2020-09-16

蓝莲花研究出品,首发日期2020年5月20日
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  • 中国邮政局显示,行业4月份包裹量同比增长32%。我们的跟踪数据显示,ZTO同比增长44%。与预期一样,4月份通达公司的份额超过了第一季度,而SFE的份额则有所下降;
  • 尽管ZTO一直以最稳定、最赚钱的方式获得包裹市场份额,但即使没有ZTO,快递行业也变得更加集中。我们将ZTO的价格上调至35美元,但将该股和该行业评级下调至持有。
4月显示,通达公司强劲复苏
ZTO 4月包裹量市场份额较第一季度上升1.9个百分点,至21.1%。然而,所有的通达公司也是如此。YUNDA,YTO和STO分别上涨2.4个百分点、1.2个百分点和1.5个百分点。正如预期,尽管同比增长了88%,SFE在4月市场份额比第一季度下降了(4.3ppt),原因是由于降价和唯品会的外包订单,但缺少了中国新年和大流行的影响曾带来的有利因素(图表7)。
 
无论是否有ZTO,行业都变得更加集中
从2017年第一季度到2019年第四季度,其他公司,即前六名以外的公司(ZTO、YUNDA、YTO、BEST、STO和SFE)持有的包裹市场份额从35%下降到18%(图表8)。然而,ZTO仅对市场份额下跌的3.4个百分点负责。YUNDA、BEST、YTO和STO分别占据5.1、4.6、2.2和2.1ppt。SFE是唯一一家丢掉市占率的公司,但其市占率在第一季度大幅上涨。4月份,SFE同比增长2.8个百分点。
 
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