2018-08-28
2018年8月24日，蓝莲花研究机构创始人兼首席分析师温天立接受彭博电视(Bloomberg TV)采访，就阿里巴巴的一季度财报，发展前景和竞争格局发表意见。
Lulu Chen：从最新一季的财报来看，阿里巴巴集团的核心业务增长有所放缓，Eric，你怎么看？
温天立：很高兴再来到彭博。关于这个问题，我们并不担忧。我们认为，阿里巴巴本季度财报的闪光点在于其核心业务的利润反弹。正如你所说，阿里巴巴的淘宝广告业务(customer management)收入确实有所放缓，但是其天猫佣金(commission)收入加速增长了。确实淘宝启动千人千面至今一年半时间，起初的高速增长已经过去了。但是我们认为，广告业务还有重新加速的可能，我们认为从2018年第三季度开始，广告业务收入将会再次加速。
Yvonne Man：据悉，阿里巴巴与美团均对外发起公告，将会大手笔投资外卖业务。阿里巴巴集团最近新成立了一家公司，并将饿了么、口碑双双纳入旗下，目前已收到来自软银等投资者的30亿美元投资承诺。Eric，你认为阿里巴巴与美团之间的竞争将会向什么方向发展呢？
温天立：我认为，与美团之间的竞争是阿里巴巴目前面临的非常值得重视的问题。在我看来，现在的美团与四年前的京东有些类似，我相信，在见证过阿里巴巴与京东之间的激烈交锋后，美团会学到很多，这样的对手也更难对付。竞争的关键点在于流量——电商的重要基础。阿里巴巴将会竭尽全力对抗美团，尽管投入巨大。阿里还是会。目前，阿里巴巴面临的竞争愈发激烈，其中大部分来自腾讯。依托于微信的巨大流量，腾讯不断给阿里创造麻烦。对阿里巴巴来说，要怎么样才能既维持核心业务的优异表现，同时又赢得这场竞争并从中获益，在当前并不乐观的宏观环境下，是阿里巴巴正面临的挑战。
Ramy Inocencio：显然，阿里在目前的竞争中投入巨大是为了以后获取更多回报。我的问题是，它们的投资什么时候会有回报呢？投资者们又能等待多久呢？
温天立：这是一个好问题。阿里开始牺牲利润开发新业务可以追溯到一两年前，目前看来，确实有延长回报期的可能。美团申请上市使竞争更加激烈了，且影响将会持续较长一段时间。但是，我们也相信，阿里巴巴还没有亮出底牌，它们还有好牌没有打。但是，战线将会拉长，阿里巴巴的估值也将因此受到影响。
Yvonne Man：据报道，8月23日，美团正式获得香港证券交易所的批准，计划进行首次公开招股，募集资金约40亿美元。Eric，在你看来，阿里巴巴旗下的饿了么及口碑引进30亿美元融资，对美团的首次公开招股会有什么影响吗？
温天立：美团最初聚焦于餐厅的熟食业务，之后扩张至生食业务是非自然的，这两部分的消费额占到了中国零售商品的15%。而一般意义的电商，通常是指服饰、化妆品、电子产品、母婴产品等，也就占零售的15%左右。也就是说，熟食及生鲜食品的电商市场非常大，而且购买频率也非常高。因此，阿里巴巴必然争夺这个入口。虽然美团还是亏损，但这个亏损在缩小，而且他们的现金流是正的。也就是说，美团与四年前对抗阿里巴巴的京东非常类似。我们知道，只要自由现金流是正的，那没有生存问题。阿里巴巴可能会采取促销活动和发放优惠券等方式以打击美团的现金流，但是，这样的战略对阿里也会造成巨大的伤害。
Lulu Chen：Eric，一直以来，我们都十分关心中国如何应对中美贸易战的激烈交锋，阿里巴巴主席蔡崇信在阿里巴巴的财报会议上也谈及了这个问题，让我们来听听他是怎么说的。
<播放录音>Joseph Tsai（阿里巴巴副总裁）：我们相信中国的政策将会继续支持中国进口国外商品，以满足中国老百姓日益增长的消费需求。今年11月，中国将会在上海举行首届中国国际进口博览会，展示来自全世界各地的商品、服务及技术，这将是全球范围内规模最大的商品博览会。如果美国的商品因为关税问题而价格太高，中国消费者也可以从其他国家或地区进口需要的产品。
Lulu Chen：可以看出，对于目前的宏观经济，阿里巴巴比腾讯更乐观。那么，Eric，你认为中美贸易战会对电商零售会有什么影响吗？
温天立：我认为，在一定程度上，中美贸易的紧张态势确实影响到了电商零售。数据显示，中国的商品零售额在5月、6月创下了历史新低。同时，许多制造产能闲置，不得不将商品倾销国内市场。这就是为什么你会看到像拼多多这样的平台正在兴起。说到阿里，我们认为阿里巴巴在这方面就做得很好。此外，阿里巴巴也正在积极开发东南亚市场，并且已经取得了一些实质性进展。基于东南亚地区可观的人口数量，相信阿里巴巴的东南亚市场将会发展得非常快。因此，我对蔡崇信的观点表示认同。阿里巴巴以往的表现充分表明它是一个非常敏捷且有远见的公司，十分善于把握机会。我相信这次也不例外。
Yvonne Man: Eric，我想最后再问一个问题。在所有的电商公司之中，如阿里巴巴、京东、拼多多等等，你最看好哪一家公司？你会推荐投资者们选择哪一家公司呢？
温天立：我们仍然最看好阿里巴巴。我们对阿里巴巴的目标价为218美元,评级为买入。事实上，这个目标价并不高，低于众多分析师的平均预期。那是因为我们持有相对保守的态度，主要是考虑到中国国内的经济发展态势以及中美贸易战的实际情况。但尽管如此，我们认为，无论是国内市场，还是国外市场，阿里巴巴都及时且准确地把握住了新的发展机遇。尤其是抓住了未来的物联网时代。再次重申，我们支持阿里巴巴，并认为现在正是买入其股票的良好机会。
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https://www.bloomberg.com/news/videos/2018-08-24/bloomberg-daybreak-asia-full-show-video