季教育的净利润同比下跌(21.0%)，环比下跌(13.9%)至1,370万元人民币，较彭博一致预期低27.9%。
净利率：
· 美国通用会计准则（GAAP）净利率同比下跌(9.64个)百分点，环比下跌(4.05)个百分点至2.99%，较彭博一致预期低10.2个百分点。
· 非美国通用会计准则（Non-GAAP）净利率同比下跌(4.84)个百分点，环比下跌(2.01)个百分点至15.0%，较彭博一致预期低5.85个百分点。
经营数据速览
· 学习中心数量同比增长69.7%，环比增长3.70%至56个。
· 入学总人数同比下跌(8.69%)，环比增长122%至4.59万人。
2018年4季度业绩指引
· 预计净营收同比增长0%，环比下跌(26.3%)至6,720万元人民币，较彭博一致预期低17.1%。
财报会议速递
· 本季度幼儿园和中年级课程占总入学人数的份额有所提升，而数学课程所占份额仍然最大。越来越多的学生也报名了非数学课程。
· 本季度学生入学总人数同比下跌是因为公司正在根据新的监管要求调整产品和运营。 具体而言，公司通过限制预付款来修改入学安排和上课流程，一次最多缴费三个月。
· 公司未来的战略：（1）围绕数学主题开发更多的教学内容，并将数学扩展到战略推理和逻辑课程; （2）将课程设置扩展到其他非数学科目，同时将辅导课程扩展到中学年龄组的所有科目，以达到提供一站式学习解决方案的目的; （3）深化研发和数学实验室计划的扩张，同时加强与K-12学校的合作，实施智能数学实验室计划，直至其成为标志性的教育套餐产品; （4）通过将公司课程的广度扩展到数学以外，优化现有学习中心的利用率，严格控制整体运营成本。
· 公司计划关闭若干利用率低的学习中心，这可能在短期内降低毛利率。
· 预计2019财年四季度的净营收与去年同期持平的原因是公司仍处于将高度集中于数学类课程的商业模式转变为更多元化商业模式的过程中。高年级的入学率稳定且4年级和5年级的入学人数有所增加，但由于低年级数学课程入学人数下降，且公司的收入主要集中在小学数学上，因此下降并未完全被增长抵消。
蓝莲花速评
· 我们认为四季教育的财报可作为课外辅导监管对地方机构影响的一个缩影。我们相信监管对中小型培训机构的伤害大于大型培训机构（如新东方、好未来）。我们预计地方辅导机构的困境将为新东方和好未来提供行业整合机会。
· 四季教育净营收符合预期，但下季度的净营收指引较彭博一致预期低17%，营业利率也较彭博一致预期低8个百分点。我们认为开展业务的成本增加主要与监管有关，譬如学习中心的重新装修。
飞利浦 (PHG US, NR) C4Q18 业绩速览
财务数据速览
净营收：同比增长5.34%，环比增长29.7%至55.9亿欧元，较彭博一致预期高0.97%
· 西欧地区收入：同比增长6.91%，环比增长38.4%至12.8亿欧元
· 北美地区收入：同比增长0.48%，环比增长23.2%至18.8亿欧元
· 诊疗业务收入：同比增长5.21%，环比增长25.6%至22.0亿欧元
· 医疗保健信息业务收入：同比增长2.63%，环比增长26.3%至9.36亿欧元
· 个人健康业务收入：同比增长1.60%，环比增长32.1%至22.2亿欧元
毛利润：同比增长5.69%，环比增长29.8%至26.7亿欧元
毛利率：同比下跌(0.19)个百分点，环比下跌(0.03)个百分点至48.1%
运营成本：
· 销售费用：同比增长1.21%，环比增长19.7%至12.5亿欧元
· 一般及管理费用：同比增长21.9%，环比增长7.9%至1.78亿欧元
· 研发费用：同比增长5.64%，环比增长17.3%至4.87亿欧元
运营利润：同比增长0.13%，环比增长3.29%至7.69亿欧元，符合彭博一致预期
运营利率：13.8%，同比下跌(0.13)个百分点，环比下跌(3.29)个百分点, 符合彭博一致预期
净利润：同比下跌24.6%，环比增长132.2%至6.78亿欧元，较彭博一致预期高24.7%
净利率：12.14%，同比下跌(4.82)个百分点，环比增长5.36个百分点，较彭博一致预期高2.31个百分点
经营数据速览
· 可比订单量同比增长10%，稍低于第三季度的11%
· 中国区可比订单量实现两位数增长
· 新兴市场（中国、拉丁美洲、印度、中东和土耳其）的销售量增长了7%，第三季度为9%
蓝莲花速评
· 我们认为第四季度业绩很好。净营收比一致预期高0.97%，净利润比一致预期高24.7%。可比销售额增长从第三季度的4%增长到第四季度的5%。飞利浦实现了全年目标，计划增加6%的分红，并启动了新的15亿欧元股票回购计划。飞利浦认为可比销售额每年会保持4%至6%的增长直到2020年。中国区可比订单量实现两位数增长。
· 我们认为，与第三季度相比，中国区销售额增长稍平甚至有所减缓。飞利浦公布了本季度中国各细分市场的销售增长情况，如下表所示。中国区的诊疗业务和个人健康业务的可比销售额增长缓慢，而医疗保健信息业务的可比销售额增长上升。此外，飞利浦第三季度中国区的销售额实现了高个位数增长，但没有在财报中公布。我们认为，与第三季度相比，本季度中国区销售额的增长有所放缓。
新闻速递
《人民日报》聚焦教育部长陈宝生全国教育工作会讲话：狠抓落实，实现教育发展新跨越相关公司：新东方 (EDU US, BUY, TP US$80)：$77.0 (+1.9%)
全国教育大会召开之后，1月31日，《人民日报》整理刊发教育部部长陈宝生在2019年全国教育工作会议上的讲话内容，2019年全国教育工作的关键词就是两个字“落实”。怎样抓好落实？教育部长认为要用高政治站位、务实的作风、奋进的状态、学习的自觉、研判的习惯、法治的精神抓落实。
评论：利好好未来 (TAL US, BUY, TP US$33), 新东方 (EDU US, BUY, TP US$80)。我们认为今年教育政策围绕在“落实”，也意味着进一步更严格的减负政策推出的概率较低。我们仍旧维持此前观点，监管对中小培训机构的影响大于大机构，新东方、好未来长期来看会受益于此。
来源：教育部新闻办（2019年1月31日）
饿了么要求部分商户在春节期间关闭美团店
相关公司：美团点评 (03690 HK, NR)：HK$53.8 (+0.9%)
多个北京餐饮行业商户称，“饿了么”要求商户在正月初一到正月十五期间关闭美团店铺，并与“饿了么”签订“独家”，否则“饿了么”平台将对商户采取相应的惩罚措施。
与“饿了么”签订这样一份协议，商户可以享受服务费降低3个百分点的优惠、综合排名被锁定在“饿了么”平台6-11位等服务，此外商户还会得到满减、超级会员等大力度补贴。
对于拒绝“签独”的商户，“饿了么”则会采用降低排名加权，甚至排名沉底等手段，最大限度地影响商户在其平台上的正常经营。
之前也爆出饿了么要求商户“二选一”的消息，有江西省部分商户联名递交举报信，向地方市场政府主管部门举报“饿了么”强迫“二选一”。该地方市场主管部门对“饿了么”进行了约谈。随后，“饿了么”同意商户们上线双平台。但是，“饿了么”对所有上线双平台的商户取消活动补贴，还要多收5个点的服务费，达到23个百分点，甚至威胁最高提升到25个点。
评论：利空美团点评 (03690 HK, NR)。饿了么要求商家在春节二选一，将会减少这段时间内美团的流量。最近有新闻爆出，美团在海口、成都等地实行二选一政策。总体上美团市场份额更大，在二选一中有优势。二选一本质上违反《电商法》，若出现大规模二选一战争、大量商家举报的现象，政府将介入。
来源：北京晚报（2019年1月31日）
手淘可展示门店优惠信息
相关公司：阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$180)：$156.9 (-1.3%)
手淘品牌号中“逛店页”即将在1月底左右进行改版。在改版后，第一，“逛店页”原先只能展示1个品牌门店，改版后最多可展示3个品牌门店。在门店的排序规则上，用户关注的门店将优先展示，其次考虑门店的地理位置。第二，“逛店页”将新增标签展示，品牌可以直接添加门店优惠信息和相关服务，引导消费者点击进店。
评论：利好阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$180)。改版后，门店可以通过优惠信息吸引用户到店，利于淘宝将线上流量向线下引流。进入“逛店页”的用户对品牌已建立一定认知，对品牌的需求明确，使得导流效果较为精准。但目前看来“逛店页”的入口相对较深，用户要先进入品牌号，点击“查看品牌信息”，再点击“逛店”才能进入到页面，因此引流效果可能不佳。
来源：淘宝（2019年1月30日）
美团打车与威马达成战略合作，将新零售引入网约车消费场景
相关公司：美团点评 (3690 HK ,NR)：HK$49.0 (+3.2%)
1月30日讯，今日，威马汽车与美团打车达成战略合作。通过此次合作，威马汽车将旗下首款量产纯电SUV EX5引入到美团打车平台，尝试将新零售引入网约车消费场景。美团打车则开放流量、大数据和产品运营能力，为用户提供连接，将威马汽车从较为低频的新零售体验环节前置到用户高频的日常出行场景中。
评论：利好美团点评 (3690 HK ,NR)。引入极具科技感、未来感的EX5，将提升美团打车的车型品质和服务水平，利于吸引用户使用美团打车。我们认为，EX5产量较少，且美团与威马的合作也处于尝试阶段，预计美团打车暂时没有扩张计划。
来源：亿邦动力（2019年1月30日）
腾讯《天涯明月刀手游》即将首测
相关公司：腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$372)：HK$342.4 (+0.2%)
腾讯近期宣布，腾讯游戏北极光工作室群出品，由天涯明月刀端游原班团队打造的武侠IP力作MMORPG手游《天涯明月刀手游》首次先锋测试正式定名“小楼一夜听春雨”，定档2019年农历二月（3月7日-4月5日）。据官方透露，天刀手游不仅仅在画质、玩法、捏脸系统都完美地从端游移植过来，而且还在人物的服饰、游戏的山河风景上再加入中国传统文化，为玩家们呈现一个独一无二的天刀手游。此外，除了承接端游原有的玩法，天刀手游还加入许多新鲜的玩法，譬如大奇遇概念、侠影录、星命系统、逆天改命等玩法，这些都是端游所没有的。
评论：利好腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$372)。《天涯明月刀》端游于2016年7月开始公测，它是腾讯MMORPG客户端游戏中用户数最高的一款游戏，由同名小说（出版于1974年）改编，2012年推出同名电视剧。根据taptap，该游戏评分为9.5/10. 从游戏宣传视频看，游戏画质精美，大多数玩家表示期待。我们认为该手游有较大的粉丝基础，预计在正式上线后将会提升用户流量，增加腾讯游戏营收。
来源: 9K9K手游网 (2019年1月29日)
国家发改委发文促进汽车消费
相关公司：汽车之家 (ATHM US, HOLD, TP US$73)：$72.0 (-5.4%)
1月29日，国家发展改革委会同有关部门共同研究制定了《进一步优化供给推动消费平稳增长 促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》。其中促进汽车消费的举措如下：（1）有序推进老旧汽车报废更新，对报废国三及以下排放标准汽车同时购买新车的车主给予适当补助，对大气污染治理措施成效显著的地方，中央财政在安排相关资金时予以适当倾斜支持；（2）持续优化新能源汽车补贴结构，将更多补贴用于支持综合性能先进的新能源汽车销售；（3）促进农村汽车更新换代；（4）稳步推进放宽皮卡车进城限制范围；（5）进一步落实全面取消二手车限迁政策，对二手车经销企业落实适用销售旧货的增值税政策，依照3%征收率减按2%征收增值税；（6）进一步优化地方政府机动车管理措施。
评论：利好汽车之家 (ATHM US, HOLD, TP US$73)，易鑫 (2858 HK, HOLD, TP HK$2.6)，易车 (BITA US, HOLD, TP US$20.5), 优信 (UXIN US, NR)。通过老旧车辆置换的补贴，农村购车补贴，盘活历年废弃购车指标一定程度上可以促进新车销量。同时，持续二手车取消限迁政策有利于优信以及易鑫二手车交易量的提升。 但是由于文件没有明确具体的补贴方法，补贴的有效性有待验证。另外，由于低线以及农村地区绝大多数为二网经销商，其线索购买能力远不及一线经销商。因此，之家和易车能否成功货币化二网经销商依旧存在不确定性。
来源：亿邦动力网（2019年1月29日）
cf手游新模式“最终12小时”正式上线
相关公司：腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$372)：HK$341.6 (-0.6%)
cf手游新模式“最终12小时”于1月25日上线。（1）新模式：PVP+PVE双重淘汰制，60进4激烈角逐；（2）新地图：地图更真实，经典地图融入全新地图闻所未闻，构建成9镇21村超大地图。（3）新玩法：在限定的12h时间内，60位玩家要在抢夺有限的资源，包括食品、武器等（存在14款全新道具供玩家们收集使用），最终获得仅有的4个逃生舱名额；（4）新赛季：全新赏金令“王者试炼”S1赛季（1月25日至3月10日），全新排位赛季“行星年”重磅登场。（5）带来了历史最大画质提升。超高清画质全方位提升游戏体验树枝、浆果、草地等模型细节化处理让各位战友们身临其境感受战场的风吹草动。
评论：利好腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$372)。我们估计CF手游18年收入大概25-35亿元rmb。根据七麦数据，该模式上线前IOS畅销榜排名大概在20-40之间，新模式刚上线排名上升至12左右，目前排名大概在20左右。Cf手游新模式“最终12小时”类似吃鸡模式，以前多为团队作战模式。上线后大部分玩家反馈较好，认为其新玩法刺激，画质逼真。Cf手游作为腾讯第二大手游，该模式上线于春节前，我们预计将会提升用户流量，增加游戏营收。我们预计该游戏新模式上线的首月月流水为4-5亿rmb，稳定期月流水为2-3亿rmb。
来源：18183（2019年1月28日）
微信发布《关于近期诱导违规及恶意对抗的处理公告》
相关公司：网易 (NTES US, BUY, TP US$288)：$242.6 (+0.9%)
1月26日，微信发布公告表示：近期，一些网络平台通过现金奖励、虚拟奖品、测试等方式，诱导用户分享、传播外链内容给好友，严重影响朋友圈、群聊等功能的用户体验。部分网络平台在违规活动被处理后，甚至通过变换域名、口令等方式进行恶意对抗、多次违规。举例：（1）“滴滴出行“、“京东”、“网易云音乐“等以测试、红包奖励等方式，诱导用户通过微信分享给好友。（2）“今日头条”、“今日头条极速版”、“火山视频”、”西瓜视频”等以红包形式进行诱导分享拉新，使用文字链接、图片二维码方式绕过规则，截至本公告发布前变换域名多达 72 次。封禁相关域名后，再次使用文本口令进行对抗。
根据相关规则，微信明确禁止外部链接的测试、诱导行为，处理方式包括：停止链接内容在朋友圈继续传播、停止对相关域名或IP地址进行访问，封禁相关开放平台帐号或应用的分享接口。对重复多次违规，恶意对抗的主体，微信将采取阶梯式处理机制，进行更严格的处理，包括但不限于下调每日分享限额、限制使用微信登录功能接口、永久封禁帐号、域名、IP地址或分享接口。
对此，字节跳动副总裁李亮在今日头条发表言论表示：滥用市场支配地位（垄断）会损害用户权益，也会影响行业健康发展。
评论：利空字节跳动 (Private)，网易 (NTES US, BUY, TP US$288)、京东 (JD US, BUY, TP US$30)，滴滴 (Private)。今日头条类app、网易云音乐、京东、滴滴等被微信限制分享给朋友和朋友圈，将会较大影响其各种活动的进行，造成用户体验不佳，降低用户活跃度、减少用户拉新；无法用微信账户登陆还有可能造成部分用户流失。我们认为此前抖音app新用户无法用微信登陆也与此事件有关，我们预计头腾之间的竞争将会愈加激烈。
来源：微信派（2019年1月28日）
微信朋友圈开启“朋友的新动态”灰度测试
相关公司：腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$372)：HK$341.6 (-0.6%)
近期，微信悄悄在朋友圈开启“朋友的新动态”灰度测试，为时刻视频造就新的流量入口。“朋友的新动态”入口在朋友圈的顶端，用户点开即可观看微信好友的时刻视频。
评论：利好腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$372)。2018年12月21日，微信7.0版本正式上线，推出新功能“时刻视频”。我们认为由于新功能热度不够加上之前的入口较为隐蔽，微信为其开发新的流量入口，我们预计“朋友的新动态”新入口能够提升“时刻视频”的用户流量。
来源: 微信朋友圈 (2019年1月25日)
新东方年会节目《释放自我》登上微博热搜
相关公司：新东方 (EDU US, BUY, TP US$80)：$77.5 (+4.7%)
近日，北京新东方学校年会节目视频《释放自我》登上微博热搜。在节目中，六名新东方员工以歌舞形式“吐槽”了公司存在的各种问题。随后，新东方董事长俞敏洪在个人微博上转发该视频，并决定奖励参与创作和演出的员工12万元。歌词中“什么独立人格，什么诚信负责，只会为老板的朋友圈高歌”，“干的累死累活，有成果那又如何，到头来干不过写PPT的”，“要问他成绩如何，他从来都不直说，掏出PPT一顿胡扯”，“一个简单问题需要答案，董事长问总裁，总裁问校长，校长问总监，而总监问经理，经理问主管，主管问专员，专员还要问兼职”等句子引发网友热议。
评论：利好新东方 (EDU US, BUY, TP US$80)。新东方年会吐槽节目与上周俞敏洪5封公开信的本质是一样的，试图解决各分校校长权力过大造成的人员冗余，效率低下。我们认为收缩权力可以配合新东方低线城市扩张的战略。
来源：证券日报网（2019年1月28日）
融资速递
编程猫完成D轮融资，今年启动上市计划 编程猫是一个儿童编程教育平台，旗下分为工具、内容和社区三个板块，主要为少儿提供图形化模块的在线编程教育课程以及编程猫人物主题的漫画和视频等，致力于通过游戏化学习法，激发孩子的学习兴趣。隶属于深圳点猫科技有限公司。编程猫宣布公司已经完成新一轮融资，本轮融资由光大控股旗下光控众盈资本领投，老股东展博创投持续跟投。
来源: 亿欧 (2019年1月28日)
太美医疗获得8000万美元E轮融资，软银中国、Tiger老虎基金(中国)、凯风创投投资
太美医疗是一家医药行业SaaS服务提供商，产品涵盖临床研究、药物警戒等领域，包括MobileMD-EDC系统、CTMS 临床试验项目管理系统等。近日，太美医疗在其年会上宣布，已完成8000万美金E轮融资，投资方为老虎环球基金、软银中国和凯风创投。
来源: 亿欧 (2019年1月28日)