2019-04-29
【报告简讯】
【好未来 (TAL US, BUY, TP US$40) F4Q19 业绩回顾】：为了更好的生态，全力发展线上教育。重申买入评级，目标价 US$40
【睿见教育 (6068 HK, BUY, TP HK$5.7) 目标价调整】：为了更好的生态，全力发展线上教育。重申买入评级，目标价由 HK$5.2 上调至 HK$5.7
【博实乐教育 (BEDU US, BUY, TP US$16.1) 目标价调整】：课后业务提前发力，盈利水平将有所提升。重申买入评级，目标价由 US$14.0 上调至 US$16.1
【新东方 (EDU US, BUY, TP US$100) F3Q19 业绩回顾】：扩张后的收获时间。重申买入评级，目标价 US$100
【百度 (BIDU US, BUY, TP US$234) C1Q19 业绩预览】：一季度高营销投入影响利润。重申买入评级，目标价 US$234
【精锐教育 (ONE US, HOLD, TP US$9.4) F2Q19 业绩预览】：利润率继续承压。重申持有评级，目标价 US$9.4
【业绩速览】
亚马逊 (AMZN US, NR) C4Q18 业绩速览
财务数据速览
营业收入：同比增长+17.0%，环比下降(17.5%)至597亿美元，较彭博一致预期高0.03%。
产品收入：同比增长8.47%，环比下降(23.3%)至343亿美元。
服务收入：同比增长30.8%，环比下降(8.2%)至254亿美元。
北美收入：同比增长16.6%，环比下降(18.8%)至358亿美元。
国际收入：同比增长8.90%，环比下降(22.3%)至162亿美元。
亚马逊云计算收入：同比增长41.4%，环比增长3.60%至77.0亿美元。
毛利润：同比增长27.0%，环比下降(6.60%)至258亿美元，较彭博一致预期高3.37%。
毛利率：同比增长3.40个百分点，环比增长5.06个百分点至43.2%，较彭博一致预期高1.40个百分点。
运营费用：
物流费用：同比增长10.4%，环比下降(14.2%)至86.0亿美元。
销售费用：同比增长35.8%，环比下降(25.4%)至36.6亿美元。
科技与内容费用：同比增长17.0%，环比增长3.36%至79.3亿美元
管理费用：同比增长9.90%，环比增长5.01%至11.7亿美元
运营利润：
美国通用会计准则（GAAP）运营利润：同比增长129%，环比增长16.8%至44.2亿美元，较彭博一致预期高42.6%。
运营利润率：
美国通用会计准则（GAAP）运营利率：同比上升3.63个百分点，环比增长2.17个百分点至7.40%，较彭博一致预期高2.21个百分点。
北美业务运营利率：同比上升2.65个百分点，环比增长1.28个百分点至6.39%。
国际业务运营利率：同比上升3.63个百分点，环比增长2.53个百分点至(0.56%)。
云计算业务运营利率：同比上升3.16个百分点，环比下降(0.41)个百分点至28.9%。
净利润：
美国通用会计准则（GAAP）净利润：同比增长119%，环比增长17.6%至35.6亿美元，较彭博一致预期高53.2%。
美国通用会计准则（GAAP）净利润率：同比上升2.77个百分点，环比增长1.78个百分点至5.96%，较彭博一致预期高2.07个百分点
经营数据
2019年二季度业绩预估
营业收入同比增长13%~20%至595~635亿美元，中值较彭博一致预期低(1.39%)
运营利润为260~360亿美元，中值较彭博一致预期低(25.8%)
蓝莲花速评
亚马逊2019年第一季度财报表现强劲。净销售额较去年同期增长17.0%，符合市场预期，保持着较高的增长速度；运营利润同比增长129%，超预期42.6%，得益于公司营收的高速增长；净利润也较去年同期增长119%，超预期53.2%。
亚马逊AWS业务维持高速增长的势头，第一季度净销售额为7,696百万美元，比去年同期增长41.4%。在过去的六个季度中，AWS营收的同比增速一直保持在40.0%以上。在该方面，亚马逊也面临着同微软、谷歌、阿里的激烈竞争。
亚马逊营收增速已呈现出放缓的趋势，第一季度公司净销售额同比增速首次跌破20.0%。
亚马逊业务的多元化使其在营收收入上并未出现很明显的短板，利润率逐步提升。
亚马逊各项业务仍然维持高速增长，受到投资者青睐。除了电子商务和AWS云计算业务，广告业务发展迅猛，还有其他新业务助推，预期未来营收增长稳定。
特斯拉（TSLA US, NR）C1Q19业绩速览
货币：美元
财务数据速览
总营收：同比增加33.2%，环比降低37.1%至45.4亿美元，低于市场预期（6.15%）
汽车销售营收同比增加37.0%，环比降低（42.2%）至35.1亿美元
汽车租赁营收同比增加24.0%，环比降低（13.9%）至2.15亿美元
能源生产及储存营收同比降低（20.8%），环比降低（12.6%）至3.25亿美元
服务及其它营收同比增加87.1%，环比降低（7.19%）至4.93亿美元
毛利润率：12.5%，同比降低（0.94）个百分点，环比降低（7.51）个百分点，低于市场预期（5.34）个百分点
经营利润：
美国通用会计准则（GAAP）经营利润（5.22）亿美元，好于C1Q18的（5.97）亿美元，差于C4Q18的4.14亿美元，差于市场预期的（1.62）亿美元
非美国通用会计准则（Non-GAAP）经营利润（3.13）亿美元，好于C1Q18的（4.55）亿美元，差于C4Q18的6.19亿美元
非美国通用会计准则（Non-GAAP）经营利润率（6.90%），好于C1Q18的（15.5%），差于C4Q18的8.56%
净利润：
美国通用会计准则（GAAP）净利润（7.02）亿美元，好于C1Q18的（7.10）亿美元，差于C4Q18的1.39亿美元
非美国通用会计准则（Non-GAAP）净利润（4.94）亿美元，好于C1Q18的（5.68）亿美元，差于C4Q18的3.45亿美元，差于市场预期的（2.22）亿美元
非美国通用会计准则净利润率（10.9%），好于C1Q18的（16.7%），差于C4Q18的4.77%
第二季度前瞻
特斯拉预期将在第二季度交付9-10万辆车
第一季度经营数据
特斯拉生产了6.3万辆Model 3车型，环比增加3%；交付了1.21万辆Model S和Model X车型
大约有2%的车辆交付属于租赁
蓝莲花速评
总体来看，特斯拉2019年1季度财务业绩并不理想。总营收和净利润均低于市场预期。
总营收表现低于市场预期，主要原因是欧洲和中国交付量大幅增加给特斯拉带来前所未见的挑战，导致在1季度结束前只完成了一半的预期交付量。可以预期将有大量车辆和营收确认将转移到2季度.
非美国会计准则（Non-GAAP）净利润低于市场预期，主要由于一季度交付量低于预期，产品大规模降价，并且一些非经常项目损失，比如预期的已售车辆退回增加而导致的1.21亿美元损失，库存减值、重组和其它费用带来的损失等而导致。可以预期，一些非经常性损失项将很可能不会在2季度发生。
第1季度特斯拉生产了63000辆Model 3车型，比上季度增加3%，这主要由于Model 3车型的改进从而优化的生产流程。我们认为，在长期来看，特斯拉生产效率的提高将给整车生产和总营收带来积极影响。
星巴克 (SBUX US, NR) F2Q19 业绩速览
财务数据速览
净营收：同比增长4.54%，环比下降（4.93%）至63.1亿美元，符合彭博一致预期。
中国及亚太地区销售额：同比增长8.68%，环比增长5.05%至12.9亿美元。
美洲地区销售额：同比增长7.76%，环比下降（6.51%）至43.1亿美元。
欧洲、非洲及中东地区销售额：同比下降（9.56%），环比下降（14.7%）至2.27亿美元。
渠道发展销售额：同比下降（20.6%），环比下降（11.5%）至4.47亿美元。
毛利润：同比增长 5.26%，环比下降（4.44%）至37.0亿美元。
毛利率：同比增长0.40个百分点，环比增长0.30个百分点至58.7%，符合彭博一致预期。
运营利润：
美国通用会计准则（GAAP）运营利润：同比增长 11.0%，环比下降（15.6%）至8.58亿美元，较彭博一致预期低（9.60%）。
非美国通用会计准则（Non-GAAP）运营利润：同比增长 2.30%，环比下降（13.4%）至9.99亿美元。
运营利润率：
美国通用会计准则（GAAP）运营利率：同比增长0.80个百分点，环比下降（1.72）个百分点至13.6%，符合彭博一致预期。
非美国通用会计准则（Non-GAAP）运营利率：同比下降（0.40）个百分点，环比下降（1.60）个百分点至15.8%。
净利润：
美国通用会计准则（GAAP）净利润：同比上升 0.50%，环比下降（12.8%）至6.63亿美元，较彭博一致预期高3.4%。
2019财年业绩指引
2019财年全年净收入为260~265亿美元，同比增长5~7%，符合彭博一致预期。
蓝莲花速评
19财年二季度业绩表现不佳，全球净营收符合彭博一致预期，但运营利润较彭博一致预期低（9.60%）。利好的是，星巴克将2019财年的美国通用会计准则（GAAP）EPS上调到$2.75-$2.79（之前为$2.68 - $2.73）。
全球同店销售额同比增长3%，公司将在全球净新开2100家门店。
中国/亚太区同店销售额同比增长2%，客单价同比增长2%。中国同店销售额同比增长3%，但同店交易量同比下降1%。中国/亚太区净营收同比增长8.68%至12.9亿美元。
尽管运营利润比彭博一致预期低（9.60%），但净利润较彭博一致预期高3.4%。这是由一次性的业务剥离导致的，我们认为应该关注运营利润而不是净利润。
好未来 (TAL US, BUY, TP US$40) F4Q19 业绩速览
财务数据速览
净营收：同比增长44.1%，环比上涨24.0%至7.27亿美元。较蓝莲花预期高5.2%，较彭博一致预期高6.6%。
毛利润：同比增长63.3%，环比上涨32.0%至4.2亿美元。与蓝莲花预期高11.1%
毛利率：同比上升6.8个百分点，环比增长3.5个百分点至57.9%。较蓝莲花预期高4个百分点，较彭博预期高4.3个百分点。
营业成本：
销售及营销费用：同比增长73.8%，环比增长34.1%至1.36亿美元。较蓝莲花预期低(2.16%)。
一般及管理费用：同比增长50.9%，环比增长16%至1.7亿美元。较蓝莲花预期高10.4%。
营业利润：
美国通用会计准则（GAAP）营业利润同比增长71.6%，环比增长61.6%至1.15亿美元。较蓝莲花预期高43.8%，较彭博一致预期高53.3%。
非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润同比增长72.4%，环比增长47.4%至1.37亿美元，较蓝莲花预期高30.5%。
营业利率：
美国通用会计准则（GAAP）营业利率同比上涨2.5个百分点，环比上涨3.7个百分点至15.8%。较蓝莲花预期高4.3个百分点，较彭博一致预期高4.8百分点。
非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利率同比上涨3.1个百分点，环比上涨3个百分点至18.9%，较蓝莲花预期高3.6个百分点。
净盈利：
美国通用会计准则（GAAP）净盈利同比上涨43.7%，环比下降（20.5%）至9,800万美元，较蓝莲花预期高46.3%，较彭博一致预期高50.8%。
经营数据速览
学生入学人数同比增长71.2%，环比增长72.3%至448万人
学习中心总数同比增长13.8%，环比增长1.5%至676所
20年1季度业绩指引
预计净营收同比增长28%，环比下降（3.1%）至6.99亿 -7.10亿美元，较蓝莲花预期低（3.1%），较彭博一致低（3.9%）。
蓝莲花速评
总体来看，好未来本季度业绩强势。公司在四季度的总营收、非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业收入和美国通用会计准则（GAAP）净盈利分别超出我们预期5.2%、30.5%、46.3%。毛利率超出我们预期4个百分点，一个重要的原因是我们之前提及的利用率的不断提高。
新东方 (EDU US, BUY, TP US$100) F3Q19 业绩速览
财务数据速览
净营收：同比增长28.9%，环比上涨33.3%至7.96亿美元。与蓝莲花预期一致，较彭博一致预期高1.4%。
毛利润：同比增长31.5%，环比上涨54.6%至4.59亿美元。与蓝莲花预期一致，较彭博一致预期高3.7%。
毛利率：同比上涨1.1个百分点，环比上涨7.9个百分点至57.6%。较蓝莲花预期高1.1个百分点，较彭博一致预期高1.2个百分点。
营业成本：
销售及营销费用：同比增长13.3%，环比下跌（4.47%）至8,750万美元。较蓝莲花预期低（1.35%）
一般及管理费同：同比增长29.1%，环比上升17.1%至2.76亿美元。较蓝莲花预期高1.11%
营业收入：
美国通用会计准则（GAAP）营业收入为9,580万美元，高于上年同期5,840万美元的营业收入和上季度（2,850）万美元的营业收入，比蓝莲花预期高13.5%。
非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业收入为1.14亿美元，高于上年同期8,120万美元的营业收入和上季度（1,490）万美元的营业收入，比蓝莲花预期高11.2%，比彭博一致预期高15.5%。
营业利率：
美国通用会计准则（GAAP）营业利率同比上升2.6个百分点，环比上升17.1个百分点至12.0%。比蓝莲花预期高1.3个百分点，比彭博一致预期高1.7个百分点。
非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利率同比上升1.2个百分点，环比上升17.1个百分点至12.0%。比蓝莲花预期高1.3个百分点。
净盈利：
美国通用会计准则（GAAP）净盈利为9,520万美元，高于上年同期6,660万美元和上季度（2,630）万美元的净盈利，比蓝莲花预期高7.34%，比彭博一致预期高9.88%。
经营数据速览
月均入学人数同比增长82.3%，环比下降（32.3%）至157万人 。
业绩指引
下季度指引 净营收下季度指引同比增长18.5%，环比增长4.25%至8,210万-8,410万美元，低于蓝莲花预期（6.14%） ，低于彭博一致预期（3.48%）。
蓝莲花速评
总体而言，新东方第三季度的表现好坏参半。与彭博一致预期比较，总收入超出1.4%，毛利率超出1.2个百分点，非美国通用会计准则营运收入超出15.5%。盈利能力提高明显，然而它的下个季度营收指引比我们预期低（6.14%），比彭博一致预期低（3.48%）。 由于新东方的收益率提高的比我们预期幅度更大，特别是学习中心利用率的强劲增长，我们对新东方的表现仍持乐观的态度。此外营收指引低于预期主要因为新东方安排老师考取教师资格证，将1周课程从3月延到5月。
【新闻速递】
《率土之滨》版本更新，进入畅销榜前十
相关公司：网易 (NTES US, BUY, TP US$289)：$277.9 (+1.4%)
游戏于4月24日上午10点对全服进行例行维护。同时，更新了以下内容：武将从原有的377名增至387名，新增11名、功能优化、BUG修正。
评论：利好网易 (NTES US, BUY, TP US$289)。《率土之滨》发布新版本，更新大量新武将。受活动的正面影响，《率土之滨》进入畅销榜前十，据我们估计，近3天，日均流水达到1000-1500万。我们认为，《率土之滨》是国内SLG游戏中最重策略性的SLG，对特定用户具有强大的吸引力。而且游戏注重社交、注重平衡的玩法，也成功的维持了生命周期。我们认为，《率土之滨》将长期在网易的核心游戏之列，今年贡献流水约在20-30亿。
来源：《率土之滨》官网（2019年4月26日）
抖音发布Vlog扶持计划，好看视频也将进军Vlog
相关公司：百度 (BIDU US, BUY, TP US$234)：$167.9 (-0.8%)
4月25日，抖音宣布，从即日起，抖音「1分钟视频」发布权限将全面放开。抖音从此前的15秒，到部分用户所享有的1分钟发布权限，再到此次全面放开「1分钟视频」发布权限，抖音正在酝酿上线两年半以来最大的一次变革。伴随着「1分钟视频」发布权限的全面放开，鼓励用户进行Vlog创作，针对Vlog创作者的「Vlog 10亿流量扶持计划」也于今天同步上线。（抖音10亿流量计划：4月25日起，只要拍摄或上传时长大于30s的原创vlog视频，即可参与“Vlog10亿流量扶持计划”，抖音将从参与用户中选拔优秀创作者，给予流量扶持、抖音Vlogger认证等。）而同时，百度旗下好看视频也宣布将进军Vlog。消息称，百度旗下好看视频把Vlog作为今年发展的重点。与抖音鼓励用户拍1分钟的Vlog不同，好看视频的Vlog主推3-5分钟的内容，目前，好看视频客户端已经上线Vlog频道，但还没对外开放拍摄功能。
评论：利好百度 (BIDU US, BUY, TP US$234)，字节跳动(Private)；利空哔哩哔哩 (BILI US, BUY, TP US$22.5)。Vlog是今年短视频平台的一个新趋势，而Bilibili的Vlog扶持计划也很大程度上帮助了B站的MAU提升。根据蓝莲花数据显示，Bilibili3月份MAU同比增长70%，环比增长4%到达96.6百万月活。其中，生活类视频播放量占总播放量比，由年初的26%提高到了31%，我们相信这其中很大程度是由于Vlog扶持计划带来的。此时百度与抖音同时进入Vlog市场，如果运营得当，将会帮助他们提升平台流量。不过由于抖音目前视频长度只有1分钟，表现形式相较于百度好看视频的3~5分钟与Bilibili的平均的10分钟左右仍有差别，那种时长表现形式更能吸引观众仍需观察。总体而言，我们认为vlog将是2019年短视频平台的主要战场，更多竞争者进入将对Bilibili产生威胁，未来我们预期Bilibili，百度，字节跳动等平台可能会出台更多激励措施来鼓励vlog创作，增加营销成本。
来源：36氪（2019年4月26日）
未来三年交易规模翻番，加速品牌增长
相关公司：阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$183)：$187.9 (+1.2%)
4月25日，天猫总裁蒋凡走马上任后首次现身，在2019天猫TOP TALK私享会上为天猫未来三年定下了四个小目标：
天猫平台交易规模翻一番；
帮助全球品牌发布发布超过1亿款新品，且孵化出100个年销售额超10亿元的新品牌；
保持天猫买家数量持续快速增长；
品牌官方旗舰店升级为品牌的消费者运营主阵地。
蒋凡还透露，天猫过去一年买家数增加超过1亿，未来三年还会继续保持快速增长，给品牌和商家带来新一波用户红利，由此带来高速增长的重要抓手。
评论：利好阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$183)；利空京东 (JD US, HOLD, TP US$32)。我们预测19财年天猫GMV为3万亿元，若天猫未来三年GMV翻倍，则22财年达到6万亿元，年复合增长率为26%，高于我们20%的预期。天猫将在品牌市场进一步侵蚀京东的市场份额，利好阿里巴巴，利空京东。我们预测京东未来3年GMV复合增长率为16%，21年GMV达到2.6万亿。
实现翻倍增长战略之一是新品战略，不仅帮助品牌发布新品，更与品牌一起孵化新品。在2018年，来自全球的超过20万个品牌在天猫首发超过5000万款新品，发布数量同比去年增长300%。我们认为，新品策略有利于品牌对平台的粘性，同时能提升平台对年轻用户的吸引力。
根据公司财报，18年淘宝和天猫新增买家数约为1.2亿，而蒋凡披露天猫过去一年买家数增加超过1亿。法国娇兰数据显示，天猫旗舰店重度新品用户中，三四五线城市用户占比约50%。我们有理由认为，天猫新增买家中有很大部分是低线城市用户。
来源：亿邦动力网（2019年4月26日）
百度诉今日头条不正当竞争窃取搜索结果：索赔9000万
相关公司：百度 (BIDU US, BUY, TP US$234)：$167.9 (-0.8%)
4月26日，百度方面向腾讯《一线》表示，因“今日头条大量窃取百度‘TOP1’搜索产品结果”，百度已以不正当竞争为由起诉到北京市海淀区人民法院，要求字节跳动立即停止侵权，赔偿相关经济损失及合理支出共计人民币9000万元，并连续30天在其APP及网站首页道歉。除民事起诉外，百度也同时向法院提交了行为禁止保全申请书。对此，字节跳动方面向腾讯《一线》回应：我们会积极应诉。
评论：利空百度(BIDU US, BUY, TP US$234)，字节跳动 (Private)。“TOP1”产品，是百度2017年初推出的“搜索结果首条直接满足”搜索产品的简称，属于百度在AI领域的前瞻性探索。不同于传统搜索用URL（链接地址）满足用户搜索需求，TOP1产品在搜索结果首位将用户所寻找的答案或者查找的资源直接展示给用户，提升用户获取信息的效率。百度正在搜索引擎领域努力构建核心的技术壁垒，2018年第三季度，百度搜索结果首条满足需求比例已超过40%。今日头条今年年初上线站内搜索引擎，尽管在流量、内容等方面拥有优势，但相较百度，其发展缺失重要的用户搜索数据积累，这也是其这次可能的技术侵权的重要原因，但也从侧面反映出其搜索业务确实对百度构成了有力的威胁，我们预计后续双方的竞争会更加激烈。
来源：钛媒体（2019年4月26日）
京东与腾讯等合作寻求站外流量支持 向用户补贴10亿现金和商券
相关公司：京东 (JD US, HOLD, TP US$32)：$29.7 (-0.4%)
4月24日，京东在2019年京东零售集团618商家大会上，公布了今年618期间，京东营销及流量生态等方面的策略。除了京东平台内的流量扶持，京东还将通过京腾（京东＆腾讯）、京条（京东＆今日头条）、京度（京东＆百度）等京X计划战略合作，打通电商与社交、内容、搜索等平台边界，此外今年还新增快手视频、百度SEM等资源，下沉到更为广阔的市场，实现站内站外全场景触达和一站式营销，让商家获得更多曝光机会。
京东金融将联合京东商城推出618合作伙伴计划——直接补贴价值10亿的现金及商券用于618期间的京东用户。
评论：利好京东 (JD US, HOLD, TP US$32)。618是京东全年最重要的促销活动之一，18年618GMV为1592亿元，同比增长37%，占18年全年GMV的9.4%。对于本次策略，我们关注两点：（1）除京东平台内的流量外，京东还将向腾讯、头条、百度、快手等流量渠道买量，将增加销售费用。（2）对于补贴10亿元计划，我们认为京东实际补贴可能在5-6亿，因为商家会分摊部分补贴，另外按照经验，公司不会花掉全部的补贴预算。我们预期京东二季度销售费用为64亿元，该预测已考虑618补贴金额，所以我们不改变对销售费用的预测。
来源：亿邦动力网（2019年4月25日）
拼多多首封股东信：保持积极的投入，“二选一”将持续
相关公司：拼多多 (PDD US, HOLD, TP US$26)：$23.9 (-2.0%)
4月24日消息，拼多多发布2018财年年报。拼多多创始人、董事长兼CEO黄峥，随同年报还发布了公司上市以来的首封股东信。
对于投入，黄峥表示：“我们在相当长的一段时间内将不会改变现在的经营策略，将持续聚焦在企业内生价值上，积极寻找对长期公司价值有利的投入机会，即使这些投入按照会计准则会被记为大额短期费用。”
近期，拼多多遭遇了大面积“二选一”。针对这个问题，黄峥表示：空前的“二选一”会持续一段时间，但固有的藩篱必将被打破，形成以创新和增量为导向的竞合是必然。
评论：利空拼多多 (PDD US, HOLD, TP US$26)。我们认为：（1）拼多多将会继续进行激进的补贴策略，短期内运营利润率均不理想，我们预期拼多多一季度销售费用为48亿元，预期公司在2021年盈亏平衡。（2）二选一对拼多多确实形成了较大的压力，不利于拼多多的品牌升级计划。
来源：雷帝触网（2019年4月25日）
今日头条暂停国际、图片频道跟帖服务
相关公司：今日头条 (Private)
24日，今日头条发布公告称因国际频道、图片频道跟帖出现了违法不良信息问题，决定从4月24日15时至5月15日15时，停止国际频道、图片频道跟帖评论服务，进行全面深入整改。
评论：利空今日头条 (Private)。我们维持对网络监管趋严的判断，预计后续互联网平台为避免受到监管机构强制处罚而自发进行类似整改的行为会越来越多。平台在监管压力下加大内容建设、审核等投入，将导致其相应的内容成本及管理成本增加，并且在一定程度上影响内容的丰富程度和用户体验。
来源：全天候科技（2019年4月25日）
聚划算投入全量资源 开启五大品牌扶持计划
相关公司：阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$183)：$187.3 (+1.0%)
4月23日消息，聚划算宣布投入全量资源，开启五大品牌扶持计划，为品牌商家提供下沉市场新客获取、超级单品爆发、量贩包销、子品牌发展、尾货清仓等全方位解决方案。
品牌新客计划旨在帮助品牌获取下沉市场增量用户，对三四线城市用户进行精准触达；超级单品计划旨在帮助品牌打造主力爆款，年内计划打造200个亿元单品，1000个百万单量单品；量贩包销计划主要针对大快消行业，帮助品牌提高客单价和整体售卖效率；子品牌发展计划，旨在帮助集团性品牌发展新系列品牌，打开新消费市场；品牌清仓计划，将通过独立清仓频道、淘客专属阵地以及周末吾折天等营销IP，为品牌提供线上尾货解决方案。
评论：利好阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$183)；利空拼多多 (PDD US, HOLD, TP US$26)/唯品会 (VIPS US, HOLD, TP US$7.5)。、淘宝通过给予聚划算充分的流量资源、以及更好的折扣，增加淘宝和品牌在低线城市渗透率。淘宝数据显示，2018年参加聚划算的品牌中，平均有80%的成交来自新用户，而新用户中的近一半都来自下沉市场。淘宝在下沉市场的发力不利于拼多多。另外，聚划算计划给品牌提供尾货清仓解决方案，打造全年1000亿尾货市场，而唯品会18年GMV1310亿，如果计划实现将对唯品会形成极大的竞争压力。
来源：亿邦动力网（2019年4月24日）
开启扶贫助农模式 拼多多打造“多多农园”
相关公司：拼多多 (PDD US, HOLD, TP US$26)：$24.4 (+1.8%)
4月22日消息，拼多多今日宣布，未来5年内将打造1000个“多多农园”项目。通过“多多农园”，拼多多将实现消费端“最后一公里”和原产地“最初一公里”直连，探索农业产业新模式，为4亿消费者提供平价高质农产品的同时，带动深度贫困地区农货上行。
拼多多创新扶贫助农模式“多多农园”，首站落户云南保山。而除云南保山外，首期“多多农园”将有5个示范项目于云南逐步进行。未来5年内，拼多多将于云南等8个省及自治州落地1000个多多农园示范项目，形成覆盖西南和西北两大区域的新业态。
评论：利好拼多多 (PDD US, HOLD, TP US$26)。拼多多在农产品上的探索很早，2018年度拼多多平台农产品GMV达653亿元，较2017年的196亿元同比增长233%，农产品GMV占总GMV比例约为14%。“多多农园”项目是拼多多在农产品上的又一次加强，直接连接产地和消费者的模式，能为消费者提供更便宜的产品。1000个农园计划在5年内完成，平均每年200个，而拼多多上超过14万卖农货的商户来自国家贫困县，果园数量相对于商户基数较少，此计划预期在短期内对收入贡献不明显。
来源：亿邦动力网（2019年4月24日）
腾讯启动“16+”试点：登录准入年龄从13周岁提升至16周岁
相关公司：腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$427)：HK$393.0 (+0.4%)
4月22日下午消息，继今年3月，推出并测试了一项“儿童锁”功能后，腾讯今日在其官方微信公众号上表示，腾讯将在一款新游戏上启动“16+”试点，登录新游戏的基础准入年龄从13周岁提升至16周岁。从游戏产品角度，该功能对未成年人的限制范围进一步扩大。从家庭管理角度，它更加强化了家长的知情和准入权限。腾讯表示，接下来，会根据实际试点的用户反馈，对此项新尝试不断进行优化。
评论：利空腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$427)。腾讯的16+试点目前仅仅限于一款即将推出的新游戏，根据TalkingData数据，HOK的中小学生玩家数量不足3%，所以我们推测13-16周岁的游戏玩家数量本身较少，而且付费用户比例也相对较少，即使是付费用户，他们的消费能力也普遍偏弱。我们认为如果腾讯的16+试点如果暂时只停留于这款新发售的游戏，对于腾讯游戏的总玩家数量和总游戏流水都不会有影响。但是如果该改革未来用于所有腾讯游戏，可能会对总玩家数量造成较小的影响，而对于总游戏流水，影响更加有限。
来源：快科技 （2019年4月23日）
唯品会419品牌特卖节首日订单量破500万，同比增长20%
相关公司：唯品会 (VIPS US, HOLD, TP US$7.5)：$7.9 (+2.3%)
4月20日，唯品会发布4.19品牌特卖节的首日战绩：开售24小时订单量破500万，同比增长近20%。服饰类的业绩稳居第一，童装、运动户外、女装品类销量增长明显，其中女装销量同比增长22%，童装销量同比增长50%。
评论：利空唯品会 (VIPS US, HOLD, TP US$7.5)。419首日订单量500万，同比增长近20%，不能令人满意。18年四个季度订单量同比增速均在25%以上，第四季度增速更是达到35%，419首日订单量增长20%差于我们对唯品会二季度订单量同比增长25%的预期，利空唯品会。419当天订单量约占二季度的3.5%-4%。
来源：北国网（2019年4月23日）
商务部将组织指导开展“双品网购节”活动
相关公司：阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$183)：$186.9 (+0.8%)
4月23日消息，商务部举办媒体吹风会，宣布将于4月28日-5月10日期间，与国家邮政局、中国消费者协会以倡导品牌消费、品质消费为目标组织指导开展“双品网购节”活动。据悉，阿里巴巴、京东、苏宁易购、网易、国美、唯品会、聚美优品、小红书、中粮我买网、食行生鲜等10家电商平台将参与到本次“双品网购节”中。此次活动的目的是电商领域落实“促进形成强大国内市场”的一项举措。此次活动将秉承“政府组织指导、企业市场化运作”的组织方式，由主要电商平台和物流快递企业共同作为实施主体，统一时间、统一标识、统一行动、统一宣传。
评论：利好阿里巴巴 (BABA US, BUY, TP US$183)、京东 (JD US, HOLD, TP US$32)、唯品会 (VIPS US, HOLD, TP US$7.5)、网易 (NTES US, BUY, TP US$289)；利空拼多多 (PDD US, HOLD, TP US$26)。本次活动规格较高，由商务部、国家邮政局、中国消费者协会联合组织，有利于促进电商行业发展。本次活动强调品牌、品质，名单中包含阿里巴巴、京东、唯品会、网易，体现商务部对三家公司的认可，然而名单中无拼多多，我们认为拼多多的品牌发展仍受质疑，未得到市场认可，利空拼多多。各大平台均已披露活动安排。双品节期间，天猫仅限品牌旗舰店报名参加，预计覆盖26万天猫商家；京东将会进行线上线下联合的形式，并推行国货消费；唯品会着重推荐唯品国际的海淘商品、家电类生活用品、唯爱助农健康农产品以及体育类健康运动商品，唯品会预估由“双品网购节”带来的每日销售额将超过3亿元；网易考拉宣布将联动超过1000个全球品牌参加活动。
来源：亿邦（2019年4月23日）
58同城推出视频面试产品“58直面”
相关公司：58同城 (WUBA US, BUY, TP US$85)：$71.9 (-0.1%)
58同城推出全新面试产品——58直面，通过视频面试模式全面提升招聘效率、降低招聘成本。58直面通过大数据筛选保证候选人质量，只有求职者的简历符合了招聘条件时，求职者才能看到视频面试的职位，且求职者从看到职位到面试仅需5-15分钟。
评论：利好58同城 (WUBA US, BUY, TP US$85)。58直面可以节省招聘成本，58表示，58直面通过大数据筛选，保证每一位面试者都是有效用户，且按照到面付费，费用仅为传统渠道的1/4; 另外，58直面会提升面试效率， 58直面的视频面试使得招聘方节省大量呼叫对方与确认意愿的时间，求职者也可以节约到现场的时间，而传统面试的时间成本很高。我们看好58直面的推出。
来源：36氪（2019年4月23日）
百度欲孵化内容新产品：线上“抖音”+线下《歌手》
相关公司：百度 (BIDU US, BUY, TP US$234)：$171.0 (+0.4%)
有媒体从接近百度人士处、百度内部员工等多渠道获悉，百度内容生态部门内近日新组建了一支产品小组，正秘密孵化一个音乐类新项目，该项目将包括一款线上 APP 与一系列线下音乐类赛事活动。根据新闻，该项目线上想对标抖音，线下想对标湖南卫视的《歌手》节目，试图将线下赛事融合线上APP联动运营，这是百度在移动内容产品方面寻求差异化的一次尝试。
评论：利好百度 (BIDU US, BUY, TP US$234)；利空字节跳动 (Private)。虽然该项目还处于早期筹备阶段，存在各种不确定性，但从此不难看出百度在加大对现有APP的营销推广的同时，希望通过研发新的APP进一步丰富差异化内容以达到获取更多内生用户增长的目的。此外，我们认为百度通过新 app的多点尝试能够为广告主提供更为优质的多渠道营销方案，进而获取更多的市场份额。但就线下节目运营来说，百度没有相关经验，且涉及复杂的音乐版权问题，最终项目能否成功落地有待观察。
来源：36氪（2019年4月22日）
游戏版号申报重启：对游戏上线时间做出规范，进口游戏申报材料变动，新增三项申请材料
相关公司：腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$427)：HK$391.6 (-1.0%)
4月19日消息，国家新闻出版广电总局官网于今日更新了最新的游戏产品申报表格，相比去年来看新游戏申请材料出现了若干调整。1) 国产游戏申请资料主要新增项目有三项：编辑人员信息；游戏实际运营单位相关情况；出版服务单位要求申报材料中记录审读过程，填写审读意见2) 进口游戏申报材料变动。除了上述新增内容外，还需要填写游戏在境外的上市时间，地点，分级，玩家数量，营收和市场反应等。3)同时今日业内传出的另一份申报说明文档中，特别提到了填写游戏预计上线时间的重要性。如果超过预定时间未上线，将进行企业约谈，后继还会对其他游戏审批造成一定的影响。
评论：利好腾讯 (700 HK, BUY, TP HK$427)/网易 (NTES US, BUY, TP US$289)。本次版号申请流程变动，对申请总量不产生影响，但对游戏研发、项目管理较为规范的大厂较为有利。首先，对游戏上线时间做出硬性规定，对于项目管理能力强大的大厂而言，较为容易满足。但对经验相对匮乏的小厂而言，难度相对较大。第二，进口游戏申报的细化，可能有利于游戏过审条件的清晰化，有助于进口游戏的引进。在此之前，由于标准更加模糊，进口游戏引进与修改的方向难以把控。
来源：GameLook（2019年4月22日）
广电重申限酬令
相关公司：爱奇艺 (IQ US, NR)：$23.2 (+1.3%)
中国广电发布《严格执行电视剧网络剧制作成本配置比例规定的通知》,重申限酬令：第一，全部演员总片酬不超过制作总成本的40%，其中主要演员不超过总片酬的70%，其他演员不低于总片酬的30%。不符上述情况需备案说明；第二，无正当理由或隐瞒不报的，将视情况依法采取暂停直至永久取消剧目播出、制作资质处罚等措施；第三，相关单位及从业人员要自觉抵制不合理高片酬等不良风气，确保行业健康有序发展。
评论：利好爱奇艺 (IQ US, NR)。这次广电重申限酬令主要是因为杨烁不履行限酬令导致剧组停机事件引发公众讨论。从这一事件，我们可以看出，广电在限制演员薪酬上面的决心 以及 剧组对这一要求的配合，这将有利于爱奇艺降低其内容制作成本。但是我们认为，明星成本下降长期来看，并不会降低内容成本，因为剧组为了竞争，将会投入更多资金进入特效，场景，服装等上面。例如延禧攻略，虽然演员片酬低，仅2400万人民币，但是场景服装花费上亿。因此我们判断，演员薪酬下降只能在短期内降低内容成本，长期来看，剧组为了竞争，将会在场景服装特效等方面投入更多。
来源：镜像娱乐（2019年4月22日）
【融资速递】
“同盾科技”完成D轮超1亿美元融资
“同盾科技”今日正式宣布完成新一轮超1亿美元融资，由招商局资本旗下中白基金、GGV纪源资本、光大控股旗下光控华登、国泰全球等投资机构领投，信达汉石等老股东跟投。同盾科技创始人、CEO姜韬表示，本轮融资将主要用于产品持续创新和研发投入、AI研究院发展、全球化业务拓展及人才招募。未来，同盾科技会持续在智能分析和决策赛道上加注。
来源：36Kr（2019年4月24日）
企鹅杏仁集团完成2.5亿美元融资，腾讯联合领投
24日，非公医疗服务平台企鹅杏仁集团完成2.5亿美元的新一轮融资，腾讯、碧桂园创投和基汇资本联合领投, 招银国际、嘉实财富、中俄投资基金、红杉中国、盛世景集团和中航信托跟投。这是今年以来，诊所领域获得最大的一笔融资。
来源：猎云网（2019年4月24日）
K12在线教育平台“洋葱数学”获昆仑万维与春华资本新一轮融资
22日，K12在线教育平台“洋葱数学”近日获得新一轮融资，资方为昆仑万维与春华资本。此前在去年2月末，“洋葱数学”宣布完成由君联资本和腾讯公司共同投资的C轮融资，总金额超过1.2亿元人民币。
来源：铅笔道（2019年4月24日）
腾讯投资、GGV纪源资本等投资中老年社区“糖豆”C轮融资
4月22日消息，以广场舞内容服务切入的中老年社区“糖豆”宣布已完成C轮融资，本轮融资由腾讯投资、GGV纪源资本、顺为资本、IDG资本等投资。
来源：投资中国（2019年4月22日）
金斧子获1.72亿Pre-D轮融资，正心谷创新资本领投
4月21日消息，在第三届私募大会上，金斧子宣布获得1.72亿的Pre-D轮融资，由正心谷创新资本领投,启诚资本跟投。
来源：投资界（2019年4月21日）
南京维立志博生物完成新一轮近亿元融资
据南京维立志博生物科技有限公司（维立志博）官方微信消息，其于近期顺利完成新一轮融资近亿元人民币。本轮融资由上海建信资本、恩然创投、重山资本等原有投资人以及华方资本、怀格资本等新投资人共同出资完成。本轮融资款将用于把现有抗体新药产品快速推进至临床研究阶段，同时推进其他在研项目的临床前研究，拓展新的研发管线项目。
来源：创头条（2019年4月21日）