2020-09-17
- 我们预计陌陌2季度收入将低于市场一致预期1.1%，营业收入低于市场一致预期2.7%，净利润低于市场一致预期2.2%。此外，3季度收入指引低于市场一致预期2.4%。指引变弱的主要原因是陌陌的直播业务遭受剧烈的同业竞争压力。
- 根据蓝莲花的跟踪数据，陌陌的2季度直播业务收入预计同比降低19%，我们认为陌陌的直播业务将长期受到抖音直播的压力
- 陌陌的一年远期市盈率为6倍，但是我们可以预见陌陌无论在长期还是短期都将面对激烈的同业竞争，而且缺少上涨的催化因素。我们将陌陌目标价从23美元降低到20美元，将评级从“买入”降低为“持有”。
直播业务复苏不及预期
根据蓝莲花跟踪数据显示，陌陌2季度直播收入为25.1亿人民币，同比下滑19%，环比增长7.6%，低于我们之前预期3.5%。我们认为陌陌的直播业务仍未反弹，甚至可能遭受更激烈的同业竞争。根据我们调研，2季度直播用户的消费意愿还未恢复。同时，更多MCNs把资源倾斜给抖音，快手等短视频平台。
Soul的MAU赶超探探
根据QuestMobile的数据，5月探探MAU同比减少21%，环比增加2.2%; 6月同比减少8.8%，环比增加2.7%。而其竞争对手，Soul的5月MAU同比降低7.2%，环比增长2.0%；6月MAU同比增长0.6%，环比增长3.2%。截止6月份，Soul的MAU达到1,880万用户，而探探MAU为1,320万用户，可见Soul对探探的威胁与日俱增。
新功能和新APP需要更多时间发展
探探的直播业务还在早期发展阶段，据我们了解，探探对于MCNs的收入分成在7月有所降低。5月到7月这段时间内，对MCN的收入分成从60%降低到58%。收入分成政策的改变预示着探探会以高薪吸引更多新的MCNs，是一个利好平台发展的政策变动。此外，探探直播业务还在测试阶段，仅对80%的城市开放。我们预计探探需要更多时间发展直播业务，短期很难成为业绩发力点。
Hertz很难成为陌陌的下一个爆发点
Hertz是一个基于声音匹配的交友app，6月MAU数量达到200万，环比增长40%。Hertz是一个近似于Soul的交友app，不同的是Hertz通过声音匹配功能为年轻人进行交友目标的匹配。此外，探探发布了一个新的交友app“牵手”，牵手为未婚群体提供婚恋交友匹配服务。牵手对标的是伊对，是公司针对婚恋交友领域的防御app，截止到2020年6月伊对的MAU达到1400万，牵手MAU对比伊对还有一定差距。