2022-04-24

蓝莲花研究出品,首发日期2022年3月18日

报告摘要
  • Mercari需要打破常规。虽然它在日本二手电商市场的地位稳固,但它错过了关键市场和重要创新,使公司处于守势;
  • 尽管如此,我们预计从 2021 年到 2030 年,二手电商市场将以 8.9% 的复合年增长率增长,其中线上跳蚤市场的增长速度将超过线上拍卖,Mercari将获得市场份额;
  • 我们首发持有评级,目标价3,486 日元。
二手电商仍然是Mercari的基石
Mercari在软银和乐天等大型集团成立十多年后,在只有1.26亿人口的日本积累了2000万用户,并且在美国有 500 万月活跃用户 (MAU)。 我们估计 2021 年日本的二手电商市场达到 1.58 万亿日元,到 2030 年将增长到 3.39 万亿日元。我们预计Mercari的市场份额在此期间将从 35% 上升到 46%。
 
但是,二手电商是一个独立的品类吗?
我们相信它将来会是,但到目前为止还不是。 我们发现日本二手电商平台上 1/3 到 2/3 的 销售额来自全新的商品,这意味着 C2C 和 SME2B2C 不容易区分开。尽管Mercari在二手电商方面处于市场领先地位,但其在日本电子商务的整体市场份额却是第二梯队。
 
竞争将在短期内加剧
依赖新商品的增长意味着依赖中国跨境卖家。这是一把双刃剑,因为跨境卖家特立独行的商业行为往往会疏远本土消费者。此外,约 50% 的二手电商GMV 是汽车相关的,其中雅虎日本(Z Holdings)旗下的雅虎拍卖占有绝对优势。Mercari也错过了重要的科技创新,例如美国的二手生意、服装寄售和日本的二维码支付。
 
支付环境变化值得更多关注
在二维码支付引入之前,日本的现金使用率一直居高不下。 凭借在支付领域的市场领先地位,Z Holdings正在向电商领域扩张,我们相信其优势将持续存在。
 
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