蓝莲花研究出品，首发日期2020年4月9日

(报告共28页，52个图表)
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• 疫情加速了线上大班的渗透，原因是，即使经历了一段艰难的时期，线上培训的需求依然强劲。我们预计，学科类线上培训总额将在未来5年内增长70％，达到1万亿人民币。
• 线上培训市场增长的主要驱动因素是低线城市的渗透。目前，在2019年学科类线上培训渗透率为41％，我们预计到2025年将达到53％，主要是由于低线城市的线上培训渗透率的提高。
• 我们认为，线上大班板块和跟谁学将受益于低线城市的渗透，因此评为买入评级，目标价格为50美元。

线上大班市场仍有很大潜力
目前，线上大班仅占2020年第一季度线上培训市场份额的3.5％。但是，由于以下原因，我们预计线上大班将在2025年达到线上培训市场份额的20％：（1）线上大班正在夺回线下大班失去的市场份额；（2）低线城市对高素质教师的需求较大； 以及（3）疫情也加快了线上大班的渗透。
 
在激烈的竞争中获胜
根据我们的跟踪数据，线上大班公司开展了密集的营销活动。我们预计线上大班市场在未来几年仍将竞争激烈。但是，我们预计3〜4家线上大班公司将在竞争中存活下来，并占据90％的线上大班市场份额。跟谁学将成为赢家之一，因为（1）其产品针对低线城市和高中学生具有差异性；（2）外部流量和内部流量两种渠道使它可以更有效地吸引学生。
 
疫情加快了普及率
我们认为，疫情使更多的父母和学生体验了在线教育，从而加快了线上大班的普及，特别是在低线城市。我们认为跟谁学正在探索更多私域流量渠道。目前，跟谁学在快手帐户上拥有超过380万的粉丝，这为其带来了更多优势流量优势。
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